În acest video:
StockStory Top Pick AVGO -1.47% NVDA +0.68% META +0.32% MSFT +1.18% AMZN +1.60%
Vicepreședintele Stifel pentru strategia de portofoliu, Thomas Caroll, se alătură echipei Market Domination pentru a discuta despre creșterea cheltuielilor CAPEX ale Big Tech pentru AI și pentru a defini care companii sunt cei mai mari câștigători în hardware AI și care sunt pierzătorii în servicii AI.
Pentru a urmări mai multe informații și analize de specialitate cu privire la cele mai recente evoluții ale pieței, consultați mai multe Market Domination.
Transcriere video 00:00 Vorbitor A Pe măsură ce investitorii digeră parteneriatele în expansiune ale Meta cu companiile de cipuri, se pune accent pe creșterea cheltuielilor CAPEX pe care Big Tech le investește în infrastructura lor de AI. Wall Street așteaptă cu nerăbdare să vadă câștigătorii și pierzătorii acestei tranzacții. și așa are și următorul meu invitat, Thomas Carroll, strateg de capital Stifel. El spune că tranzacția AI se împarte în câștigători de hardware și pierzători de servicii. Thomas, mă bucur să te văd. Deci, să începem de acolo.
00:26 Vorbitor A Ăă, spui că vedem acum această divizare între, după cum spui, câștigători de hardware AI și pierzători de servicii AI. Explică-ne asta, Thomas. trece-ne prin ea.
00:35 Thomas Carroll Da. Mulțumesc că m-ați invitat. Ăă, da, esența acestei note a fost, dacă ne gândim la piață în ultimii trei ani, a fost cu adevărat vorba despre, știți, despre menținerea lungă a întregii tranzacții AI, nu? Dar ceea ce ni s-a părut interesant în ultima, știți, în ultimul trimestru, a fost, după cum ați spus, divizarea serviciilor AI, care sunt pierzătorii percepuți, despre care dumneavoastră și invitații dvs. anteriori tocmai vorbeați,
01:03 Thomas Carroll și câștigătorii percepuți, ăă, numele de hardware AI, care, știți, au o siguranță percepută atașată de ele, iar piața s-a mutat cu adevărat în ele. Dar ideea acestei note a fost că am pus cu adevărat, știți, la îndoială siguranța generală, dacă ar fi să credem opinia pieței cu privire la pierderile generale ale tranzacției de servicii AI.
01:25 Thomas Carroll Și deci, dacă ar fi să vă duc în ceea ce vedem cu adevărat în spațiul AI Services, ăă, știți, așa cum ați vorbit despre invitatul dvs. anterior, există o presiune semnificativă asupra acestor modele de afaceri pe măsură ce mergem mai departe și este foarte ușor de văzut în curbele de credit. ăă vedem, știți, o mișcare semnificativă mai mare a primelor de risc de credit, fie că este vorba de nume foarte sigure, chiar și în spațiul high yield și, de asemenea, în spațiul tehnologic.
01:49 Thomas Carroll Și asta este ceea ce, în opinia noastră, reduce o mulțime dintre aceste nume de servicii AI, ăă, temerile cu privire la sumele extinse de CAPEX pe care le fac cu ROIC-urile incerte pe jumătatea din spate a acestui CAPEX. Întrebarea pe care o avem este dacă ar fi să credem piața că este existențială pentru aceste companii de servicii AI, ei bine, dacă vă uitați la, știți, veniturile principale ale numelor de hardware AI, este cheltuiala de capital de la numele de servicii AI. Asa de,
02:14 Thomas Carroll există o interconexiune între cele două și divizarea acestei tranzacții ăă ne face oarecum precauți, ceea ce se potrivește cu opinia noastră generală asupra S&P 500 venind în acest an.
02:25 Vorbitor A Thomas, compari de fapt acest moment cu sfârșitul anilor 1990, ceea ce este interesant când hardware-ul și serviciile diverg brusc și apoi am văzut volatilitatea explodând acolo. Care sunt cele mai importante asemănări între acum și atunci, crezi?
02:41 Thomas Carroll Da, aș spune că, ăă, acel studiu particular mi-a făcut un pic de piele de găină pe spatele gâtului, ăă, când am observat-o pentru prima dată. Ăă, dacă ne gândim înapoi în, știți, la sfârșitul anilor '90, nu?, ne amintim doar de bula tehnologică, de boom, de bust, dar de fapt a fost evident o perioadă foarte lungă. Și Nasdaq a atins de fapt apogeul la începutul anului 1999, dar piața a rezistat aproximativ nouă luni.
