De ce Arabia Saudită pierde cumpărătorii de petrol din Asia
De Natalia Katona - 21 Mai 2026, 19:00 CDT
Exporturile Arabiei Saudite sunt în scădere spre minime istorice, structura prețurilor devenind acum o constrângere mai mare decât perturbarea comerțului în sine. Se așteaptă ca importurile de țiței saudit ale Chinei în iunie să scadă la aproximativ 600.000 b/d, aproximativ jumătate din nivelul din aprilie, deoarece marjele slabe ale rafinăriilor, interdicțiile de export de produse și atragerea de rezerve reduc cererea de barili cu prețuri premium.
Diferențialele Arab Light au sărit de la aproximativ 2 dolari/bbl în martie la 20 dolari/bbl în aprilie și 16 dolari/bbl în mai, iar prima începe acum să distrugă cererea. Exporturile de țiței saudit au scăzut de la începutul războiului SUA-Iran, dar ultima scădere nu mai este doar o poveste despre rute comerciale perturbate. Cargourile programate să plece din Arabia Saudită în mai sunt acum evaluate la aproximativ 3,9 milioane b/d (minime istorice), în timp ce aproape fiecare cumpărător saudit major – China, Japonia, Coreea de Sud, India și Taiwan – reduce nominalizările pentru lunile următoare.
China, încă cel mai mare client al Saudi Aramco, este de așteptat să preia doar aproximativ 600.000 b/d de țiței saudit în iunie, aproximativ jumătate din volumul din aprilie. Cererea internă chineză mai slabă este doar o parte a explicației. Într-o piață în care prețurile globale ale petrolului au urcat la niveluri record, țițeiul saudit a devenit unul dintre cei mai scumpi barili disponibili, iar asta se transformă acum dintr-un semn al perturbării rutelor comerciale într-o constrângere asupra vânzărilor. Exporturile saudite de țiței au scăzut la 4,4 milioane b/d în martie de la 7,3 milioane b/d în februarie.
Printre foarte puține alte națiuni din Golf, Arabia Saudită are o rută de a evita strâmtoarea Hormuz blocată – conducta Est-Vest care se întinde din provincia de Est până la Yanbu, pe coasta Mării Roșii, cu o capacitate operațională de aproximativ 5 milioane b/d (cu o capacitate maximă raportată recent mai aproape de 7 milioane b/d). Nu tot acest țiței poate fi exportat – cele cinci rafinării de pe coasta saudită a Mării Roșii (SAMREF, YASREF, Rafinăria Yanbu, Petro Rabigh și Rafinăria Jazan) au împreună o capacitate de aproximativ 1,8 milioane b/d, iar această cerere încă trebuie satisfăcută. Cu toate acestea, la prețurile actuale, capacitatea de încărcare, programarea tancurilor și, cel mai important, apetitul cumpărătorilor sunt cele mai importante. Volumele exporturilor din mai sunt deja la aproximativ 3,9 milioane b/d (comparativ cu 4,1 milioane b/d în aprilie), în funcție de ridicările finale și atribuirile destinațiilor.
China rămâne cel mai mare cumpărător, dar chiar și cererea chineză a început să se estompeze. În aprilie, China a primit 1,2 milioane b/d de țiței saudit, în scădere față de volumele din februarie de dinainte de criză, de 1,6 milioane b/d. Se așteaptă ca sosirile din mai să fie mai aproape de 1,1 milioane b/d, în timp ce iunie este stabilit să scadă și mai mult. Companiile chineze și-au redus constant nominalizările de țiței saudit începând cu martie. Sinopec, cel mai mare cumpărător chinez de marfă saudită, a nominalizat 10 milioane de barili în februarie și doar 2 milioane de barili atât în mai, cât și în iunie. Rongsheng, al doilea cel mai mare cumpărător saudit din China, și-a redus nominalizările de la 7 milioane de barili în februarie la 1 milion de barili în iunie. În general, nominalizările chineze au scăzut de la 47,5 milioane de barili în februarie la 14 milioane de barili în iunie (de la 1,7 milioane b/d la 460.000 b/d).
Legat: Petrolul ar putea intra în zona roșie până în iulie/august: IEA
Scăderea cererii este vizibilă la toți ceilalți cumpărători asiatici. Japonia, care obișnuia să cumpere în medie 1 milion până la 1,2 milioane b/d înainte de criză, a preluat doar aproximativ 202.000 b/d în martie și aprilie, iar doar două încărcături au plecat în Japonia din Arabia Saudită în mai, echivalentul a aproximativ 130.000 b/d până acum. Se așteaptă ca încărcările din Coreea de Sud în mai să scadă cu aproximativ 35% față de aprilie, de la 780.000 b/d la aproximativ 530.000 b/d. India, în ciuda nevoii sale de calități medii-acrișoare, este stabilit să primească cu aproximativ 30% mai puțin țiței arab în mai decât în aprilie (aproximativ 450.000 b/d față de 670.000 b/d).
Unul dintre cele mai grăitoare semne este cota în creștere a tancurilor care se încarcă la Yanbu și apoi fie plutesc în Marea Roșie, fie se îndreaptă spre Singapore, doar pentru a aștepta în larg o destinație finală. Căderea cererii nu se întâmplă fără un context suplimentar. Importurile maritime globale de țiței ale Chinei au scăzut constant de la începutul războiului din Iran. Scăderea a fost relativ modestă în martie, la aproximativ 12% de la o lună la alta, dar scăderea lunară s-a accelerat până la 22% în aprilie. Evaluările Kpler pentru mai indică o altă scădere de 17% de la o lună la alta, ducând importurile la doar 6,7 milioane b/d, comparativ cu 11,5 milioane b/d în februarie. Scăderea este vizibilă la toți furnizorii, dar este deosebit de izbitoare în fluxurile saudite.
