Când prețul petrolului scade, dar acțiunile Exxon și Chevron nu o fac
De Tsvetana Paraskova - 16 Ianuarie 2026, 02:00 AM
În ciuda unei scăderi de aproximativ 20% a prețurilor petrolului în 2025, acțiunile Big Oil au crescut cu 4–18%, deoarece investitorii au recompensat reducerile de costuri, fluxurile de numerar puternice, sinergiile fuziunilor și un accent reînnoit pe producția upstream de bază. Reducerile agresive de personal, câștigurile de eficiență și ieșirile din afacerile low-carbon nerentabile au ajutat cele cinci supermajore să genereze aproximativ 96 de miliarde de dolari în flux de numerar liber.
În ciuda unei scăderi de 20% a prețurilor petrolului în 2025, cele mai mari companii petroliere internaționale din lume au înregistrat o creștere a acțiunilor cu 4% până la 18%, rupând corelația dintre prețurile țițeiului și acțiunile petroliere. Anul trecut, investitorii au apreciat randamentele care au fost menținute în ciuda scăderii prețului petrolului. De asemenea, au aplaudat pivotul strategic al marilor companii europene de a se concentra din nou pe stimularea producției lor upstream, producția record Permian a Exxon și Chevron, sinergiile pe care supermajorele americane au început să le raporteze de la recentele achiziții de miliarde de dolari și măsurile de reducere a costurilor ale tuturor celor cinci firme Big Oil.
În acest an, marile companii se confruntă cu un test mai dificil și, potențial, cu un act de echilibru mai delicat pentru a mulțumi investitorii, deoarece prețurile continuă să se situeze în intervalul scăzut de 60 de dolari pe baril, cu excepția unor creșteri scurte pe știri geopolitice. Raliul prețurilor acțiunilor în contradicție cu scăderea prețurilor țițeiului ar putea lua sfârșit, deoarece Big Oil ar putea fi nevoită să sacrifice unele răscumpărări, deoarece profiturile sunt estimate să scadă odată cu prețul mai scăzut al petrolului, spun analiștii.
Un an 2025 bun pentru fluxurile de numerar și reducerile de costuri
Anul trecut, supermajorele au făcut demersuri pentru a eficientiza operațiunile, a reduce numărul de locuri de muncă cu mii și, în cazul ExxonMobil și Chevron, au început să culeagă beneficiile fuziunilor mega recente.
Big Oil a accelerat reducerile de personal în căutarea unor reduceri suplimentare de costuri și a unei eficiențe mai mari pe fondul consolidării industriei, a prețurilor mai slabe ale petrolului și a progreselor tehnologice. Numărul angajaților și contractanților cu sediul în birouri este în scădere, deoarece companiile au promis miliarde de dolari americani în economii de costuri și structuri corporative mai subțiri. Scopul este de a elimina ineficiențele și costurile ridicate, menținând în același timp plățile către acționari la prețuri mult mai mici în comparație cu maximele din 2022.
Exxon a eliminat deja aproximativ 400 de locuri de muncă în Texas de când a achiziționat Pioneer Natural Resources într-o tranzacție de 60 de miliarde de dolari finalizată în mai 2024. Exxon a mai spus că va reduce 2.000 de locuri de muncă la nivel mondial, aproape jumătate din aceste reduceri fiind la afacerea sa canadiană, Imperial Oil.
Chevron, care a cumpărat Hess Corporation pentru 53 de miliarde de dolari, a spus că își va reduce forța de muncă cu 20% până la sfârșitul anului 2026, ca parte a reducerilor ample de costuri. Aceasta include 800 de locuri de muncă în Permian.
BP, care se află sub o presiune intensă a acționarilor pentru a reduce costurile și a reduce datoriile, a declarat în august că accelerează reducerea numărului de contractori și a forței de muncă cu sediul în birouri. Cu mii de reduceri de locuri de muncă, BP se așteaptă la “economii incrementale materiale din primul trimestru al anului 2026”, a declarat directorul financiar Kate Thomson la conferința telefonică privind câștigurile din al doilea trimestru.
