Teoria „Max Pain” Ignorată: Bitcoin se Prăbușește Sub Nivelul de 72.000 de Dolari Înaintea Expirării a 10 Miliarde de Dolari în Opțiuni
Teoria „max pain” pare să fi fost ignorată, Bitcoin situându-se considerabil sub nivelul de 72.000 de dolari înaintea unei expirări trimestriale a opțiunilor în valoare de 10 miliarde de dolari.
De Omkar Godbole
Actualizat: 25 iunie 2026, 7:31 a.m.
Publicat: 25 iunie 2026, 7:24 a.m.
2 minute de lectură
Prețul Bitcoin a scăzut de la aproximativ 67.000 de dolari la sub 60.000 de dolari înaintea unei expirări a opțiunilor în valoare de 10 miliarde de dolari, subminând populara teorie „max pain” conform căreia prețurile tind să graviteze spre un nivel unde cumpărătorii de opțiuni înregistrează cele mai mari pierderi.
Nivelul actual „max pain” pentru expirarea de vineri este în jur de 72.000 de dolari, mult deasupra prețurilor spot, iar decontările recente nu au arătat efectul de „fixare” a prețului așteptat, întărind scepticismul în rândul experților în opțiuni.
Chiar dacă dinamica „max pain” pare slăbită, expirarea Deribit din iunie este considerată un eveniment major de lichiditate, probabil să genereze volatilitate pe măsură ce miliarde de dolari în contracte expiră sau sunt preluate pentru date viitoare.
Scăderea prețului Bitcoin (BTC) la 61.650,42 dolari, înaintea decontării trimestriale a opțiunilor de vineri, a aruncat din nou umbra îndoielii asupra popularei „teorii a durerii maxime”. Nivelul „max pain” pentru această expirare se situează la 72.000 de dolari, considerabil peste prețurile spot actuale de aproximativ 61.700 de dolari.
Vineri, la ora 8:00 ET, opțiuni în valoare de 10 miliarde de dolari vor expira pe Deribit, cel mai mare exchange de opțiuni cripto din lume. „Max pain”, așa cum sugerează și denumirea, se referă la nivelul de preț la care cumpărătorii de opțiuni – cei care au achiziționat contracte call și put pentru a se proteja împotriva volatilității – ar pierde cei mai mulți bani la expirare. În acest scenariu, cumpărătorii de opțiuni suferă pierderi maxime, în timp ce contrapartidele lor, care au vândut opțiuni (cunoscute și sub numele de „scriitori”), au de câștigat.
Teoria sugerează că, înaintea expirării, acești scriitori de opțiuni încearcă activ să împingă prețul spot spre nivelul „max pain”, fixând efectiv Bitcoin acolo. Comunitatea cripto a îmbrățișat de mult timp această idee, mai ales după ce BTC a părut să graviteze spre punctul „max pain” înaintea mai multor decontări lunare și trimestriale în 2020-2021. Acest model, chiar dacă parțial coincidențial și influențat de alte forțe de piață, a contribuit la consolidarea credinței în teorie.
Însă, scăderea recentă de la 67.000 de dolari la sub 60.000 de dolari de miercuri, care survine cu câteva zile înainte de decontare, contrazice această teorie. Se aliniază cu scepticismul de lungă durată al experților în opțiuni precum Tony Stewart, fondatorul Pelion Capital, care a argumentat în repetate rânduri că teoria „max pain” are o pondere limitată pe piețele crypto.
Mai mult, așa-numitul efect de fixare a prețului a lipsit în mare măsură și de la expirările recente. „Expirarea de vineri este un eveniment de urmărit, cu 10,2 miliarde de dolari care expiră pe Deribit, cu un „max pain” la 72.000 de dolari, mult deasupra prețului spot. Deși este o narațiune convingătoare, expirările recente ale opțiunilor nu au fixat mecanic prețurile în modul în care oamenii se așteaptă să o facă”, a declarat Jasper De Maere, trader OTC la Wintermute, un important market maker crypto, într-un e-mail.
Acest lucru nu înseamnă că evenimentul este irelevant. Deribit a descris expirarea din iunie ca fiind unul dintre cele mai mari evenimente de lichiditate ale anului, cu miliarde de dolari în contracte care urmează să expire sau să fie preluate pentru decontări viitoare, un proces care adesea alimentează volatilitatea crescută.