Pentru prima dată de la izbucnirea conflictului americano-iranian la sfârșitul lunii februarie, piețele financiare pot întrezări o cale reală către pace. Rapoartele din această săptămână au indicat că Statele Unite și Iranul sunt mai aproape ca oricând de semnarea Memorandumului de Înțelegere de la Islamabad, un cadru care ar pune capăt luptelor, ar redeschide Strâmtoarea Hormuz și ar permite reluarea exporturilor de petrol iranian.
Traderii de petrol au reacționat decisiv. Brent crude a scăzut de la peste 98 de dolari la începutul săptămânii la 86 de dolari vineri, pe măsură ce prima de risc geopolitic s-a evaporat. Eliberarea s-a resimțit pe piețele globale. Acțiunile americane au înregistrat un rebound puternic, după ce păreau destinate unei noi săptămâni de pierderi grele, în timp ce cererea pentru active sigure a scăzut, iar dolarul s-a depreciat față de majoritatea valutelor majore.
Cu toate acestea, reacția din afara piețelor petroliere a fost vizibil reținută. Indicii bursieri majori din SUA au rămas cu mult sub maximele istorice înregistrate mai devreme în cursul lunii. Dolarul s-a menținut confortabil peste minimele săptămânii anterioare față de toți principalii săi concurenți. Între timp, randamentul obligațiunilor de trezorerie pe 10 ani din SUA a rămas ancorat în apropierea nivelului de 4,5%, în ciuda scăderii abrupte a prețurilor la țiței.
Această divergență dezvăluie pe ce se concentrează de fapt investitorii acum. Piața nu mai întreabă dacă conflictul se va încheia. În schimb, începe să evalueze consecințele economice ale peste trei luni de prețuri ridicate la energie, lanțuri de aprovizionare perturbate și presiuni inflaționiste în creștere. Deși pacea în Orientul Mijlociu ar elimina o sursă importantă de incertitudine, ea nu poate anula șocul inflaționist care și-a făcut deja loc în prețurile producătorilor, prețurile de consum și gândirea băncilor centrale. Prima de risc de război ar putea dispărea, dar prima de inflație se dovedește mult mai persistentă.
**Pacea se apropie: De ce petrolul s-a prăbușit brusc**
Cea mai mare mișcare a săptămânii nu a fost în acțiuni, obligațiuni sau valute. A fost în petrol. Brent crude a scăzut de la peste 98 de dolari la sub 86 de dolari, deoarece traderii au eliminat agresiv prima de risc geopolitic care se acumulase pe parcursul a peste trei luni de conflict. Viteza scăderii a reflectat o reevaluare dramatică a probabilității unei realizări diplomatice între Statele Unite și Iran. Pentru prima dată de la începutul războiului, piețele tratează pacea ca scenariu de bază, nu doar ca o posibilitate.
În centrul optimismului se află propunerea Memorandumului de Înțelegere de la Islamabad. Conform oficialilor și rapoartelor media din ambele părți, negociatorii au convenit în mare parte asupra unui cadru care ar stabili o perioadă de răcire de 60 de zile, amânând în același timp cele mai dificile dispute, inclusiv programul nuclear al Iranului și activele financiare înghețate, pentru negocieri viitoare.
Premierul pakistanez Shehbaz Sharif, care a jucat un rol cheie de mediere, a anunțat că un text agreat a fost atins, în timp ce ministrul iranian de externe Abbas Araghchi a declarat că un acord „nu a fost niciodată mai aproape”. Oficialii americani au evaluat că negocierile sunt finalizate în proporție de aproximativ 80% până la 85%. Cadrul are implicații semnificative pentru piețele globale de energie, deoarece abordează direct Strâmtoarea Hormuz, cea mai importantă rută maritimă pentru petrol din lume.
Conform termenilor raportați, Iranul ar opri ostilitățile, ar curăța minele navale desfășurate în timpul conflictului și ar restabili volumele de transport la nivelurile de dinaintea războiului în termen de 30 de zile. În schimb, Statele Unite ar ridica blocada navală impusă porturilor iraniene și ar permite reluarea exporturilor de petrol iranian pe piețele globale. Împreună, aceste măsuri ar reduce dramatic preocupările legate de perturbarea aprovizionării și ar inversa efectiv unele dintre cele mai inflaționiste consecințe ale conflictului.
