Președintele Rezervei Federale, Kevin Warsh, a anunțat miercuri lansarea unui proiect amplu de revizuire a aspectelor cheie ale procesului decizional al băncii centrale. Această mișcare sugerează că orice decizie pe termen scurt privind modul în care Fed gestionează masivul său stoc de obligațiuni se află departe în viitor.
„Numesc o forță de muncă în fiecare dintre cele cinci domenii centrale pentru desfășurarea amplă a politicii monetare”, a declarat Warsh într-o conferință de presă, după prima întâlnire a Comitetului Federal pentru Piața Deschisă (FOMC) de stabilire a ratelor dobânzilor, desfășurată sub conducerea sa. „Așteptarea mea este ca forțele de muncă să înceapă munca în următoarele săptămâni, iar noi vom începe să primim mai multe informații de la ele, o mai bună conturare a modului în care văd lucrurile, începând din toamnă, și sperăm ca majoritatea, dacă nu toate, să se încheie până la sfârșitul anului”, a adăugat Warsh. „Pentru fiecare dintre aceste forțe de muncă independente, voi atrage unele dintre cele mai bune minți, atât din interiorul, cât și din afara profesiei de economist”, a precizat el.
Aceste paneluri vor analiza modul în care Fed abordează inflația, comunicările sale, utilizarea datelor economice, precum și productivitatea și piața muncii. Una dintre forțele de muncă va examina, de asemenea, o problemă care a fost în centrul preocupărilor lui Warsh legate de banca centrală.
**Provocările Bilanțului Contabil**
Warsh, care a fost guvernator în perioada 2005-2011, a deplâns de mult timp dimensiunea considerabilă a bilanțului Fed, susținând, într-un context de considerable controverse, că Fed a ajuns să dețină prea multe obligațiuni, ceea ce cauzează prejudicii economiei. Warsh consideră că deținerile extinse de obligațiuni deținute de Fed, achiziționate în perioade de criză economică, distorsionează semnalele pieței și împing Fed-ul să ia decizii care ar trebui lăsate în seama aleșilor.
O serie de oficiali actuali ai Fed și mulți economiști susțin, în schimb, că sistemul actual pe care Fed îl utilizează pentru implementarea politicii monetare funcționează foarte bine în controlarea ratelor pe termen scurt și că ideea că piețele sunt distorsionate nu este corectă.
Warsh a părut să ofere o anumită marjă de manevră status quo-ului privind problemele legate de bilanțul Fed, în condițiile în care declarația FOMC a menționat „Comitetul și-a reafirmat politica de menținere a rezervele ample în sistemul bancar”. Fed a anunțat săptămâna trecută că va continua să cumpere titluri de stat pe parcursul lunii următoare, ca parte a unui efort tehnic de consolidare a rezervelor pentru menținerea controlului asupra ratelor pe termen scurt, ceea ce va contribui la creșterea dimensiunii deținerilor Fed.
Este neclar cât timp va continua această activitate de cumpărare, oficialii Fed din New York menționând că achizițiile viitoare vor fi determinate de condițiile pieței. Fed a utilizat achiziții agresive de obligațiuni pentru a stabiliza piețele stresate și pentru a spori puterea stimulativă a politicii monetare atunci când ținta sa de rată a dobânzii pe termen scurt este stabilită la niveluri aproape de zero. De asemenea, a construit o suită de instrumente pentru controlul ratelor, care depind de deținerea de către sistemul financiar a unor lichidități foarte mari. Deținerile Fed pot fi reduse doar până la un anumit punct, înainte ca condițiile stricte de pe piața monetară să înceapă să genereze volatilitate nedorită pe piața monetară, ceea ce limitează cât de mult pot fi retrase deținerile totale.
Există așteptări pe scară largă că modificările regulilor privind lichiditatea ar putea permite o reducere notabilă a dimensiunii deținerilor Fed, dar puțini doresc să se revină la modul în care Fed a condus politica monetară acum 20 de ani. Experții consideră că orice schimbări majore în bilanțul Fed vor dura ceva timp pentru a se materializa, având în vedere complexitatea sistemului.