Sectorul serviciilor din SUA a demonstrat o dinamică mai puternică decât se anticipa în noiembrie, cu Indicele Managerilor de Achiziții (PMI) al Serviciilor ISM urcând la 52,6, depășind prognoza de consens de 52,0 și egalând citirea din luna anterioară de 52,0. Această depășire modestă, dar semnificativă, intervine într-un moment critic pentru deliberările politicii Rezervei Federale, sugerând că economia serviciilor dominantă a Americii continuă să se extindă în ciuda preocupărilor persistente privind inflația și volatilității recente pe piețele financiare. Depășirea performanței are implicații imediate pentru așteptările privind ratele dobânzii și valorile valutare în ultimele săptămâni ale anului 2025.
Indicele PMI al Serviciilor ISM, care urmărește sănătatea sectorului serviciilor care cuprinde aproximativ 80 la sută din activitatea economică a SUA, măsoară evaluările managerilor de achiziții privind condițiile de afaceri, inclusiv noile comenzi, producția, ocuparea forței de muncă și livrările furnizorilor. O citire peste 50 indică expansiune, în timp ce sub 50 semnalează contracție. Citirea de 52,6, deși modestă în termeni absoluți, reprezintă o continuare a expansiunii care a caracterizat economia serviciilor pe parcursul anului 2025, în ciuda vânturilor contrare din condiții financiare mai restrictive și din încetinirea sectorului manufacturier. Această reziliență în servicii este deosebit de notabilă având în vedere că Indicele PMI al Manufacturii ISM a rămas sub 50 pentru perioade extinse, evidențiind divergența dintre economia orientată spre servicii a Americii și baza sa industrială în dificultate.
Compararea citirii actuale cu mediile istorice relevă o imagine nuanțată. Expansiunea sectorului serviciilor la 52,6 se situează confortabil deasupra pragului de 50 de puncte, dar rămâne sub nivelurile robuste observate în perioada post-pandemie. Faptul că indicele s-a menținut stabil de la o lună la alta la 52,0 înainte de a crește la 52,6 sugerează stabilizare mai degrabă decât accelerare. Această stabilitate este semnificativă din punct de vedere economic, deoarece indică faptul că, în ciuda ciclului agresiv de creștere a ratelor dobânzii al Rezervei Federale și a curbei randamentelor inversate care a persistat pe parcursul unei mari părți din 2025, întreprinderile din sectorul serviciilor nu au cedat încă presiunilor recesioniste. Componenta ocupării forței de muncă din PMI-ul serviciilor va fi analizată cu atenție deosebită de către factorii de decizie ai Rezervei Federale, deoarece forța pieței muncii rămâne o variabilă cheie în calculul lor de politică.
Compoziția sectorială a PMI-ului serviciilor relevă nuanțe importante privind dinamica economică. În umbrela serviciilor, sectoare precum serviciile financiare, serviciile profesionale și ospitalitatea au arătat grade variate de reziliență. Depășirea numărului principal sugerează că noile comenzi și activitatea de afaceri rămân suficient de robuste pentru a susține angajări și investiții continue, deși într-un ritm măsurat. Aceasta contrastează puternic cu dificultățile sectorului manufacturier, care au fost agravate de tensiuni comerciale și corecții de inventar. Depășirea serviciilor oferă, prin urmare, dovezi cruciale că economia SUA nu se scufundă în recesiune, cel puțin nu încă, și că cererea consumatorilor rămâne adecvată pentru a susține expansiunea sectorului serviciilor.
Din perspectiva valutară, depășirea PMI-ului Serviciilor ISM ar trebui să ofere un sprijin modest pentru dolarul american, în special față de valutele cu randament mai scăzut, cum ar fi yenul japonez și francul elvețian. Perechea EUR/USD poate experimenta presiune descendentă, deoarece datele consolidează așteptările pentru un mediu de rate ale dobânzii mai ridicate pentru o perioadă mai lungă în Statele Unite. Indicele dolarului DXY, care măsoară greenback-ul față de un coș de valute majore, ar putea vedea sprijin tehnic lângă nivelurile recente. Cu toate acestea, amplitudinea depășirii este insuficientă pentru a declanșa o reprețiere dramatică a așteptărilor privind ratele Rezervei Federale, sugerând că mișcările valutare vor fi probabil măsurate mai degrabă decât explosive.
Implicațiile pentru piața de acțiuni sunt la fel de nuanțate. Depășirea PMI-ului serviciilor ar trebui să ofere sprijin pentru acțiunile de consum discreționar și servicii financiare, care beneficiază de continuarea expansiunii economice și de cheltuielile sănătoase ale consumatorilor. Acțiunile tehnologice, care au beneficiat de așteptări privind reducerile ratelor Rezervei Federale, pot face față unor vânturi contrare modeste, deoarece datele sugerează că banca centrală poate menține rate mai ridicate pentru mai mult timp. Sectorul financiar, în special, ar trebui să vadă o dinamică pozitivă, deoarece rate mai ridicate continuă să susțină marjele nete ale dobânzii. În schimb, sectoarele sensibile la rate, cum ar fi serviciile publice și trusturile de investiții imobiliare, pot experimenta realizări de profituri, deoarece piața reevaluează probabilitatea reducerilor de rate în viitorul apropiat.
Piețele obligațiunilor vor fi probabil reprețuite cu randamente moderat mai ridicate, cu potențialul Trezoreriei pe 10 ani de a testa rezistență lângă nivelul de 4,5 la sută. Depășirea PMI-ului serviciilor reduce probabilitatea unei reduceri a ratelor în decembrie și crește probabilitatea ca Rezerva Federală să-și mențină poziția politicii actuale până la sfârșitul anului 2025. Aceasta ar trebui să susțină capătul lung al curbei randamentelor, deși amplitudinea mișcării poate fi limitată, având în vedere că piețele au deja încorporat o Rezervă Federală răbdătoare.
Din perspectiva tehnică, perechea USD/JPY ar trebui să găsească sprijin lângă nivelul 150, cu rezistență potențială lângă 152. Perechea EUR/USD poate testa sprijin lângă 1,0450, cu rezistență la 1,055