Cursa Spațială Revizitată: Poate Boom-ul Tehnologic American să Propulseze SpaceX Peste 3 Trilioane Până în 2027?
De Omor Ibne Ehsan Publicat 30 iunie, 13:27 EDT
Rezumat rapid:
* SpaceX este mai profitabilă decât credeți, datorită investițiilor masive ale lui Musk. * Mulți anticipează o mișcare spre 3 trilioane de dolari sau mai mult. * Este această ambiție exagerată sau merită să investiți înainte ca acțiunile SpaceX să explodeze?
SpaceX (NASDAQ: SPCX) înregistrează o revenire spectaculoasă după o scurtă scădere de la maximele anterioare. Acțiunile SPCX au înregistrat o creștere de aproape 11% în ultimele cinci sesiuni de tranzacționare și este probabil să continue să urce în zilele următoare, pe măsură ce rally-ul pieței generale nu dă semne de oprire. De fapt, mulți analiști (atât individuali, cât și instituționali) sunt convinși că acțiunile se îndreaptă spre o evaluare de 3 trilioane de dolari sau chiar mai mult. Fundamental, mulți ar spune că nu merită să acceptați această ofertă. SpaceX "sângerează numerar", este prea mare, iar divizia sa de inteligență artificială (AI) este în urma concurenței... și așa mai departe. Pe de altă parte, mulți cred că acțiunile își vor menține prima premium perpetuu. Analiștii au criticat Tesla (NASDAQ: TSLA | Predicție preț TSLA) an după an, iar acest lucru nu i-a făcut pe fanii TSLA mai puțin entuziaști cu privire la acțiunile TSLA. Același efect ar putea propulsa SpaceX spre 3 trilioane de dolari. Să vedem ce trebuie să se întâmple pentru ca acest lucru să devină realitate.
SpaceX - Mai puțin spațiu, mai mult AI?
Dacă SpaceX s-ar limita doar la Starlink și la divizia de lansări, am vorbi despre o afacere sub un trilion de dolari. Starlink se va confrunta cu presiuni competitive din partea Amazon (NASDAQ: AMZN) și AST SpaceMobile (NASDAQ: ASTS). Doar prin includerea xAI, SpaceX înregistrează o creștere. Trebuie să țineți cont de faptul că, indiferent cât de "slabă" pare Grok sau xAI pe hârtie, rămâne cea mai apropiată opțiune pură de AI generativ de pe piață. Alphabet (NASDAQ: GOOG) este a doua cea mai apropiată opțiune, dar cea mai mare parte a afacerii sale implică software convențional. Pe de altă parte, SpaceX oferă o afacere "strălucitoare" sub același acoperiș. Singura afacere mai puțin "strălucitoare" este X/Twitter, care a fost absorbită odată cu xAI.
Utilitatea "inutilă" a xAI pentru utilizatorul mediu este un avantaj pentru SpaceX
Divizia AI din cadrul SpaceX este mult în urma OpenAI, Anthropic și Google. Mai multe modele open-source chinezești depășesc Grok cu o fracțiune din cost. Astfel, Grok este puternic subutilizat în raport cu capacitatea sa masivă de calcul. Și aș susține că acest lucru este de fapt un lucru bun. În loc să devină o "fântână de bani", xAI a devenit cel mai mare generator de profit pentru SpaceX chiar înainte de IPO. xAI a semnat un contract de 300 MW cu Anthropic la 1,25 miliarde de dolari pe lună până în mai 2029, anulabil doar cu o preavizare de 90 de zile. Claude este atât de utilizat încât nu cred că Anthropic va anula acest contract prea curând. xAI a semnat, de asemenea, un acord cu Google pentru 920 de milioane de dolari pe lună, din octombrie 2026 până în iunie 2029. Acesta este un acord mai fragil, deoarece Google rămâne în urmă cu Gemini, dar Google are nevoie de acea putere de calcul dacă decide să investească mai mult pentru a ajunge din urmă Anthropic. În total, vorbim despre 26 de miliarde de dolari venituri anuale cu marjă mare, lunar.
"Neocloud AI" de la SpaceX este special
Ceea ce este special aici este că majoritatea "hyperscalerilor" (companii care oferă servicii cloud la scară largă) se luptă să construiască centre de date, iar acest proces durează ani de zile. Pe de altă parte, Elon Musk a trecut rapid prin "Colossus 1 și 2" în câteva luni, profitând de "portițe" și ocolind termenele industriale. Veniturile din închirierea de capacitate de calcul se traduc aproape dolar la dolar în profit brut, deoarece centrele de date au fost deja construite. De fapt, SpaceX mai are capacitate disponibilă de vânzare. Documentele SpaceX menționează că "ne așteptăm să încheiem contracte suplimentare de servicii similare" datorită capacității excedentare.
Va ajunge SpaceX la 3 trilioane de dolari?
xAI nu va genera 26 de miliarde de dolari profit, indiferent cât de mare este marja sa. A pierdut 6,4 miliarde de dolari anul trecut și este probabil să vedem pierderi operaționale similare sau mai mari în acest an. Aceasta lasă aproximativ 20 de miliarde de dolari (mai mult sau mai puțin) profit. Dacă adăugăm Starlink, lansările și tot restul, probabil vom ajunge la 30 de miliarde de dolari profit anual pentru întregul SpaceX, dacă suntem liberali. Atât contractele cu Anthropic, cât și cu Google trebuie să ruleze așa cum sunt cel puțin un an. Aceasta înseamnă un multiplu de 100x pe câștigurile viitoare, ceea ce este foarte realizabil. Palantir (NASDAQ: PLTR) a stabilit precedentul că chiar și un multiplu de 200x pe câștigurile viitoare este realizabil dacă poți convinge Wall Street că ești la "avangarda" inovației. Prin urmare, aș spune că 3 trilioane de dolari este mai probabil decât nu, dacă acest rally continuă până în 2027. Mai mult, dacă xAI poate vinde acea capacitate excedentară, chiar și 4 trilioane de dolari nu vor fi prea departe, în funcție de câtă capacitate de calcul pot vinde. Acestea fiind spuse, nu cred că Wall Street va plăti perpetuu multipli cu trei cifre pe câștigurile viitoare. Rally-ul se va sfârși cândva, iar SpaceX se va stabiliza probabil la o primă premium rezonabilă, de două cifre, în anii 2030. Poate chiar mai devreme, dacă "bula" AI se sparge.