Ares Capital (NASDAQ: ARCC), cea mai mare corporație de dezvoltare a afacerilor (BDC) din lume, atrage mulți investitori axați pe venituri cu randamentul său dividend înainte de 9,9%. Cu toate acestea, devine din ce în ce mai greu să susțină acest randament masiv pe măsură ce ratele dobânzilor scad.
Ca BDC, Ares finanțează companii de pe „piața medie”, care adesea se luptă să obțină împrumuturi de la băncile convenționale, deoarece sunt clasificate drept clienți cu risc mai mare. În prezent, investește în 603 de companii din portofoliul său de 29,5 miliarde de dolari.
Pentru a reduce riscul de credit, alocă 60,5% din portofoliul său împrumuturilor garantate de rang întâi și 5% împrumuturilor garantate de rang secund.
Afacerea Ares este bine diversificată, dar împrumuturile sale cu rată variabilă urmăresc rata de referință a Fed. Pentru a genera profituri consistente, aceste rate trebuie să rămână într-o zonă „Goldilocks”. Ratele mai mari ale dobânzilor sporesc venitul net al Ares, dar creează și vânturi potrivnice macro pentru companiile din portofoliu și fac ca acțiunile sale plătitoare de dividende să fie mai puțin atractive decât investițiile cu venit fix.
După ce a majorat rata de referință de 11 ori consecutiv în 2022 și 2023, Fed a redus-o de 6 ori consecutive în 2024 și 2025. Această presiune a redus EPS-ul Ares de la 2,68 dolari în 2023 la 1,86 dolari în 2025 - ceea ce nu atinge rata dividendului înainte de 1,92 dolari pe acțiune. Acțiunile Ares arată ieftin la de 10 ori câștigurile viitoare, dar alte acțiuni blue chip plătitoare de dividende arată mai atractive în acest moment.
Una dintre aceste acțiuni este Realty Income (NYSE: O).
De ce este Realty Income o achiziție mai bună?
Realty Income, care deține peste 15.500 de proprietăți comerciale în SUA și Europa, este una dintre cele mai mari fonduri de investiții imobiliare (REIT) din lume. REIT-urile pur și simplu cumpără o mulțime de proprietăți, le închiriază și împart acel venit cu investitorii lor.
Atât REIT-urile, cât și BDC-urile trebuie să plătească cel puțin 90% din venitul lor impozabil ca dividende pentru a menține o rată de impozitare mai mică. Dar, pe măsură ce ratele dobânzilor scad, REIT-urile cresc, în general, mai repede decât BDC-urile, deoarece devine mai ieftin să achiziționeze proprietăți noi și mai ușor să obțină chiriași noi.
Printre cei mai importanți chiriași ai Realty se numără 7-Eleven, Dollar General și Walgreens. Unii dintre chiriașii săi mai slabi s-au confruntat cu închideri de magazine în ultimii ani, dar chiriașii săi mai puternici compensează această presiune prin deschiderea de noi magazine. Acesta este motivul pentru care Realty Income a menținut o rată de ocupare de peste 96% de la IPO-ul său din 1994.
Este, de asemenea, unul dintre puținele REIT-uri care plătesc dividende lunare, mai degrabă decât trimestriale, și și-a majorat plata de 133 de ori consecutiv de la debutul său public. Plătește un randament înainte de 5,1%.
Realty, ca majoritatea celorlalte REIT-uri, își măsoară rentabilitatea prin fondurile ajustate din operațiuni (FFO) pe acțiune, mai degrabă decât EPS. Se așteaptă ca AFFO-ul său pe acțiune să crească cu 1%-2% până la 4,25-4,27 dolari în 2025, acoperind confortabil rata dividendului înainte de 3,22 dolari pe acțiune. Încă arată ca o afacere la de 15 ori AFFO-ul său pe acțiune, iar în acest an ar trebui să rămână o opțiune de venit mai bună decât Ares.