03:02 Thomas Carroll Și așa, ceea ce am observat atunci, care este foarte asemănător cu ceea ce observăm acum, cu excepția faptului că GPT-ul de atunci era internetul, pe care evident, știți, vorbim prin internet. Ne-a schimbat tuturor viețile. Nu vă îndoiți de importanța AI, dar a fost foarte interesant că hardware-ul a decolat într-un model non-exponențial în raport cu serviciile de internet la acel moment. Și când acea tranzacție a atins apogeul, a crescut cu 95% într-o perioadă de nouă luni și când a atins apogeul, a fost un fel de vârf
03:28 Thomas Carroll pentru piață la acea vreme. Și așa, observăm, știți, un GPT similar cu, știți, poate chiar mai mare decât internetul. Vedem o divizare foarte similară a, știți, a serviciilor în raport cu hardware-ul.
03:41 Thomas Carroll Ăă, asemănările fac să ne revină pielea de găină pe gât, în timp ce o observăm, mai ales având în vedere cât de subțiri sunt marjele pentru S&P 500 general care intră în acest an.
03:51 Vorbitor A Am crezut că este interesant, Thomas, notezi aici modul în care serviciile AI, spui că se tranzacționează la evaluări relative pe care nu le-am mai văzut de când spui criza financiară globală. Adică, presupun că, ca investitor, încerci să decizi, bine, la acel nivel este o oportunitate sau nu, este o capcană de valoare. Cum faci această chemare?
04:13 Thomas Carroll Ei bine, cred că întrebarea este de ce s-a întâmplat asta, nu? Pentru că am continuat să vedem că câștigurile viitoare cresc pentru aceste companii, dar totuși vorbim despre un rating de 10 ani al multiplului preț-câștig. Și acolo vedem ceea ce am scos în evidență riscul general de credit pe care îl vedem în creștere în sistem. Se atașează cu adevărat acestor nume. Și întrebarea pe care o avem este, bine, dacă CAP X începe să devină existențial pentru modelele de afaceri ale acestor companii
04:36 Thomas Carroll și scade această evaluare, știți, ar putea fi o capcană de valoare dacă este corect. Dacă, știți, stresul de credit începe să se extindă. Cred că întrebarea mai importantă pe care o avem este dacă începem să vedem că se extinde în economia generală, deoarece spațiul general al AI a fost atât de important pentru economia SUA prin efectul de bogăție al consumatorului în formă de K, dar și pe partea de producție industrială.
04:57 Vorbitor A Ai menționat asta mai devreme, Thomas, vreau doar să revin la acest stres de credit în creștere în părți ale sectorului tehnologic. Ce vezi exact, Thomas? Ăă, ce semne, ce semnale? și cât de îngrijorați credeți că ar trebui să fie investitorii cu privire la asta?
05:12 Thomas Carroll Da, ăă pentru noi, știți, dacă ne uităm la spațiul general de servicii AI, știți, ar putea include cei mai mari hyperscalers, nu? Au văzut, de asemenea, riscurile lor de credit crescând, știți, graficul Oracle care a circulat a fost foarte, știți, văzut de mulți investitori, dar este cu adevărat valabil pentru majoritatea hyperscalerilor în cadre diferite, dar și până la, știți, riscul de credit mai larg, spațiul high yield. Am văzut o dublare aproape de la jumătatea din spate a anului trecut
05:32 Thomas Carroll în ansamblu, știți, ceea ce am numi, știți, spread-ul de credit high yield al piețelor de atunci. Ăă, acesta a fost un factor semnificativ pentru comprimarea evaluării pe care am văzut-o în spațiul serviciilor AI. Ăă și acesta este genul de lucru pe care tindem să-l vedem în timpul, știți, stadiilor inițiale de stres care se construiește în sistem în ceea ce privește cu adevărat orice sector al economiei, dar în mod specific aici ca urmare a tehnologiei.
06:03 Vorbitor A Thomas, mă bucur că ești în emisiune astăzi. Mulțumesc.
06:05 Thomas Carroll Mulțumesc că m-ați primit aici. Apreciez.