Piața bitcoin se scindează în două. Iată cine cumpără și cine vinde în timpul conflictului.
Șase săptămâni de conflict au dezvăluit că podeaua bitcoin depinde în întregime de o mână de cumpărători mandatați care absorb ceea ce toți ceilalți încearcă să scape.
Prețul bitcoin a rămas într-un interval relativ restrâns, în jurul valorii de 65.000 până la 73.000 de dolari, în timpul a șase săptămâni de conflict, dar această stabilitate maschează o piață din ce în ce mai dependentă de un grup mic de cumpărători instituționali mandatați.
Strategy, ETF-urile spot bitcoin din SUA și alte câteva canale instituționale oferă acum cea mai mare parte a cumpărăturilor susținute, în timp ce balenele, deținătorii de nivel mediu, minerii și chiar participațiile suverane ale Bhutanului au vândut sau au încetinit brusc acumularea.
Încetarea focului recentă a declanșat o redresare bruscă și semne de reînnoire a cererii din SUA, dar întrebarea de bază este dacă afluxurile instituționale concentrate pot continua să absoarbă vânzările discreționare și, în cele din urmă, să împingă bitcoin dincolo de plafonul său de 73.000 de dolari.
Șase săptămâni de conflict au împărțit piața bitcoin BTC $ 72.702,11 în două tabere. Cumpărătorii instituționali care continuă să acumuleze indiferent de condiții și toți ceilalți, care pleacă.
Rezultatul este o piață care arată stabilă la suprafață, cu bitcoin menținând un interval de 65.000 până la 73.000 de dolari prin cinci săptămâni de titluri de conflict, evenimente de lichidare de 600 de milioane de dolari și cele mai proaste citiri ale sentimentului de la piața bearish din 2022, dar se îngustează dedesubt în moduri care contează pentru ceea ce urmează. Iată cine este de fiecare parte și ce ne spune comportamentul lor despre unde se află de fapt convingerea.
**Cumpărătorii mandatați**
Trei entități reprezintă aproape toată presiunea susținută de cumpărare de pe piața bitcoin în acest moment și toate trei cumpără pentru că modelul lor de afaceri o cere, mai degrabă decât pentru că au făcut un apel discreționar asupra prețului.
Strategy a fost cel mai vizibil. Compania și-a dezvăluit cea mai recentă achiziție pe 5 aprilie, adăugând 4.871 BTC pentru aproximativ 329,9 milioane de dolari, la o medie de 67.718 dolari per monedă. Participațiile totale se ridică acum la 766.970 BTC achiziționate pentru 58,02 miliarde de dolari, la o bază de cost combinată de 75.644 dolari. Poziția este sub apă cu aproximativ 8% la prețurile actuale, dar Strategy continuă să cumpere sub media sa, trăgând punctul de rentabilitate mai jos cu fiecare achiziție.
Un raport CoinDesk de săptămâna trecută a arătat că acumularea de 30 de zile a Strategy se menține constantă la aproximativ 44.000 BTC până în martie. Produsul de capitaluri proprii preferențiale STRC al Strategy a înregistrat sute de milioane de dolari în noi afluxuri în jurul datei sale recente ex-dividend, oferind capitalul pentru acumularea continuă. Atâta timp cât apetitul investitorilor pentru acel produs de randament se menține, Strategy continuă să cumpere. Dacă afluxurile STRC încetinesc, la fel și oferta.
Între timp, ETF-urile spot bitcoin din SUA au absorbit aproximativ 50.000 BTC în fereastra rulantă de 30 de zile din martie, cel mai mare ritm lunar din octombrie 2025. Dar datele mai ample despre industria ETF, urmărite săptămânal, spun o poveste mai puțin optimistă. CoinShares a raportat doar 22 de milioane de dolari în afluxuri de ETF-uri spot din SUA săptămâna trecută din 107 milioane de dolari în fluxuri totale de ETP bitcoin la nivel global. Între timp, majoritatea fluxurilor au provenit dintr-o singură țară – produsele listate în Elveția au atras singure 157 de milioane de dolari, reprezentând 70% din afluxul global de ETP de 224 de milioane de dolari. Canalul instituțional este deschis, dar fluxul este extrem de concentrat și încetinește săptămânal.
Între timp, Bitmine Immersion Technologies, deși în primul rând un joc de eter, reprezintă aceeași dinamică structurală pe partea ETH. Compania a cumpărat 71.252 ETH săptămâna trecută, cea mai mare achiziție unică din decembrie 2025, și deține acum 4,8 milioane de tokenuri în valoare de aproximativ 10 miliarde de dolari. Președintele Tom Lee a numit fundul pieței bursiere în această săptămână, în timp ce compania sa cheltuia în mod activ sute de milioane acumulând activul despre care vorbea public.
