Optimismul de săptămâna trecută privind o potențială redeschidere a Strâmtorii Hormuz s-a diminuat în această săptămână, pe măsură ce oficialii din SUA și Iran au temperat perspectivele unui acord, iar acțiunile militare s-au intensificat din nou, inclusiv în Liban. Prețul petrolului Brent a depășit pragul de 97 USD.
În noile noastre prognoze economice publicate, am luat în considerare o normalizare foarte graduală a prețurilor petrolului pe parcursul mai multor ani, în linie cu prețurile pieței. Acest lucru implică un anumit progres în facilitarea transportului prin Strâmtoare, dar nu o soluție rapidă. Există, evident, riscuri în ambele direcții.
Datele economice din SUA au fost pozitive în această săptămână: indicele ISM indică o creștere a producției industriale și a ocupării forței de muncă, numărul de posturi vacante a depășit așteptările, iar raportul ADP a arătat crearea a 122.000 de locuri de muncă în sectorul privat în luna mai. Cu toate acestea, cel mai important indicator va fi raportul oficial privind piața muncii de vineri.
Economia americană continuă să fie susținută de investițiile legate de tehnologie, reflectate și în piața bursieră, unde performanța puternică a acțiunilor tech persistă. Trezoreria SUA a anunțat rezultatele investigației sale din cadrul Secțiunii 301, care vizează 60 de economii în legătură cu munca forțată. Aceasta deschide calea pentru înlocuirea tarifelor actuale de 10% la expirarea acestora pe 24 iulie. Cu toate acestea, este probabil ca și aceste tarife să fie contestate în instanță.
În prezent, veniturile nete din tarife sunt aproape zero, deoarece veniturile sunt compensate de rambursări pentru tarifele considerate anterior ilegale. Prin urmare, politica fiscală a SUA este mai expansionistă decât se intenționa, ceea ce contribuie la așteptările noastre privind o posibilă majorare a ratei dobânzii de referință de către Fed.
În zona euro, inflația din luna mai a crescut la 3,2% anual, conform așteptărilor. Mai îngrijorător pentru BCE, inflația serviciilor a urcat la 3,5% de la 3,0% anual, o creștere mai mare decât cea explicabilă prin factori tehnici, precum momentul sărbătorilor de Paște.
Numerele PMI pentru sectorul serviciilor din luna mai, inițial extrem de slabe, au fost revizuite semnificativ în creștere, dar valoarea agregată de 48,5 indică în continuare o contracție. Banca Centrală Europeană (BCE) a semnalat destul de clar că va majora ratele dobânzii cu 25 de puncte de bază la ședința de săptămâna viitoare, unde va prezenta și proiecții economice actualizate.
Acestea vor reflecta probabil același dilemă ca și datele din mai: economia se înrăutățește, dar inflația crește, ambele fiind legate de prețurile mai mari ale petrolului decât în scenariul de bază anterior al băncii din martie. Prin urmare, incertitudinea persistă cu privire la dacă și când va exista o altă majorare a ratei dobânzii, dar nu ne așteptăm la indicații clare din partea BCE pe acest subiect.
O serie de alte bănci centrale vor urma cu anunțuri privind ratele dobânzilor. La Fed, Kevin Warsh va susține prima sa conferință de presă în calitate de președinte. Acesta și-a exprimat scepticismul față de instrumentele de orientare, precum așa-numitul „dot plot” al așteptărilor membrilor FOMC, care urmează să fie actualizat la această ședință. Așteptările privind o majorare a ratei dobânzii în toamnă cresc însă.
Ne așteptăm ca Banca Japoniei să-și majoreze rata politicii monetare la 1%, cel mai înalt nivel din 1995. Factorii „haetici” din comitetul de politică monetară au devenit mai vocali recent, iar creșterea reală a salariilor a devenit în sfârșit pozitivă.