Cumpărăturile slabe din Arabia Saudită ale Chinei sunt deja vizibile în ritmul de încărcare al Mării Roșii – deoarece Saudi Aramco vinde prin nominalizări pe termen lung și călătoria de la Yanbu la China durează aproximativ o lună, majoritatea încărcăturilor cu sosire în iunie sunt deja pe apă. Până la sfârșitul lunii iunie, importurile chineze de țiței arab saudit vor fi probabil în jur de 600.000 b/d. Analiștii de piață indică mai multe motive pentru contracția mai largă a cererii chineze: rulările rafinăriilor au scăzut brusc, ajungând la 13,3 milioane b/d în aprilie, cel mai scăzut nivel din august 2022. În același timp, prețurile mai mari la benzină și motorină au slăbit cererea internă de produse petroliere, iar restricțiile asupra exporturilor de produse au zdrobit economia rafinăriilor. În plus, China a început să atragă din propriile sale rezerve mari de țiței.
În aprilie, exporturile chineze de produse petroliere au scăzut la un minim de zece ani de 3,1 milioane de tone, dezumflând marjele de cracare pe baril și făcând mai puțin profitabil pentru rafinării să proceseze țiței în același ritm ca înainte de criză. Se pare că rafinăriile chineze pierdeau aproximativ 13 dolari/bbl de țiței procesat în aprilie. Pe o astfel de piață, cumpărătorii nu doresc pur și simplu barili siguri, ei doresc cel mai ieftin țiței sigur pe care îl pot găsi. Acolo mecanismul de stabilire a prețurilor al Saudi Aramco devine o capcană.
Prețurile oficiale de vânzare (OSP) saudite sunt stabilite ca diferențiale față de media lunară relevantă a benchmark-ului Dubai. Variabila cheie este diferențialul OSP – prima sau discountul pe care Saudi Aramco le adaugă la benchmark – iar acel diferențial este puternic influențat de curba forward din Dubai, în special de structura Dubai M1-M3. În termeni simpli, spread-ul de la prima la a treia lună arată dacă piața prețuiește o strângere imediată față de o ușurare viitoare așteptată. Când prima lună se tranzacționează cu o primă mare față de lunile ulterioare, piața spune că barilii sunt necesari acum, chiar dacă prețurile ar putea scădea mai târziu.
Exact asta s-a întâmplat în martie și aprilie. Diferențialul formulei Arab Light a fost de aproximativ 2 dolari/bbl în martie, după ce a stat mai aproape de 1 dolar/bbl în lunile precedente. În aprilie, a crescut la 20 dolari/bbl, înainte de a scădea la 16 dolari/bbl în mai. Mișcarea a reflectat o backwardation fără precedent în curba Dubai, deoarece piața a cerut cu voce tare aprovizionare imediată cu țiței, continuând să prețuiască speranța unei rezoluții rapide a crizei care ar aduce în cele din urmă barili înapoi undeva la începutul verii și ar împinge prețurile mai jos. Dar pentru rafinăriile care cumpără țiței saudit fizic, rezultatul a fost brutal. În martie, aprilie și mai, benchmark-ul din Dubai nu a scăzut sub 97 USD/bbl (mai ales peste 102 USD/bbl). Adăugați un diferențial saudit de două cifre peste asta, iar Arab Light a devenit una dintre cele mai scumpe opțiuni de țiței de pe piață.
Spread-ul Dubai M1-M3 s-a atenuat de atunci. În mai, a avut o medie de aproximativ 8 dolari/bbl, comparativ cu 37 dolari/bbl în martie și 13 dolari/bbl în aprilie. Asta ar trebui să indice mecanic un OSP viitor mai scăzut, potențial aducând diferențialul în jos de la 16 dolari/bbl spre 7-8 dolari/bbl. Dar decizia finală rămâne la biroul executiv al Saudi Aramco, și chiar și un diferențial mai mic ar putea să nu fie suficient pentru a restabili pe deplin cererea dacă marjele rafinăriilor chineze rămân slabe și cumpărătorii continuă să acorde prioritate alternativelor mai ieftine.
Prin urmare, Arabia Saudită se confruntă cu un echilibru dificil pe termen scurt. Are infrastructura pentru a muta țiței în jurul strâmtorii Hormuz, dar infrastructura singură nu garantează cererea. Principalii săi cumpărători asiatici reduc nominalizările, apetitul de import al Chinei a slăbit brusc, iar economia rafinăriilor obligă cumpărătorii să devină mult mai sensibili la preț. Formula de prețuri a regatului, concepută pentru a reflecta strângerea pieței și pentru a maximiza valoarea pe o piață puternică, a făcut exact asta, dar poate cu prea mult succes. Într-un moment în care rafinăriile pierd bani și cumpărătorii de țiței vânează reduceri, cel mai scump baril sigur poate deveni rapid cel mai ușor de amânat. Rezultatul este că exporturile saudite vor continua probabil să scadă pe termen scurt, nu pentru că regatul nu poate muta barili, ci pentru că mai puțini cumpărători sunt dispuși să plătească prețul pe care îl cere Arabia Saudită.
De Natalia Katona pentru Oilprice.com