Slăbiciunea dolarului s-a accentuat săptămâna trecută, chiar dacă a reușit o redresare modestă față de euro. În general, dolarul rămâne sub presiune, cu un impuls subiacent și un sentiment care indică o scădere suplimentară în viitor. Din punct de vedere tehnic și fundamental, dolarul se află acum pe gheață subțire, acțiunea recentă a prețurilor sugerând că redresarea pe termen scurt și-a atins deja cursul.
Această slăbiciune nu este cauzată de un singur factor, ci de o convergență a forțelor care remodelează piețele globale. Un sentiment puternic de apetit pentru risc a redus cererea de active sigure. În același timp, dinamica schimbătoare a băncilor centrale erodează avantajul dolarului. Pe lângă acestea, o inversare bruscă și neașteptată a yenului japonez a acționat ca un declanșator puternic, accelerând repoziționarea și amplificând presiunea descendentă asupra dolarului.
Luate împreună, aceste trei forțe – puterea pieței de capital, divergența politicii monetare și intervenția în piața yenului – creează o combinație puternică. Ceea ce iese în evidență nu este doar prezența acestor factori, ci și alinierea lor.
**Creșterea Profiturilor Bazată pe Inteligența Artificială Stimulează Raliul Pieței de Capital la Niveluri Record**
Sentimentul de apetit pentru risc a fost forța dominantă pe piețe săptămâna trecută, acțiunile americane extinzându-și raliul la noi niveluri record. Atât S&P 500, cât și NASDAQ au încheiat săptămâna în forță, încununând ceea ce s-a dovedit a fi cele mai bune performanțe lunare din 2020. Chiar și indicele DOW, mai ciclic, a înregistrat cea mai puternică creștere din noiembrie 2024, subliniind amploarea mișcării.
Raliul a fost determinat de un sezon puternic de rezultate care a depășit în mod decisiv așteptările. Analiștii intraseră în trimestru îngrijorați de faptul că ratele ridicate ale dobânzilor și costurile crescute ale energiei vor comprima marjele corporative. În schimb, rezultatele au arătat că companiile au reușit să-și mențină puterea de stabilire a prețurilor și să gestioneze eficient costurile, consolidând încrederea în reziliența economiei americane.
Acțiunile din sectorul tehnologic, în special cele legate de inteligența artificială, au rămas în centrul avansului. Alphabet și Microsoft au prezentat rezultate solide, subliniind faptul că investițiile masive în inteligența artificială se traduc acum în creștere tangibilă a veniturilor. Serviciile cloud și enterprise au arătat un impuls deosebit de puternic, confirmând faptul că tema IA evoluează dincolo de cheltuielile de infrastructură aflate în stadii incipiente în implementarea și monetizarea în lumea reală.
Poate cel mai important, această putere a pieței de capital a persistat în ciuda tensiunilor geopolitice continue. Piețele au ignorat în mare măsură riscurile legate de conflictul din Orientul Mijlociu, comercianții părând din ce în ce mai desensibilizați la titluri. În schimb, accentul a rămas ferm pe perspectivele de creștere și pe impulsul câștigurilor. Atâta timp cât această dinamică se menține, apetitul pentru risc va rămâne probabil ridicat, continuând să cântărească asupra dolarului și să modeleze direcția mai largă a pieței.
Din punct de vedere tehnic, tendința ascendentă pe termen lung a acțiunilor rămâne ferm intactă, atât S&P 500, cât și NASDAQ menținând structuri puternic optimiste. Depășirea recentă la niveluri record consolidează opinia că tendința ascendentă actuală nu este încă epuizată, mai ales că retragerile rămân superficiale și bine susținute.
Pentru S&P 500, perspectivele pe termen scurt rămân optimiste atâta timp cât suportul de la 7.046,55 se menține. Următoarea țintă ascendentă este proiecția de 61,8% de la 4.835,04 la 6.902,34 de la 6.316,91 la 7.605,63. O structură similară se observă în NASDAQ. Atâta timp cât suportul de la 24.199,00 se menține, se așteaptă ca tendința ascendentă actuală să se extindă către proiecția de 61,8% de la 14.784,03 la 24.019,99 de la 20.690,25 la 26.398,07.
**Convergența Hawkish din Afara Fed Pune Presiune pe Dolar**
Un factor cheie din spatele slăbiciunii dolarului săptămâna trecută a fost perspectiva schimbătoare a politicii monetare globale. Pentru Rezerva Federală, decizia de a menține ratele la 3,50%–3,75% era așteptată pe scară largă, dar dinamica internă era departe de a fi calmă. Ședința a înregistrat patru opinii divergente – cel mai mare număr din 1992 – cu trei președinți regionali (Hammack, Kashkari și Logan) care s-au opus includerii unei tendințe de relaxare în declarație. Aceasta reflectă îngrijorarea tot mai mare în cadrul Comitetului că riscurile inflaționiste rămân ridicate și că politica ar putea să nu fie încă suficient de restrictivă.