Desigur, acordul nu este încă semnat, iar negocierile rămân vulnerabile la obstacole de ultim moment. Dar piețele se comportă din ce în ce mai mult ca și cum un acord va apărea eventual. Prăbușirea prețurilor la petrol reflectă o credință crescândă că scenariul cel mai nefavorabil pentru aprovizionarea globală cu energie se estompează. Accentul nu mai cade pe dacă Hormuz va rămâne închis. Ci pe cât de rapid pot fi restabilite fluxurile normale de transport și petrol odată ce un acord este finalizat.
Tehnic, bearish-ul pe termen scurt în Brent crude crește după ce prețurile au fost respinse de media mobilă exponențială pe 55 de zile (acum la 96,80). Atâta timp cât EMA 55 închide încercările de creștere, este favorizată o nouă scădere către retragerea Fibonacci 61,8% de la 58,72 la 119,50, la 82,04. În mod notabil, acest nivel coincide și cu limita inferioară a canalului descendent pe termen mediu care a ghidat acțiunea prețurilor din martie, făcându-l un punct cheie de testare pentru trendul descendent actual. Momentumul de vânzare ar putea începe să încetinească în jurul zonei de 82, deoarece chiar și sub un acord SUA-Iran semnat, normalizarea fizică a fluxurilor de petrol prin Strâmtoarea Hormuz va fi graduală, nu imediată. Cu toate acestea, o depășire decisivă sub 82,04 ar sugera că traderii privesc dincolo de promisiunile diplomatice și încep să prețuiască normalizarea reală a aprovizionării.
**Piețele jubilează, dar nu pe deplin**
Progresul către un acord SUA-Iran a declanșat un puternic rally de relaxare pe piețele de acțiuni, dar investitorii s-au oprit înainte de a îmbrățișa o narativă complet „risk-on”. Sub suprafață, piețele au fost vizibil mai precaute decât ar sugera mișcările prețurilor petrolului. Indicii bursieri majori din SUA au rămas cu mult sub maximele istorice atinse mai devreme în această lună.
Motivul este simplu. Investitorii înțeleg că redeschiderea Hormuzului și reluarea exporturilor de petrol iranian pot preveni extinderea șocului inflaționist, dar nu pot șterge daunele deja cauzate. Economia globală a trecut prin mai mult de trei luni de costuri energetice ridicate, rute de transport perturbate și prețuri de producție în creștere. Datele privind inflația din SUA din această săptămână au întărit această realitate. CPI-ul general a accelerat la un maxim de trei ani de 4,2%, în timp ce prețurile producătorilor au crescut cu 6,5% anual, cel mai ridicat nivel din 2022.
Acest context inflaționist menține riscurile legate de Fed în viață. Contractele futures pe fonduri Fed prețuiesc o șansă de aproximativ 60% pentru o nouă majorare a ratelor până la sfârșitul anului, reflectând preocupările că banca centrală ar putea fi nevoită să răspundă dacă inflația se dovedește mai persistentă decât se aștepta. Perspectiva unei politici monetare mai stricte va limita probabil expansiunea evaluărilor și va împiedica acțiunile să îmbrățișeze pe deplin narativul păcii. Cu alte cuvinte, chiar dacă situația geopolitică se îmbunătățește semnificativ, investitorii trebuie să se confrunte în continuare cu posibilitatea unor rate ale dobânzii mai mari pe termen mai lung.
Pentru S&P 500, perspectiva tehnică a devenit mai precaută. Depășirea suportului de 7.333,68 sugerează că rally-ul de la 6.316,91 s-a încheiat deja la 7.620,90, cu o divergență bearish vizibilă pe MACD zilnic. Un suport inițial a apărut din EMA 55 (acum la 7.251,25), ajutând la stabilizarea revenirii. Cu toate acestea, orice rebound este probabil să rămână limitat de maximul istoric de 7.620,90. Este de așteptat o nouă scădere către retragerea Fibonacci 38,2% de la 6.316,91 la 7.620,90 la 7.122,78, pe măsură ce corecția se extinde, cu riscul unei corecții mai profunde către retragerea Fibonacci 61,8% la 6.815,03, dacă inflația și preocupările Fed se intensifică.
