Micron Technology (NASDAQ:MU) ar putea ajunge la valoarea de 3.000 de dolari pe acțiune, o țintă ce depășește toate previziunile analiștilor de pe Wall Street. Această traiectorie este posibilă doar printr-un superciclu al memoriei care să fie mai lung și mai intens decât anticipează chiar și cei mai optimiști analiști. Vom explora cum ar putea Micron să atingă acest prag, în ciuda contraargumentelor prezentate de Goldman Sachs.
Rezultatele excepționale ale celui de-al treilea trimestru fiscal, raportate pe 24 iunie, au forțat analiștii să își recalculeze previziunile. Veniturile au atins 41,456 miliarde de dolari, o creștere uimitoare de 345,72% față de anul precedent, când s-au ridicat la 9,30 miliarde de dolari. Profitul ne-GAAP pe acțiune (EPS) a fost de 25,11 dolari, depășind consensul analiștilor de 20,2843 dolari. Marja brută GAAP a ajuns la 84,6%, un salt spectaculos de la 37,7% în urmă cu un an. Fluxul de numerar operațional de 25,388 miliarde de dolari într-un singur trimestru sugerează o transformare structurală, dincolo de o simplă revenire ciclică.
CEO-ul Sanjay Mehrotra a explicat clar motivele acestei evoluții: „Industria memoriei a fost transformată structural de proliferarea inteligenței artificiale”. Compania a semnat 16 acorduri strategice cu clienții, incluzând clauze de tip „take-or-pay”, care reprezintă aproximativ 100 de miliarde de dolari în obligații de performanță rămase și 22 de miliarde de dolari în depozite în numerar și angajamente conexe. Acordul de aprovizionare strategică cu Anthropic, anunțat pe 22 iunie 2026, este un exemplu notabil. Mehrotra a adăugat că memoria HBM va putea satisface doar între 50% și două treimi din cererea estimată pentru 2026.
Miza este mare: Micron este unul dintre cei trei mari furnizori de memorie HBM la nivel global, alături de SK Hynix și Samsung. Compania a depășit pragul de 1 trilion de dolari în capitalizare bursieră în luna mai, iar acțiunile sale au înregistrat o creștere de 296,92% de la începutul anului. Previziunile pentru al patrulea trimestru, care indică venituri de 50 de miliarde de dolari și un EPS ne-GAAP de 31,00 dolari, sugerează o accelerare a traiectoriei.
Pentru a atinge 3.000 de dolari pe acțiune, Micron are nevoie de trei factori esențiali care să funcționeze perfect. În primul rând, profitul pe acțiune trebuie să depășească ghidajul de 31,00 dolari pentru trimestrul al patrulea și să se mențină la un nivel susținut, greu de anticipat de majoritatea analiștilor. În al doilea rând, multiplul preț/profit (P/E) trebuie să se mențină sau chiar să crească, în ciuda faptului că P/E-ul curent este deja în jur de 26x, iar cel forward de aproximativ 7x reflectă estimări care nu au ținut pasul cu ghidajul actual. În al treilea rând, contractele „take-or-pay” trebuie să își îndeplinească promisiunea, transformând memoria într-un serviciu esențial (utility) care merită o primă pentru fluxuri de numerar predictibile. Fiecare dintre acești factori este argumentabil, dar niciunul nu este garantat.
Goldman Sachs, pe de altă parte, are o perspectivă mai conservatoare, cu o țintă de preț în jur de 900 de dolari. Argumentul lor se bazează pe ideea că marjele brute actuale de aproape 85% reprezintă un vârf de ciclu ce va reveni la niveluri mai scăzute. Industria memoriei a fost întotdeauna caracterizată de o sincronizare a capacităților de producție, iar SK Hynix, Samsung și Micron investesc masiv. Micron, de exemplu, a ghidat cheltuieli de capital (capex) de aproximativ 27 de miliarde de dolari pentru anul fiscal 2026, cu începerea producției la fabricile ID1 la mijlocul anului 2027 și ID2 la sfârșitul anului 2028. Atunci când această capacitate suplimentară va intra pe piață, chiar și cererea puternică de AI va pune presiune pe prețuri.
Verdictul este nuanțat. Micron este, fără îndoială, o companie diferită față de acum doi ani, iar contractele pe termen lung schimbă cu adevărat argumentul ciclicității. O dublare a valorii acțiunilor pe parcursul câtorva ani este un scenariu plauzibil pe baza datelor actuale. O triplare, însă, necesită ca superciclul să se prelungească până în 2028 și chiar mai departe, cu marje care să rămână semnificativ peste vârfurile anterioare. Optimistii se bazează pe datele recente, în timp ce pesimiștii se bazează pe istoricul ciclurilor din industrie. Ambele perspective sunt corecte, până când realitatea nu le va contrazice.