În ciuda acestei opinii divergente hawkish, mesajul mai larg al Fed rămâne unul de răbdare. Cu rate ușor restrictive la 3,50-3,75%, nu există nicio urgență de a înăspri și mai mult politica monetară. Prețul pieței reflectă acest echilibru, cu o probabilitate de aproximativ 77% ca ratele să rămână neschimbate până la sfârșitul anului. Așteptările pentru o reducere a ratei au scăzut brusc la aproximativ 12%. Fed nu mai este cel mai hawkish jucător – ci doar că nici nu este gata să relaxeze politica monetară.
Banca Angliei, dimpotrivă, se îndreaptă mai clar către înăsprirea politicii monetare. Decizia din 30 aprilie de a menține rata la 3,75% a venit cu o împărțire a voturilor de 8-1, economistul șef Huw Pill fiind disident în favoarea unei majorări imediate de 25 de puncte de bază. Poziția sa evidențiază îngrijorarea tot mai mare cu privire la inflația persistentă, în special din cauza presiunilor costurilor determinate de energie și a riscului de efecte secundare. Piețele au luat acest semnal în serios. Prețul pentru o majorare a ratei în iunie s-a stabilizat în jurul valorii de 60%, după ce a sărit la 70% imediat după anunțul ratei. Așteptările totale de înăsprire se ridică la aproximativ 65 de puncte de bază pentru anul. Chiar dacă BoE recunoaște condițiile fragile de creștere, tendința se îndreaptă către o înăsprire suplimentară.
Banca Centrală Europeană se apropie, de asemenea, de acțiune. Deși și-a menținut rata depozitelor la 2,00%, tonul neutru al președintelui Christine Lagarde a fost rapid umbrit de rapoartele conform cărora factorii de decizie politică se pregătesc pentru o majorare în iunie dacă prețurile la energie rămân ridicate. BCE este văzută ca „așteptând cu răbdare”, mai degrabă decât menținută ferm pe loc. Această schimbare este determinată de dinamica inflației. Saltul IPC din aprilie la 3,0%, combinat cu recunoașterea de către Lagarde a faptului că zona euro se îndreaptă către „scenariul nefavorabil”, a determinat piețele să prețuiască o probabilitate de 90% a unei majorări în iunie. Așteptările se extind acum la trei creșteri de 25 de puncte de bază până la sfârșitul anului 2026, vizând o rată terminală de 2,75%.
Poate că cea mai dramatică schimbare are loc în Japonia. Votul de 6-3 al Băncii Japoniei din 28 aprilie a marcat o abatere semnificativă de la poziția sa istoric unită. Cei trei disidenți – Nakagawa, Takata și Tamura – au cerut o majorare imediată la 1,00%, argumentând că banca centrală riscă să rămână în urmă, pe măsură ce presiunile inflaționiste se acumulează. Această divizare internă a fost întărită de o revizuire bruscă în creștere a prognozei de inflație din 2026 la 2,8%, un nivel cu mult peste intervalul țintă tradițional. Așteptările pieței s-au ajustat rapid, probabilitatea unei majorări a ratei în iunie crescând la aproximativ 74%. Iulie rămâne o opțiune de rezervă, mai ales dacă riscurile geopolitice se intensifică și amenință creșterea.
Luate împreună, aceste evoluții evidențiază o convergență clară în înăsprirea politicii globale. În timp ce Fed rămâne pe loc, alții ajung din urmă sau chiar depășesc în ceea ce privește tendința hawkish. Această restrângere a diferențelor de rate este un factor structural cheie al slăbiciunii dolarului și, cu excepția cazului în care Fed își reafirmă conducerea, presiunea asupra dolarului va persista probabil.
**Șocul Intervenției Declansază Creșterea Yenului**
Cea mai dramatică evoluție de pe piețele valutare săptămâna trecută a fost inversarea bruscă și puternică a yenului japonez. După ce USD/JPY a depășit „linia roșie” critică de 160, autoritățile japoneze au tras o linie clară în nisip. Ceea ce a urmat a fost o mișcare bruscă și agresivă, care a luat piețele prin surprindere și a declanșat o reevaluare largă a poziționării.
Intervenția pare să fi fost decisivă. Estimările sugerează că au fost cheltuite peste 30 de miliarde USD în perioada 30 aprilie - 1 mai, cu rapoarte de la Nikkei care citează datele Băncii Japoniei care indică aproximativ 5 trilioane JPY (32 miliarde USD) în operațiuni de cumpărare de yeni. Amploarea mișcării subliniază determinarea autorităților de a opri excesele speculative și de a restabili stabilitatea monedei.