**Vânzătorii discreționari**
Toți cei care au o alegere fug la ieșire. Balenele care dețin între 1.000 și 10.000 BTC s-au transformat din cei mai mari cumpărători ai pieței în cei mai mari vânzători ai săi. Modificarea de un an a participațiilor de balenă a oscilat de la aproximativ 200.000 BTC pozitive la vârful pieței bull 2024 la negative 188.000 BTC, o inversare de aproape 400.000 BTC pe care CryptoQuant a descris-o drept unul dintre cele mai agresive cicluri de distribuție ale deținătorilor mari înregistrate vreodată. Media mobilă pe 365 de zile continuă să scadă, confirmând că vânzarea este structurală, mai degrabă decât reactivă la un singur eveniment.
Deținătorii de nivel mediu, portofele cu 100 până la 1.000 BTC, încă acumulează din punct de vedere tehnic, dar ritmul s-a prăbușit cu mai mult de 60% din octombrie 2025, de la aproape 1 milion BTC în adăugiri anuale la 429.000. Nu au trecut încă la vânzare, dar traiectoria indică acea direcție.
Minerii bitcoin listați lichidează trezoreria. Riot Platforms, MARA Holdings și Genius Group au dezvăluit că au vândut mai mult de 19.000 BTC din trezoreriile lor într-o singură săptămână la începutul acestei luni. Unii se confruntă cu presiuni operaționale, cu bitcoin aproape de 70.000 de dolari și dificultăți la maxime istorice și costuri energetice în creștere. Companii precum Core Scientific, Iris Energy și Hut 8, pivotează capacitatea către găzduirea AI, unde veniturile contractate înlocuiesc volatilitatea veniturilor miniere.
Bhutan, singura națiune suverană care și-a construit o poziție bitcoin prin propria operațiune minieră susținută de hidroenergie, a vândut 70% din participațiile sale din octombrie 2024, de la aproximativ 13.000 BTC la 3.954. Regatul a mutat alte 319,7 BTC în portofele legate de schimb în această săptămână. Ultima sa intrare minieră care depășește 100.000 de dolari a fost înregistrată acum mai bine de un an, ceea ce sugerează că operațiunea s-ar putea să se fi oprit cu totul. Strategy cumpără acum mai mult bitcoin într-o săptămână tipică decât a mai rămas Bhutan.
**Distanța de sentiment**
Distanța dintre ceea ce fac cumpărătorii mandatați și ceea ce simte restul pieței este neobișnuită din punct de vedere istoric. Indicele Fricii și Lăcomiei a petrecut peste o lună blocat între 8 și 14, cea mai susținută perioadă în teritoriu de frică extremă de la fundul din 2022. A ieșit din cifrele de o singură cifră abia în această săptămână, după ce a fost anunțată încetarea focului. Datele Santiment au arătat cinci postări negative pe rețelele sociale pentru fiecare patru pozitive în weekendul trecut, cea mai negativă înclinație de la începutul conflictului. Totuși, prin toate acestea, ETF-urile cumpărau 50.000 BTC pe lună, Strategy cumpăra 44.000, iar bitcoin nu a scăzut niciodată sub 65.000 de dolari. Podeaua s-a menținut pentru că cumpărătorii mandatați absorbeau ceea ce vânzătorii discreționari aruncau. Întrebarea este dacă acea absorbție este durabilă.
**Ce a schimbat încetarea focului și ce nu a schimbat**
Anunțul încetării focului de marți a produs cea mai bruscă redresare într-o singură zi în mai bine de o lună, cu bitcoin depășind 72.000 de dolari și 427 de milioane de dolari în scurtmetraje fiind lichidate. Interesul deschis în BTC și ETH perpetue se extinde cu 2,1 miliarde de dolari și respectiv 2,2 miliarde de dolari în 24 de ore, cu OI denominate în monede, de asemenea, în creștere, confirmând noi poziții lungi nete, mai degrabă decât doar lichidări scurte. Prima Coinbase a devenit pozitivă atât pentru bitcoin, cât și pentru eter pentru prima dată de la maximul istoric din octombrie, inversând luni de citiri negative persistente. Dacă se menține, acesta este primul semn al unei reangajări autentice a cumpărătorilor din SUA de la începutul conflictului.
Dar încetarea focului nu a schimbat dinamica structurală de dedesubt. Dacă se transformă într-o inversare a tendinței depinde de dacă armistițiul de două săptămâni devine permanent și dacă fluxurile instituționale care au menținut podeaua prin conflict pot împinge prin plafonul de 73.000 de dolari care a respins fiecare raliu de la sfârșitul lunii februarie.
În concluzie, o citire în toate datele este că baza de cumpărători bitcoin se îngustează de luni de zile. Numărul de entități care oferă presiune susținută de cumpărare poate fi numărat pe o singură mână. Strategy, ETF-uri și, într-o măsură mai mică, noul canal al Morgan Stanley. Toți ceilalți fie vând, încetinesc sau pleacă.