Pentru NASDAQ, imaginea a devenit, de asemenea, mai corectivă. Depășirea suportului de 25.888,84 sugerează că avansul de la 20.690,25 s-a încheiat deja la 27.190,21. În timp ce suportul a apărut din EMA 55 (acum la 25.207,98), orice rebound ar trebui să rămână limitat de vârful de 27.190,21. Pe măsură ce faza corectivă se dezvoltă, este de așteptat o nouă scădere către retragerea Fibonacci 38,2% de la 20.690,25 la 27.190,21 la 24.707,22. Riscul persistă, de asemenea, pentru o revenire mai profundă către retragerea Fibonacci 61,8% la 23.173,13, dacă preocupările legate de inflație continuă să domine narativul.
**Petrolul spune pace, randamentele spun inflație**
Unul dintre cele mai importante evoluții ale săptămânii nu a fost ceea ce au făcut randamentele obligațiunilor de trezorerie, ci ceea ce nu au făcut. Având în vedere prăbușirea prețurilor petrolului și perspectiva crescândă a unui acord SUA-Iran, piețele de obligațiuni au avut toate motivele să alerge agresiv. În schimb, randamentul de referință al obligațiunilor de trezorerie SUA pe 10 ani a scăzut doar marginal și a rămas ferm ancorat în apropierea nivelului psihologic important de 4,5%. Contrastul cu petrolul nu putea fi mai acut. În timp ce piețele de țiței prețuiesc din ce în ce mai mult pacea, piețele de obligațiuni continuă să prețuiască persistența inflației.
Pe lângă cifrele ridicate ale inflației, piața muncii din SUA continuă să arate o reziliență remarcabilă. Numărul de noi locuri de muncă non-agricole a crescut cu 172.000 în mai, mai mult decât dublul așteptărilor pieței, în timp ce șomajul a rămas stabil la 4,3%. Pentru traderii de obligațiuni, acestea nu sunt ingredientele unei economii în răcire rapidă.
Cu alte cuvinte, prețurile mai mici la petrol pot ajuta la reducerea riscurilor inflaționiste viitoare, dar nu șterg inflația deja încorporată în salarii, servicii și costuri de afaceri. Piața crede tot mai mult că Fed va trebui să mențină politica restrictivă mai mult timp, chiar dacă va evita în cele din urmă o nouă majorare a ratelor. Acesta este motivul pentru care randamentele obligațiunilor de trezorerie au rămas încăpățânate ridicate, în ciuda îmbunătățirii condițiilor geopolitice.
Tehnic, evoluția actuală sugerează că acțiunile prețurilor de la vârful pe termen scurt de 4,69 se dezvoltă într-un model lateral. Intervalul este stabilit între retragerea Fibonacci 38,2% de la 3,96 la 4,69 la 4,41 și maximul de 4,69. EMA 55 în creștere (acum la 4,42) ar putea împinge randamentul pe 10 ani pentru un rebound mai târziu, pentru a retesta 4,69. Doar o depășire decisivă sub 4,41 ar argumenta că randamentele trec printr-o inversare mai semnificativă, deschizând calea către retragerea Fibonacci 61,8% la 4,24 și semnalând potențial o schimbare mai largă în perspectiva inflației și a ratelor dobânzii.
**Următoarea mișcare a Dolarului depinde mai mult de Fed decât de Iran**
Indicele Dolarului a petrecut cea mai mare parte a săptămânii în interval, deoarece relaxarea tensiunilor geopolitice a redus cererea pentru activele sigure. Cu toate acestea, deși a încheiat săptămâna în scădere față de majoritatea partenerilor săi majori, verdele s-a menținut confortabil peste minimele săptămânii anterioare, indicând că investitorii ezită să stabilească poziții agresiv de bearish.
Această ezitare reflectă o schimbare importantă în modul de gândire al pieței. Dolarul se bazează din ce în ce mai mult pe o altă sursă de sprijin: economia americană însăși. Inflația rămâne mult peste țintă, prețurile producătorilor continuă să accelereze, iar condițiile de pe piața muncii rămân solide. Perspectiva unui acord de pace poate reduce un risc, dar nu elimină posibilitatea ca Fed să fie nevoit să mențină o politică restrictivă mai mult timp decât multe alte bănci centrale.
În acest sens, Dolarul intră într-o nouă fază. Dacă inflația continuă să surprindă pozitiv și randamentele obligațiunilor rămân ridicate, narativul s-ar putea schimba complet către riscul de înăsprire a politicilor de către Fed. Acest lucru ar sprijini probabil Dolarul chiar și într-un mediu de îmbunătățire a sentimentului global de risc.
