SpaceX și Anthropic se pregătesc pentru ceea ce ar putea fi cele mai mari lansări pe piața publică din istoria SUA, cu zvonuri că și OpenAI ar fi aproape de un astfel de pas. Acest lucru va plasa directorii companiilor în vizorul lumii financiare din Wall Street, chiar dacă aceștia vând vise ambițioase sub forma rachetelor și a software-ului de inteligență artificială care uneori inventează răspunsuri.
Perioada premergătoare unui IPO este o serie de conversații și prezentări cu miză mare, în care potențialii investitori îi presează pe directorii executivi ai companiilor pentru o privire în culise, pentru a evalua dacă vor crește și vor genera profit. În același timp, CEO-ii și locotenenții lor trebuie să se prezinte ca fiind demni de încredere. Pe măsură ce IPO-urile de trilioane de dolari se apropie, ar fi înțelept să evite capcanele care au afectat alte debuturi pe piață.
Așa cum am văzut în perioadele anterioare de IPO, chiar și miliardarii par să poată fi seduși de reviste precum Playboy. În perioada premergătoare IPO-ului de succes al Google din 2004, co-fondatorii Sergey Brin și Larry Page au încălcat protocolul acordând un interviu revistei Playboy. Momentul nu a fost ideal, deoarece a avut loc în timpul așa-numitei perioade de liniște impuse de Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse (SEC) înainte de un IPO, perioadă în care directorii companiilor sunt obligați să se abțină de la declarații publice. Google, acum Alphabet, a fost nevoită să includă întregul articol în documentația sa de IPO din 2004, numită S-1, transformându-l într-o poveste de avertizare infamă.
„IPO-urile sunt menite să fie atent coregrafiate și doriți să atrageți atenția asupra afacerii și poveștii voastre grozave”, a declarat Scott Bisang, partener fondator la Collected Strategies, care a consiliat anterior Lyft și altele în procesele lor de IPO. „Dar uneori, directorii ies din scenariu și atunci lucrurile pot deveni imprevizibile.”
CEO-ul Salesforce, Marc Benioff, a comis propria încălcare a perioadei de liniște, permițând unui reporter de la New York Times să-l urmărească timp de o zi, timp în care a vorbit despre potențialul companiei sale și a recunoscut chiar că interviul a fost o încălcare a regulilor SEC. Firma de software de afaceri a fost forțată să își amâne IPO-ul din 2004 cu o lună.
**Riscuri ale roadshow-ului și capcane de imagine**
Evenimentul principal al vânzării unui IPO se numește roadshow, unde directorii executivi își prezintă afacerea potențialilor investitori. Acesta este un pericol deosebit, deoarece, pentru unii, marchează prima dată când directorii lor se prezintă public, confruntându-se cu întrebări dificile.
SpaceX se așteaptă să înceapă întâlnirile cu potențialii investitori încă de joi, unde va trebui probabil să explice pierderile continue ale unității sale de inteligență artificială xAI și strategia CEO-ului său vocal.
„Investitorii vor să poată vedea acești directori și să-și facă o idee despre ei, despre cum se prezintă”, a declarat Elizabeth Blankespoor, profesoară la școala de afaceri a Universității din Washington, care a studiat roadshow-urile. „Aceasta este o șansă pentru companii să se prezinte, deci imaginea contează cu siguranță.”
Dar, ocazional, companiile prezintă imaginea greșită. Înainte de IPO-ul foarte așteptat din 2012 al ceea ce era atunci Facebook – acum redenumit Meta Platforms – CEO-ul Mark Zuckerberg s-a prezentat la întâlniri purtând un hanorac și adidași, mai degrabă decât un costum. Acest lucru a determinat pe unii să pună la îndoială maturitatea CEO-ului de atunci, în vârstă de 27 de ani, care căuta miliarde de dolari.
„El le arată de fapt investitorilor că nu-i pasă prea mult”, a spus un analist la acea vreme. „Trebuie să le arate respectul pe care îl merită, pentru că le cere banii.” Facebook a scăzut cu aproximativ 20% în primele zile de tranzacționare, deși investitorii s-au mobilizat ulterior în jurul acțiunii, făcând-o una dintre cele mai valoroase companii din lume.
Într-adevăr, puține IPO-uri recente „la modă” au depășit performanța pieței. Pentru SpaceX, natura neîngrădită a CEO-ului Elon Musk, în special în postările sale pe X, prezintă riscuri în contextul formalității procesului de IPO, a declarat Timothy Loughran, profesor de finanțe la Universitatea Notre Dame.
„El este binecunoscut pentru exprimarea sa pe platforma sa de social media și va trebui să fie foarte atent”, a spus el. „Este o întrebare deschisă dacă se poate reține.” Nu a fost imediat cunoscut dacă Musk va participa la roadshow-ul SpaceX, deși a întâlnit investitori ca parte a IPO-ului Tesla în 2010, pe vremea când călătorea adesea fără bodyguarzi. Succesul IPO-ului Tesla – acțiunile au crescut cu aproximativ 40% în prima zi de tranzacționare – îi face pe investitorii SpaceX să spere la un alt mare câștig. SpaceX nu a răspuns la o solicitare de comentarii cu privire la planurile de roadshow ale lui Musk.
Chatboții Anthropic și OpenAI, renumiți pentru „halucinațiile” lor persistente, ar putea fi un subiect de curiozitate pentru investitorii de pe Wall Street, care favorizează cifrele concrete și proiecțiile financiare sigure, a menționat Loughran.
**Greșeli în documentația de reglementare**
Alte pericole pândesc în însăși documentația S-1. Groupon a atras critici în timpul IPO-ului său din 2011 pentru inventarea integrală a unei noi metrici financiare care excludea o cheltuială destul de critică pentru firma de comerț electronic de cupoane: marketingul. Compania a fost nevoită să își refacă S-1 pentru a explica mai bine așa-numitul venit operațional consolidat ajustat, una dintre mai multe amendamente, inclusiv contabilizarea unei încălcări a perioadei de liniște.
Compania de spații de coworking WeWork, în 2019, a dezvăluit pierderi uriașe în S-1 și a arătat că CEO-ul de atunci, Adam Neumann, achiziționase marca „We” și își taxa propria companie pentru a o folosi. Chiar înainte de roadshow-ul programat, WeWork și-a retras IPO-ul, deoarece evaluarea sa a scăzut și interesul investitorilor a scăzut.
Uneori, chiar și numele unei companii poate servi drept punchline. Așa a fost cazul cu BATS, operatorul de bursă online care și-a organizat IPO-ul din 2012 pe propria sa platformă pentru a arăta că poate concura cu burse precum Nasdaq și New York Stock Exchange. În schimb, compania, al cărei nume complet era Better Alternative Trading System, a suferit o defecțiune computerizată care a perturbat tranzacționarea în mai multe acțiuni, inclusiv în ale sale. Acțiunile nou tranzacționate au scăzut în câteva secunde de la 16 USD la doar un cent, înainte ca firma să ia decizia extrem de neobișnuită de a anula IPO-ul.