Acțiunile chineze explodează: Acțiunile A-shares din China (piața internă) au crescut puternic în ultima lună, cu peste 10%. Atenția străină s-a mutat brusc de la întrebarea dacă China este investibilă la îngrijorări legate de o nouă bulă pe continent. Acțiunile H-share, pe de altă parte, au evoluat mai mult sau mai puțin lateral în timpul lunii august.
De ce această creștere bruscă pe piața internă, când datele au fost destul de dezamăgitoare în ultima vreme? Este greu de indicat un singur declanșator, dar am văzut o confluență de factori care s-au reunit. În primul rând, acțiunile interne au rămas în urmă față de acțiunile H-share în acest an, dar brusc, în iulie și mai ales în august, au recuperat. În al doilea rând, există mult comportament de turmă pe piața internă, dominată de investitorii de retail, care uneori accelerează mișcările odată ce ketchup-ul iese din sticlă. Depozitele gospodăriilor sunt masive după ani de economii mari, iar o parte din acești bani intră din ce în ce mai mult pe piață atunci când gospodăriile încep să se teamă că vor pierde ocazia. În al treilea rând, știrile pozitive despre veniturile companiilor de tehnologie și despre tehnologie în general au adăugat la sentimentul pozitiv. În al patrulea rând, am văzut o creștere mare a acțiunilor producătorilor de cipuri după semnale că autoritățile chineze avertizează împotriva utilizării cipurilor H20 de la Nvidia și a primit mai mult combustibil atunci când s-a raportat că Nvidia a spus furnizorilor să oprească producția de componente ale cipurilor H20. Compania chineză de cipuri Cambricon și-a dublat valoarea în august, ceea ce i-a determinat să trimită un avertisment cu privire la riscul tranzacționării acțiunilor.
Bulă sau nu? Piața internă este acum la un maxim de 10 ani, dar cu un nivel P/E forward de aproximativ 15, este greu să vorbim despre o bulă în acest moment. Cu multă lichiditate potențială care vine din mai multe depozite, totuși, nu este imposibil ca aceasta să se transforme în următoarea bulă de capitaluri proprii din China în jurul aniversării de 10 ani a bulei anterioare. FOMO (Fear of Missing Out - frica de a pierde ocazia) este o forță puternică și poate atrage mai mulți investitori pe piață. Indicele offshore este mai dominat de investitorii străini și este încă sub media sa pe termen lung, în ciuda raliului puternic din acest an, de peste 25%. Prin urmare, este greu să vorbim despre o bulă pe această piață. Deocamdată, tendința pare să fie prietenul tău, deoarece mediul macroeconomic este în general benign și există încă mulți bani care pot intra potențial pe piață.
Aprecierea CNY: USD/CNY s-a deplasat mai jos în ultima vreme, condusă de câțiva factori: a) randamente mai mici ale SUA care au redus diferența de randament SUA-China, și b) PBOC ghidând încrucișarea în jos cu o scădere treptată a fixing-ului pentru o perioadă de timp. Mă aștept la o anumită stabilizare, deoarece scăderea randamentelor SUA ni se pare exagerată. Cu toate acestea, există un anumit risc de scădere acum pentru ținta noastră de 7,12 pe 12 luni, deoarece PBOC ar putea viza o apreciere suplimentară a CNY, deoarece ar sprijini reechilibrarea economiei chineze către consum și ar acomoda presiunea externă din cauza excedentului comercial în creștere al Chinei.