Piața obligațiunilor transmite un semnal clar cu privire la ratele dobânzilor, iar investitorii în Bitcoin ar trebui să fie atenți.
Situația din piața obligațiunilor sugerează perspective dificile pentru o creștere rapidă a prețului Bitcoin pe termen scurt. Diferența dintre randamentele obligațiunilor de trezorerie americane pe 10 și 2 ani a scăzut la cel mai mic nivel din aprilie 2025, respectiv 28 de puncte de bază. Acest fenomen, cunoscut sub denumirea de „aplatizare a curbei randamentelor”, semnalează o poziție mai „hawkish” (restrictivă) din partea Rezervei Federale (Fed).
Așteptările privind ratele dobânzilor mai ridicate și pentru o perioadă mai lungă fac activele cu venit fix mai atractive în comparație cu activele de risc care nu generează venituri, precum Bitcoin. Proiecțiile recente ale Fed indică menținerea ratelor politicii monetare la un nivel ridicat până în 2028, complicând astfel perspectivele unei creșteri rapide a prețului Bitcoin pe termen scurt.
Modificările majore din piața obligațiunilor transmit semnale negative pentru activele de risc, inclusiv pentru Bitcoin. Aplatizarea curbei este un indicator cheie pentru politica monetară. „Este cel mai clar semnal de pe piață că Fed devine mai hawkish”, a declarat Skanda Amarnath, director executiv la EmployAmerica, o organizație de cercetare în domeniul politicilor monetare și fiscale.
O politică monetară mai restrictivă din partea Fed implică, în general, rate ale dobânzilor mai ridicate pentru o perioadă mai lungă. Acest lucru este nefavorabil pentru Bitcoin și alte active care nu generează venituri intrinseci. Pe măsură ce așteptările privind creșterea ratelor dobânzilor se consolidează, investițiile în venituri fixe devin mai atractive comparativ cu activele de risc fără randament, cum ar fi criptomonedele, atrăgând adesea capitalul.
Aplatizarea nu se limitează doar la diferența dintre obligațiunile pe 10 și 2 ani. Diferența dintre randamentele obligațiunilor pe 30 și 5 ani a scăzut, de asemenea, la cel mai mic nivel din aprilie anul trecut. Această mișcare reprezintă o inversare notabilă față de începutul anului, când curba era în curs de a se înclina mai mult, un semn că piețele anticipau reduceri ale ratelor dobânzilor, considerate anterior un factor pozitiv pentru activele de risc, inclusiv criptomonedele. Acest factor pozitiv pare să se estompeze acum.
**De ce contează curba randamentelor**
Obligațiunile servesc drept unul dintre canalele prin care politicile monetare și fiscale sunt transmise pe piețe și în economie. Prin urmare, schimbările în curba sau diferențele de randament ale obligațiunilor sunt adesea semnale mai clare și mai fiabile ale schimbărilor iminente de politică decât comentariile individuale ale analiștilor. Randamentul obligațiunilor pe 2 ani se mișcă strâns în tandem cu așteptările privind politica monetară pe termen scurt a Fed, în timp ce randamentul obligațiunilor pe 10 ani reflectă percepția pieței asupra creșterii și inflației pe termen lung.
În condiții normale, curba (diferența dintre cele două) este în pantă ascendentă, deoarece investitorii cer o compensație suplimentară, un „premium”, pentru a-și bloca banii pe perioade mai lungi, determinând randamentul pe 10 ani să fie mai mare decât cel pe 2 ani. Când această diferență se micșorează, de obicei înseamnă una dintre următoarele două lucruri: fie investitorii anticipează rate ale dobânzilor mai ridicate pe termen lung, menținând astfel randamentul pe 2 ani la un nivel ridicat, fie devin mai pesimiști cu privire la creșterea economică pe termen lung, ceea ce trage în jos randamentul pe 10 ani.
În prezent, mișcarea pare să fie cauzată de primul scenariu, în special în urma deciziei Fed de miercuri, când banca centrală a menținut ratele dobânzilor neschimbate, dar mesajul general a fost mai restrictiv. Deși noul președinte al Fed, Kevin Warsh, a declarat că comitetul rămâne dedicat asigurării stabilității prețurilor, proiecțiile actualizate ale Fed indică rate mai ridicate în viitor decât se anticipase anterior. Proiecția mediană a ratelor pentru 2026 a crescut la 3,8% de la 3,4% în martie. Pentru 2027, a crescut la 3,6% de la 3,1%, iar pentru 2028, proiecția a urcat la 3,4% de la 3,1%. Comitetul a fost împărțit în mod notabil cu privire la direcția viitoare: un membru a anticipat o reducere a ratelor, opt au votat pentru menținerea lor la nivelul actual, trei se așteaptă la o creștere, cinci anticipează două majorări, iar unul a proiectat trei majorări.
Luând în considerare toate aceste semnale, calea spre o revigorare a pieței Bitcoin ar putea fi mai dificilă decât pare, iar criptomoneda ar putea rămâne sub presiune pentru o perioadă. Aceasta ar fi în concordanță cu teoria larg discutată a ciclului de halving de patru ani, care sugerează o posibilă formare a unui minim în jurul lunii octombrie.