Impactul a fost imediat și de amploare. Yenul a crescut cu aproximativ 2,2%, împingând USD/JPY în jos către zona 156. Mai important, mișcarea a forțat o derulare rapidă a tranzacțiilor de carry aglomerate, amplificând efectul dincolo de yen în sine. Dolarul, deja sub presiune din alți factori, s-a confruntat cu o scădere suplimentară, pe măsură ce pozițiile au fost lichidate în general.
Acest episod nu a fost doar despre acțiunea prețurilor – a fost un avertisment. Intervenția a reintrodus efectiv riscul bidirecțional în ceea ce devenise o piață unilaterală. Comercianții care se simțiseră confortabil împingând USD/JPY mai sus au fost nevoiți să reevalueze, iar cumpărările oportuniste de yeni au apărut pe măsură ce piețele au început să testeze cât de departe sunt dispuse autoritățile să apere moneda.
Din punct de vedere tehnic, scăderea bruscă de la 160,71 sugerează că ar fi trebuit să se formeze un vârf pe termen mediu, întărit de divergența bearish pe D MACD. Cu toate acestea, declinul ulterior este acum privit ca o corecție a tendinței ascendente mai largi de la 139,87, mai degrabă decât o inversare completă – cel puțin pentru moment. Riscurile pe termen scurt indică o retragere mai profundă către zona de suport cluster 152,25–152,74 (retragere de 38,2% de la 139,87 la 160,71 la 152,74). . Se așteaptă un suport puternic în această zonă, care ar trebui să conțină scăderea și să permită o revenire.
Între timp, este probabil ca USD/JPY să se consolideze într-un interval larg de 152–160, direcția viitoare depinzând atât de evoluțiile politicii, cât și de dinamica riscului global.
**Tendința Bearish a DXY Rămâne Intactă pentru Retestarea Minimului de 95,55**
Recuperarea indicelui dolarului săptămâna trecută nu a modificat prea mult perspectivele bearish mai largi. Revenirea de la 95,55 ar fi trebuit să se încheie la 100,64, fiind sub retragerea de 38,2% de la 110,17 la 95,55 la 101,13. Acest eșec de a susține câștigurile întărește opinia că mișcarea ascendentă a fost corectivă, mai degrabă decât începutul unei noi tendințe.
Respingerea la niveluri tehnice cheie adaugă greutate acestei interpretări. În special, DXY a fost întors sub rezistența Fibonacci de 101,13 și sub EMA de 55 W, în prezent în jurul valorii de 99,49. Aceste niveluri au acționat ca un plafon ferm, menținând tendința pe termen mediu înclinată către scădere și semnalând că vânzătorii rămân în control.
Pe termen scurt, accentul se mută pe suportul de la 97,63. O depășire decisivă sub acest nivel ar confirma reluarea declinului de la 100,64 și ar deschide calea pentru o retestare a minimului de 95,55. Acestea fiind spuse, impulsul descendent nu s-a accelerat încă pe deplin. Deși tendința rămâne bearish, ritmul actual de scădere nu semnalează încă o defecțiune iminentă. Piețele ar putea necesita catalizatori suplimentari – cum ar fi divergențe politice suplimentare sau fluxuri susținute de apetit pentru risc – pentru a declanșa o scădere mai decisivă prin 95,55.
**Perspective Săptămânale USD/CAD**
Scăderea USD/CAD de la 1,3965 a continuat săptămâna trecută după o scurtă recuperare. Tendința inițială rămâne descendentă săptămâna aceasta pentru retestarea minimului de 1,3480. O depășire decisivă acolo va relua întreaga tendință descendentă de la 1,4791. Deocamdată, riscul va rămâne descendent atâta timp cât rezistența de la 1,3709 se menține, în caz de recuperare.
În ansamblu, acțiunile prețurilor de la 1,4791 sunt văzute ca un model corectiv pentru întreaga tendință ascendentă de la 1,2005 (minimul din 2021). S-ar putea observa o scădere mai profundă, pe măsură ce modelul se extinde, până la o retragere de 61,8% de la 1,2005 la 1,4791 la 1,3069. Cu toate acestea, o depășire decisivă a retragerii de 38,2% de la 1,4791 la 1,3480 la 1,3981 va argumenta că corecția s-a încheiat deja cu trei valuri în jos la 1,3480.
În imaginea pe termen lung, EMA în creștere de 55 M (acum la 1,3581) rămâne intactă. Astfel, tendința ascendentă de la 0,9056 (minimul din 2007) ar putea fi încă în curs de desfășurare. Cu toate acestea, având în vedere condiția de divergență bearish M MACD, tranzacționarea susținută sub EMA de 55 M va argumenta că tendința ascendentă s-a încheiat cu cinci valuri până la 1,4791 și va transforma perspectiva pe termen mediu în bearish pentru o corecție la o retragere de 38,2% de la 0,9056 la 1,4791 la 1,2600.