Slăbiciunea recentă a yenului japonez ar putea fi cauzată, în parte, de investitorii străini care își acoperă expunerea la acțiunile japoneze, mai degrabă decât de o deteriorare a fundamentelor economice ale Japoniei, conform unei note de cercetare a Bank of America (BofA).
Raportul subliniază că poziția balanței de plăți a Japoniei s-a îmbunătățit în ultimii ani, susținută de exporturi mai puternice și de o creștere a investițiilor străine. Cu toate acestea, în ciuda acestor evoluții, yenul a continuat să se deprecieze în raport cu dolarul american. Analiștii susțin că datele tradiționale privind fluxurile de capital nu explică pe deplin deprecierea monedei.
Nota BofA estimează că deținerile investitorilor străini de acțiuni japoneze au atins aproximativ 2,2 trilioane USD la sfârșitul lunii martie 2025, egalând în mare măsură deținerile investitorilor japonezi de acțiuni din străinătate. Acțiunile japoneze au depășit semnificativ piețele globale în ultimul an, conform raportului. Această performanță superioară ar fi putut încuraja investitorii străini să mărească hedging-ul valutar pentru pozițiile lor în acțiuni japoneze, creând astfel o presiune suplimentară de vânzare pe yen.
Raportul sugerează că aceste fluxuri de hedging ar putea ajunge la câteva trilioane de yeni și ar putea explica decalajul dintre performanța yenului și datele subiacente ale balanței de plăți. Nota de cercetare argumentează, de asemenea, că preocupările fiscale singure nu explică în totalitate slăbiciunea monedei. Decalajul între credite și depozite în Japonia s-a redus începând cu 2024, în timp ce acțiunile băncilor locale au depășit omoloagele din SUA în termeni dolar, evoluții pe care analiștii le consideră ca semnale ale îmbunătățirii condițiilor financiare.
Conform raportului, yenul ar putea rămâne sub presiune dacă acțiunile japoneze continuă să aibă o performanță superioară piețelor globale. Dacă această performanță superioară scade, vânzările legate de hedging ar putea să se diminueze, iar moneda ar putea să se stabilizeze. Nota de cercetare avertizează, de asemenea, că o corecție a acțiunilor japoneze ar putea declanșa o apreciere temporară a yenului, pe măsură ce investitorii își desfac pozițiile de hedging.
Analiștii menționează că poziționarea curentă short pe yen pare exagerată și notează că creșterile continue ale ratei dobânzii de către Banca Japoniei ar putea oferi suport pentru monedă. Raportul adaugă că operațiunile de hedging de cumpărare de yeni ar putea fi atractive în actualul mediu de volatilitate scăzută și sugerează investitorilor să reevalueze ratele de hedging pentru deținerile de acțiuni japoneze.