Luna iunie 2026 se apropie rapid, iar SpaceX, compania vizionară a lui Elon Musk, pare să fie pe punctul de a face un pas monumental: intrarea pe piața bursieră printr-un Oferte Publice Inițiale (IPO). Zvonurile despre un IPO de 2 trilioane de dolari au circulat intens, compania stabilizându-și ulterior ținta la aproximativ 1.8 trilioane de dolari. Această cifră ar propulsa SpaceX pe locul opt în clasamentul celor mai mari companii americane după capitalizarea de piață, depășind chiar și Tesla, compania condusă tot de Musk.
Deși analiza valorii unei astfel de companii este complexă, o perspectivă interesantă vine din partea lui Ed Elson, co-gazda podcastului Prof G Markets. Acesta a criticat dur documentația IPO a SpaceX, descriind-o ca fiind „neserioasă, goală, halucinantă și la limită incorectă”. Întrebarea care plutește în aer este: vinde Elon Musk „hopium” (un amestec de speranță și optimism) cu acest IPO de 1.8 trilioane de dolari?
**Motive de entuziasm**
Nu există nicio îndoială că investitorii au motive serioase să fie entuziasmați de perspectiva IPO-ului SpaceX. Dimensiunea excepțională a ofertei este un punct de atracție major. SpaceX domină în prezent piețele de lansări spațiale și de servicii de internet prin satelit. Cine nu ar fi entuziasmat de o companie care „țintește spre lună și dincolo de ea”? Deja, SpaceX transportă oameni și provizii către Stația Spațială Internațională, iar planurile de a ateriza pe Lună și de a stabili o colonie pe Marte sunt ambițioase, dar nu imposibile. Vehiculul Starship, piesa centrală a aspirațiilor lunare și interplanetare ale companiei, a efectuat deja multiple misiuni orbitale.
Modelul de afaceri al SpaceX este în plină creștere. Compania a raportat venituri de 18.7 miliarde de dolari în 2025, o creștere de aproximativ 33% față de anul precedent. Starlink, serviciul de internet prin satelit, a contribuit cu aproximativ 11.4 miliarde de dolari la acest total. Deși SpaceX nu este încă profitabilă la nivel general, Starlink generează profituri, cu un venit operațional de peste 4.4 miliarde de dolari anul trecut. Segmentul spațial al companiei nu este departe de profitabilitate, înregistrând o pierdere de 657 de milioane de dolari în 2025.
Investitorii își amintesc probabil și scepticismul inițial față de Tesla. Astăzi, Tesla are o capitalizare de piață de aproape 1.4 trilioane de dolari, iar Elon Musk este cea mai bogată persoană din lume, fiind pe cale să devină primul miliardar în dolari după IPO-ul SpaceX.
**Motive de scepticism**
Cu toate acestea, este posibil ca Elon Musk să fi dus „hopium”-ul la un alt nivel cu acest IPO? Există motive de scepticism în legătură cu entuziasmul general. Veniturile SpaceX, deși impresionante, nu justifică în mod direct o evaluare de 1.8 trilioane de dolari. Tesla, considerată o acțiune de creștere, se tranzacționează la un raport preț-vânzări (P/S) de 15.7x. Pentru SpaceX, acest multiplu ar depăși 96x.
Creșterea companiei este impresionantă, dar este suficientă pentru a susține o asemenea evaluare? În primul trimestru al anului 2026, veniturile au crescut cu 15%, un procent bun, dar nu suficient pentru a justifica o evaluare de 1.8 trilioane de dolari. Mai mult, rezultatele financiare nu sunt în direcția corectă. Pierderea netă totală în Q1 a fost de opt ori mai mare decât în perioada similară a anului precedent.
Cel mai surprinzător aspect al documentației IPO a SpaceX este estimarea pieței totale adresabile (TAM) de 28.5 trilioane de dolari. Compania recunoaște că aceasta este cea mai mare TAM „din istoria omenirii”. Ed Elson subliniază că această cifră este „mai mare decât PIB-ul Europei sau al Chinei” și că „dacă sună prost, este pentru că este”.
**Vânzarea de „Hopium”?**
SpaceX este o companie fascinantă și inovatoare, cu perspective excepționale de creștere pe termen lung. Tehnologia sa este captivantă, iar ambițiile sale, de la călătoria pe Marte la construirea de centre de date AI în spațiu, sunt de necontestat. Cu toate acestea, IPO-ul pare supraevaluat. Limbajul folosit în documentația S1, precum „extinderea luminii conștiinței către stele”, este exagerat. O mare parte din estimarea TAM de 28.5 trilioane de dolari se bazează pe visele lui Musk legate de centrele de date AI în spațiu.
Comentariile sale contradictorii despre acordul cu Anthropic, diferite de cele din documentul S1, nu au făcut decât să amplifice confuzia. Așadar, Elon Musk vinde „hopium” prin acest IPO? Răspunsul pare a fi „da”, cel puțin într-o anumită măsură. Investitorii ar putea găsi propuneri risc-recompensă mai atractive pe alte piețe bursiere.