Aceste reduceri de costuri și pivotul de la afacerile low-carbon nerentabile de la marile companii europene au ajutat Big Oil să genereze aproape la fel de mult flux de numerar liber la 65 de dolari Brent în 2025 ca și în 2008, când petrolul a avut o medie de 100 de dolari pe baril.
Cele cinci mari – Exxon, Chevron, Shell, BP și TotalEnergies – au generat 96 de miliarde de dolari în flux de numerar liber anul trecut, potrivit estimărilor Bloomberg raportate de editorialistul Bloomberg Opinion, Javier Blas. Fluxul de numerar liber combinat din 2025 se compară cu 101 miliarde de dolari în 2008 la un preț al petrolului de 100 de dolari pe baril. Fluxul de numerar liber a scăzut în fiecare an de la maximul record de 194 de miliarde de dolari în 2022, dar este încă la niveluri foarte ridicate din punct de vedere istoric.
Big Oil este acum mai suplă și mai competitivă și lucrează pentru a crea valoare pentru acționari și a atrage investitori. Piața a stat departe de sector la începutul anilor 2020, când prognozele acum infirmate ale cererii de vârf de petrol încă de acum zece ani și o tendință de investiții ESG au demonizat industria și au îndepărtat potențialii investitori. Dar noua impulsie a securității energetice și a accesibilității după criza din 2022 a dat industriei petroliere licența de a opera și de a stimula producția pentru a satisface cererea tot mai mare de petrol și gaze.
Un an 2026 mai dificil în perspectivă
Cu prețuri ale petrolului persistent mai scăzute și supracapacitatea mare din primele luni ale anului 2026, care exercită o presiune suplimentară asupra prețurilor în scădere, Big Oil, companiile petroliere naționale (NOC-urile) și independenții americani și internaționali se vor confrunta cu un act de echilibru strategic mai dificil decât în 2025, au declarat directorii de cercetare corporativă ai WoodMac, Tom Ellacott și Greig Aitken, într-o perspectivă a temelor corporative pentru 2026.
Companiile se pregătesc să facă față surplusului din 2026, iar răscumpărările ar putea fi reduse mai întâi, consideră WoodMac.
“Prețurile mai scăzute ale petrolului vor forța reduceri structurale de costuri și reduceri ale răscumpărărilor. Dar presiunea se va intensifica pentru a pune baze mai solide pentru deceniul următor,” au remarcat analiștii.
Firmele Big Oil au început să avertizeze că vor raporta în următoarele săptămâni câștiguri mai mici pentru trimestrul al patrulea în comparație cu trimestrul al treilea pe fondul prețurilor scăzute ale lichidelor, a tranzacționării slabe și a marjelor reduse ale substanțelor chimice.
Exxon a semnalat săptămâna trecută o lovitură de 800 de milioane de dolari până la 1,2 miliarde de dolari la câștigurile sale upstream din trimestrul al patrulea în comparație cu T3, în timp ce marjele industriale mai mici ar putea reduce până la 400 de milioane de dolari din câștigurile diviziei de produse chimice.
Shell a avertizat cu privire la o afacere slabă cu substanțe chimice și produse pentru T4, așteptându-se ca divizia să treacă la o pierdere, pe fondul unei marje mai mici a substanțelor chimice în comparație cu trimestrul precedent.
BP se așteaptă să înregistreze până la 5 miliarde de dolari în deprecieri pentru trimestrul al patrulea, în special legate de afacerile sale de tranziție energetică, în timp ce tranzacționarea cu petrol a fost slabă, iar tranzacționarea cu gaze a fost medie la sfârșitul anului 2025.
Cu prețuri mai mici ale petrolului și piețe supraaprovizionate, Big Oil se confruntă cu unele decizii dificile în acest an. Dacă unii aleg să reducă sau să încetinească ritmul răscumpărărilor, investitorii vor observa și s-ar putea să nu recompenseze acțiunile cu o performanță care să depășească tendințele prețului țițeiului.
De Tsvetana Paraskova pentru Oilprice.com