Nici măcar un munte de T-bills nu ar salva Tether și Circle de o criză bruscă de lichiditate, spune un expert. Șeful departamentului de active digitale și tokenizare al unuia dintre cei mai mari administratori de active din Germania a declarat că USDT și USDC nu sunt stablecoin-uri, din perspectiva sa.
De Olivier Acuna | Editat de Stephen Alpher 19 mai 2026, 20:47 2 minute de citire
Ce trebuie să știți:
Autoritățile de reglementare europene intensifică controlul asupra stablecoin-urilor private, deoarece investitorii instituționali avertizează că token-urile de top precum Tether și USDC nu funcționează ca echivalente în numerar, ancorate în fiat. Christoph Hock de la Union Investment a susținut că structurile de rezerve ale USDT și USDC, care includ dețineri mari de aur și bitcoin, le fac să semene mai mult cu fonduri speculative decât cu instrumente stabile, cu risc scăzut. Hock a avertizat că episoadele recente de de-peg ale USDC, inclusiv o scădere de 13%, arată că stablecoin-urile pot provoca pierderi catastrofale de piață pentru trezoreriile corporative și administratorii de active care le folosesc pentru decontarea de numerar peste noapte, presupusă a fi sigură.
Compoziția structurală a stablecoin-urilor private se confruntă cu un control instituțional sporit, pe măsură ce autoritățile de reglementare din țările blocului european reprimă activele digitale neautorizate, au sugerat marți experții în active digitale la Digital Money Summit 2026 de la Londra.
Christoph Hock, șeful Tokenization and Digital Assets la Union Investment, unul dintre cei mai mari administratori instituționali de active din Germania, cu aproape 620 de miliarde de dolari în active gestionate, a subliniat faptul că sprijinul de rezervă utilizat în mod obișnuit de Tether și Circle pentru stablecoin-urile lor susținute de dolari se comportă structural mai mult ca un fond speculativ decât ca un adevărat peg fiat.
"Sincer să fiu, un stablecoin, din perspectiva mea, nu este un stablecoin", a spus Hock. "Am discutat despre Tether, am discutat despre USDC-ul Circle, iar când ne uităm la activele investite, de exemplu, ale Tether, au dețineri masive în aur, au dețineri masive în bitcoin."
Hock, al cărui rol este de a construi strategiile de token-economie ale administratorilor de active, mecanismele de numerar digital și cadrele de tokenizare a fondurilor, a spus că, din acest motiv, USDT și USDC arată mai mult ca fonduri speculative și a avertizat că tokenomics-ul acestor stablecoin-uri este vulnerabil și poate afecta interesele financiare ale deținătorilor.
"Și apoi, probabil, așa cum s-a văzut cu USDC, banii contribuabililor sunt din nou necesari pentru a-i salva", a remarcat el, amintind de evenimentul de de-peg de 13% al Circle și de "riscul catastrofal pe care îl prezintă pentru investitorii instituționali".
În martie 2024, USDC a scăzut la 0,74 USD în trei ocazii separate, după o vânzare masivă la nivel de piață. De-peg-ul de atunci s-a spus că are loc atunci când un comerciant vinde USDC pentru USDT și nu există suficientă lichiditate pentru a menține peg-ul de 1 USD. Cu un an mai devreme, prețul normal stabil al USDC a scăzut cu 13% la 87 de cenți, în timp ce taxele de gaz Ethereum au crescut vertiginos la câteva ore după ce banca legată de cripto a dat faliment.
Hock a criticat, de asemenea, decizia Tether de a aloca fonduri substanțiale aurului și bitcoin-ului. El a susținut că aceste alegeri de active expun trezoreriile corporative la volatilitatea pieței, mutând riscul de la un stablecoin la cel al unui fond speculativ ascuns.
Rezervele de aur ale Tether la ianuarie 2026 sunt estimate la 148 de tone, evaluate la aproximativ 23 de miliarde de dolari, clasându-se printre primii 30 de proprietari globali ai metalului și depășind mai multe națiuni suverane.
Hock a insistat că, pentru trezoreria corporativă și administratorii de active care se bazează pe stablecoin-uri ca un vehicul sigur strict pentru decontarea de numerar peste noapte, o pierdere bruscă de piață de 13% asupra pozițiilor de numerar este catastrofală.
El a adăugat că jucătorii instituționali nu își pot permite absolut să-și asume acest nivel de risc și a criticat stablecoin-urile pentru că subminează promisiunea lor fundamentală ca active digitale ancorate în fiat.