Tehnic, se așteaptă o creștere suplimentară atâta timp cât suportul de 98,75 se menține. Se anticipează o retestare a rezistenței de 100,64. O depășire ar viza retragerea Fibonacci 38,2% de la 110,71 la 95,55, la 101,34. Cu toate acestea, cu prețurile petrolului în scădere și tensiunile din Orientul Mijlociu care se diminuează, o depășire decisivă prin 101,34 ar putea fi mai dificilă. O astfel de mișcare ar necesita probabil o corecție mai profundă a acțiunilor sau o tranziție mai completă către o narativă centrată pe Fed, axată pe inflația persistentă și ratele dobânzii mai mari pe termen mai lung.
**Performanța Valutară Săptămânală: Băncile Centrale Recâștigă Controlul Piețelor**
Cele mai puternice valute ale săptămânii au avut o caracteristică comună: și-au păstrat un anumit grad de opționalitate de înăsprire. Kiwi a condus clasamentul, urmat de Lira Sterlină și Euro. În cazul Lirei Sterline, datele economice reziliente și așteptările persistente pentru o posibilă majorare a ratelor de către BoE mai târziu în acest an au continuat să ofere sprijin. Euro a beneficiat de creșterea cu un sfert de punct procentual a ratelor de către BCE și de mesajul unor „șoimi” precum Joachim Nagel, care nu a exclus posibilitatea unor înăspriri suplimentare.
Câștigurile Kiwi au fost mai puțin convingătoare din punct de vedere tehnic, deoarece moneda a rămas limitată sub maximele recente și a părut să consolideze pierderile, mai degrabă decât să stabilească un nou trend ascendent. Între timp, cele mai slabe valute au fost, în general, asociate cu bănci centrale care au ratele ferme pe loc (on hold).
Prăbușirea prețurilor petrolului a subminat direct una dintre cele mai importante surse de sprijin pentru CAD. Cu toate acestea, provocările Loonie depășesc piețele energetice. BoC a lăsat ratele neschimbate săptămâna aceasta și a reiterat preferința sa de a trece cu vederea efectele inflaționiste temporare ale prețurilor mai mari la petrol, acolo unde este posibil. Francul elvețian s-a confruntat, de asemenea, cu dificultăți, pe măsură ce piețele continuă să prețuiască SNB ca rămânând la 0% pe tot parcursul restului anului 2026.
Dolarul s-a clasat pe locul al treilea de la coadă, dar performanța sa a fost mai încurajatoare decât sugerează clasamentul. Verdele a încheiat peste minimele săptămânii anterioare față de fiecare partener major, consolidând ideea că slăbiciunea recentă a fost doar o corecție în cadrul unei recuperări mai ample. Yenul și Aussie au terminat la mijlocul pachetului.
**Perspectivele Săptămânale EUR/USD**
EUR/USD a scăzut la 1,1499 săptămâna trecută, dar s-a recuperat de atunci. Biasul inițial rămâne neutru săptămâna aceasta pentru consolidări. Riscul va rămâne pe partea descendentă atâta timp cât rezistența de 1,1685 se menține. O depășire a 1,1499 va relua scăderea de la 1,1848 către suportul de 1,1408. Cu toate acestea, o depășire fermă a 1,1685 va argumenta că scăderea de la 1,1848 s-a încheiat și va aduce un rally mai puternic.
În imaginea mai largă, suportul puternic de la retragerea Fibonacci 38,2% de la 1,0176 la 1,2081 la 1,1353 sugerează că revenirea de la 1,2081 este mai probabil o mișcare corectivă. Un suport puternic a fost găsit, de asemenea, în EMA 55 pe săptămână (acum la 1,1548). Atenția se reorientează către nivelul de rezistență cluster de 1,2. O depășire decisivă acolo va avea implicații bullish pe termen lung.
Cu toate acestea, o depășire a suportului de 1,1408 va reînvia argumentul inversării trendului pe termen mediu bearish. În perspectiva pe termen lung, retragerea Fibonacci 38,2% de la 1,6039 la 0,9534 la 1,2019, care este aproape de nivelul psihologic de 1,2000, este cheia pentru perspective. O respingere de către acest nivel va menține intact trendul descendent multidecadal de la 1,6039 (maximul din 2008) și va menține perspectivele neutre, în cel mai bun caz. Cu toate acestea, o depășire decisivă a 1,2000/19 va sugera o inversare a trendului bullish pe termen lung și va ținti retragerea Fibonacci 61,8% la 1,3554.