În timp ce Nvidia și Tesla domină titlurile, o altă companie li s-a alăturat în liniște în top. La momentul scrierii acestui articol, Broadcom (AVGO +4.75%) valorează aproximativ 2,1 trilioane de dolari - cu aproape o jumătate de trilion de dolari mai mult decât Tesla și una dintre puținele companii care au atins vreodată această cifră.
Cu toate acestea, pentru o afacere de această dimensiune, atrage o fracțiune din atenție. Produsele sale nu se află în alei sau în sufragerii; se află adânc în centrele de date care antrenează și rulează inteligența artificială (AI). Și exact acolo curg banii. Broadcom a devenit în liniște cea mai importantă companie de cipuri AI după Nvidia, cea mai valoroasă companie din lume. Acțiunile au crescut cu aproximativ 85% în ultimul an și au atins recent un nivel record, depășind cu mult S&P 500. Întrebarea este dacă gigantul trecut cu vederea mai are loc de creștere - sau dacă piața l-a ajuns din urmă în sfârșit.
O altă companie de cipuri AI
Nvidia vinde unități de procesare grafică (GPU) de uz general pe care aproape orice client le poate cumpăra de pe raft. Broadcom face ceva mai restrâns și, pentru câțiva clienți enormi, mai greu de înlocuit: co-proiectează acceleratoare AI personalizate - cipuri adaptate volumelor de lucru ale unei singure companii - și vinde siliciul de rețea care îmbină mii de cipuri într-un singur cluster gigantic.
Această combinație generează o creștere uimitoare. În primul trimestru fiscal al anului 2026 (perioada încheiată la 1 februarie 2026), veniturile Broadcom au crescut cu 29% de la an la an, atingând un record de 19,3 miliarde de dolari. Segmentul soluțiilor semiconductoare, unde se află produsele AI, a crescut cu 52% până la 12,5 miliarde de dolari. Doar veniturile din AI s-au dublat, crescând cu 106% până la 8,4 miliarde de dolari - peste propria prognoză a companiei. Afacerea cu acceleratoare personalizate a crescut cu 140%, iar veniturile din rețele AI, în creștere cu 60%, reprezintă acum o treime din toate vânzările AI și se îndreaptă spre 40%.
Chiar și pe măsură ce crește, producătorul de cipuri produce bani. Fluxul de numerar liber al Broadcom a atins 8,0 miliarde de dolari în ultimul trimestru, 41% din venituri, iar câștigurile non-GAAP (ajustate) pe acțiune au crescut cu 28%. În plus, Broadcom a returnat 10,9 miliarde de dolari acționarilor prin răscumpărări și dividende, iar consiliul de administrație a autorizat încă 10 miliarde de dolari pentru răscumpărări de acțiuni.
Dar probabil că imaginea de viitor a ridicat mai recent acțiunile. Broadcom construiește acum cipuri personalizate pentru șase clienți mari, o listă care include Alphabet's Google, Meta, Anthropic și, recent, OpenAI. Managementul a declarat investitorilor că vede o cale către mai mult de 100 de miliarde de dolari în venituri din cipuri AI în 2027 și că și-a asigurat deja capacitatea de producție - de la plăci avansate până la memorie cu lățime de bandă mare - pentru a livra până în 2028.
Când a raportat ultima dată, Broadcom a prognozat că veniturile vor crește cu 47% de la an la an în trimestrul următor, până la 22 de miliarde de dolari, vânzările de cipuri AI accelerând până la 10,7 miliarde de dolari.
Trecut cu vederea, dar nu ieftin
Dacă afacerea este atât de puternică, de ce Broadcom rămâne sub radar? Probabil pentru că vinde altor companii, nu consumatorilor. Nu există o mașină sau un telefon Broadcom, iar CEO-ul Hock Tan nu este numele cunoscut pe care îl au Elon Musk de la Tesla sau Jensen Huang de la Nvidia. Așa că, chiar și în timp ce compania a depășit Tesla ca valoare, mulți investitori de zi cu zi nu i-au aruncat niciodată o privire.
Dar asta nu face acțiunile ieftine. La momentul scrierii acestui articol, Broadcom se tranzacționează la un raport preț-câștig de aproximativ 87 - un multiplu de evaluare bogat care presupune că extinderea AI continuă să ruleze ani de zile și că aceste programe de cipuri personalizate continuă să crească. La acel preț, există puțin loc pentru dezamăgire.
Cel mai mare risc? Concentrarea clienților. Un număr restrâns de clienți reprezintă cea mai mare parte a afacerii AI și există întotdeauna o șansă ca fiecare să încerce să proiecteze cipuri interne sau să schimbe cheltuielile în altă parte. Managementul Broadcom, cu toate acestea, susține că nu o vor face. „Pentru ei, ca și pentru fiecare dintre clienții mei din acest spațiu, este o mișcare strategică. Nu este opționalitate”, a declarat CEO-ul Broadcom, Hock Tan, în cadrul conferinței telefonice privind câștigurile din primul trimestru fiscal al companiei, descriind programele de siliciu personalizat pe care acești clienți le construiesc cu producătorul de cipuri.
Totuși, industria semiconductorilor s-a mișcat istoric în cicluri. În plus, investitorii nu pot exclude posibilitatea ca cheltuielile AI să se răcească mai repede decât se așteaptă piața; dacă clienții mari ai Broadcom își încetinesc comenzile, atât creșterea companiei, cât și evaluarea acesteia ar putea scădea rapid.
Pentru investitorii care cred că boom-ul infrastructurii AI mai are ani de rulare, Broadcom poate fi unul dintre cei mai clari beneficiari ai acestuia - o afacere care funcționează la turație maximă, cu o vizibilitate pe care puțini dintre colegii săi o pot egala. Dar după o astfel de creștere uriașă, marja de siguranță a acțiunilor este subțire. Aceasta este o companie remarcabilă. La prețul de astăzi, însă, este departe de a fi o acțiune cu risc scăzut.