Au ursii dreptate în privința supraofertei de petrol? De Irina Slav - 03 septembrie 2025, 18:00 CDT
În ciuda ipotezelor larg răspândite în rândul comercianților și analiștilor de petrol, datele fizice ale pieței petrolului, în special stocurile de țiței OECD, nu susțin în prezent narațiunea unei iminente supraoferte masive de petrol.
Indicatori cheie, cum ar fi stocurile de țiței OECD și SUA, și chiar exporturile chinezești de produse petroliere, sugerează o cerere mai sănătoasă și o piață mai puțin supraaprovizionată decât se prezintă adesea.
Organizații precum Standard Chartered și Oxford Energy contestă tendința dominantă de "prevestire" în prognozele prețurilor petrolului, concentrându-se pe realitățile pieței fizice care contrazic predicțiile privind supraofertă.
Piața petrolului este supraaprovizionată, în timp ce creșterea cererii încetinește - aceasta a devenit ipoteza dominantă în rândul comercianților de petrol în ultimii doi ani, fiind consolidată în mod repetat de punctele de vânzare ale analiștilor. Cu toate acestea, ipotezele sunt adesea greșite, mai ales când nu se bazează pe date fizice.
De exemplu, cel mai recent raport lunar al Agenției Internaționale a Energiei a afirmat că lumea se confruntă cu un excedent record de țiței, care urmează să se desfășoare în ultimul trimestru al acestui an și să se extindă în primele luni ale anului 2026. Excedentul așteptat a fost atribuit consumului de petrol mai mic decât se aștepta pe mai multe piețe mari în curs de dezvoltare, combinat cu o producție în creștere atât în OPEC+, cât și în alte părți, în special în Statele Unite, Canada, Guyana și Brazilia.
Băncile de investiții văd, de asemenea, un excedent, așa cum tind să facă, cu excepția cazului în care izbucnește un război undeva. Goldman Sachs a prognozat recent că țițeiul Brent va scădea sub 55 de dolari pe baril anul viitor, invocând un excedent de aprovizionare de 1,8 milioane de barili pe zi la sfârșitul acestui an, foarte în concordanță cu IEA. Morgan Stanley este mai precaută în prognozele sale, dar încă presupune o aprovizionare abundentă, la fel ca ING în majoritatea notelor sale periodice privind piața de mărfuri.
Dar există unele excepții. Una dintre acestea a fost recent Standard Chartered, care a contrazis tendința de prevestire în rândul prognozatorilor prețurilor petrolului, observând factori optimiști pe care alți prognozatori fie îi ignoră, fie îi trec cu vederea. Cealaltă este Oxford Energy, care a publicat săptămâna aceasta un raport care analizează îndeaproape piața fizică a petrolului.
În mod surprinzător, pentru mulți, piața fizică nu arată dovezi ale formării unui excedent în curând. Stocurile de țiței sunt întotdeauna un loc bun pentru a începe, și exact de acolo începe Oxford Energy, observând că stocurile din OECD au câștigat doar un modest 4 milioane de barili în primele șase luni ale anului. Această creștere modestă înseamnă că stocurile de petrol OECD sunt încă substanțial sub media pe cinci ani, a menționat casa de cercetare, adăugând că decalajul cu această medie a fost de 122 de milioane de barili.
Situația stocurilor este similară și în Statele Unite, chiar dacă benchmark-urile alunecă în fiecare miercuri, când Administrația pentru Informații Energetice din SUA raportează o reducere a stocurilor de țiței. Pe o perioadă mai lungă, totuși, stocurile au scăzut, sugerând că cererea este destul de sănătoasă, iar amenințarea unui excedent masiv ar putea fi oarecum exagerată.
Deci, ce zici de stocurile din afara OECD și din afara Statelor Unite? China, în special, și-a construit petrol în depozite, profitând de țițeiul rusesc sancționat cu reducere. La începutul acestui an, rapoartele media au spus că stocurile de țiței chinezești au atins un maxim de trei ani, sugerând că creșterea cererii rămâne în urma ratelor de procesare a rafinăriilor. De asemenea, au existat avertismente repetate cu privire la încetinirea cererii de petrol în cel mai mare importator de petrol din lume - chiar și atunci când importurile cresc și la fel și ratele de procesare la rafinăriile chineze.
Oxford Energy notează, totuși, că, din moment ce China nu raportează informații despre stocuri, este dificil să se obțină un număr exact privind stocurile de petrol, iar estimările produse de urmăritorii de date variază prea mult pentru a oferi informații fiabile.
Un alt factor de luat în considerare atunci când se studiază perspectivele prețurilor petrolului este stocarea plutitoare, potrivit analiștilor. Aceasta a explodat în 2020, când blocajele au decimat cererea, iar oferta a devenit excesivă. După sfârșitul pandemiei, petrolul din depozitele plutitoare a scăzut înainte de a crește din nou în mijlocul sancțiunilor occidentale împotriva Rusiei. Cu toate acestea, Oxford Energy notează că nivelul petrolului din depozitele plutitoare rămâne sub nivelurile atinse în 2022.
Apoi este problema produselor petroliere. Dacă există prea multă ofertă în jur, o parte din ea ar intra în depozit - inclusiv în depozitul plutitor scump - dar restul ar fi transformat în combustibili și alte produse. Încă o dată, toți ochii sunt ațintiți asupra Chinei, unde așteaptă o altă surpriză. Conform datelor Kpler citate de Oxford Energy, exporturile de produse petroliere din China nu au crescut. De fapt, au scăzut cu 10% și rămân slabe. Un motiv pentru aceasta este, desigur, stabilirea cotelor guvernamentale. Un altul, totuși, ar putea fi o cerere sănătoasă de combustibili acasă.
Pe măsură ce piața petrolului așteaptă următoarea întâlnire OPEC pentru a începe să iasă din pozițiile sale în anticiparea acestui excedent, ar putea fi înțelept să ținem cont de piața fizică, împreună cu faptul că IEA a trebuit în mod repetat să își revizuiască propriile prognoze pe măsură ce datele fizice ale lumii sosesc și le resping.
Mai interesantă, totuși, este această citat dintr-o notă recentă a analiștilor ING: "Scala excedentului pe parcursul anului viitor înseamnă că este puțin probabil ca grupul [OPEC+] să aducă aprovizionare suplimentară pe piață. Riscul mai mare este ca OPEC+ să decidă reinstalarea reducerilor de aprovizionare, având în vedere preocupările cu privire la un excedent."
Dacă există un excedent masiv pe drum, orice noi reduceri de la OPEC+ ar trebui să aibă un efect limitat asupra prețurilor, la fel cum au făcut-o în ultimii doi ani. Dar poate că acel excedent masiv nu este atât de sigur, până la urmă. De Irina Slav pentru Oilprice.com