Contractele futures pe petrol rămân cu mult sub prețurile fizice, sugerând că piețele subestimează amploarea și durata șocului de aprovizionare din Orientul Mijlociu. Transporturile de țiței din afara Golfului se tranzacționează la prime extreme, deoarece închiderea prelungită a Strâmtorii Hormuz epuizează stocurile globale. Dacă perturbările persistă, analiștii avertizează că prețurile ar putea crește spre 150-200 de dolari pe măsură ce pierderile de aprovizionare se adâncesc și se apropie de cererea maximă din timpul verii.
Se pare că piața contractelor futures pe petrol nu a recuperat încă masiva perturbare a aprovizionării din Orientul Mijlociu - un șoc de aprovizionare care se află acum în a treia lună și durează mai mult decât se aștepta oricine la începutul lunii martie.
Contractele futures pe țiței Brent și WTI din această săptămână se tranzacționează cu peste 30 de dolari pe baril mai mult decât nivelurile de pe 27 februarie, cu o zi înainte ca SUA și Israelul să bombardeze Iranul și să determine Republica Islamică să închidă Strâmtoarea Hormuz. Dar contractele futures se tranzacționează cu 20-30 de dolari pe baril mai puțin decât transporturile fizice ale unor grade produse în afara Orientului Mijlociu, deoarece Forties și Troll din nord-vestul Europei și Cabinda din Angola au atins recent 130 de dolari pe baril, în timp ce Sverdrup din Norvegia a fost cumpărat în aprilie la 150 de dolari.
Piața contractelor futures pare prea liniștită în comparație cu lovitura majoră adusă aprovizionării, fără niciun semn de rezolvare rapidă și restabilire a fluxurilor comerciale la Strâmtoarea Hormuz. În timp ce piața contractelor futures răspunde la fiecare semnal din Washington și Teheran cu privire la încetarea focului și navigabilitatea Strâmtorii Hormuz, inclusiv la fiecare postare de noapte târzie pe rețelele sociale de către președintele american Donald Trump, piața fizică a inclus deja în preț șocul aprovizionării. Și este o priveliște sobră - în ultimele săptămâni, cumpărătorii au cheltuit cu generozitate 150 de dolari pe baril și chiar mai mult pentru o parte din aprovizionarea care nu trece prin Strâmtoarea Hormuz.
Cu toate acestea, comercianții și speculatorii de pe piața de hârtie sunt mult mai influențați de așteptări, pariuri și mesajele adesea contradictorii și postările pe rețelele sociale ale președintelui Trump decât de realitatea perturbării fizice uriașe a aprovizionării. În cea mai mare parte a lunilor martie și aprilie, rezerva de stocuri acumulate înainte de război - când piața se aștepta la un surplus în acest an - a contribuit la atenuarea impactului asupra prețurilor contractelor futures pe petrol. Comercianții pariau, de asemenea, pe o redeschidere a Strâmtorii Hormuz până la 1 aprilie sau până la 1 mai.
La cinci zile după 1 mai, nu numai că Strâmtoarea nu este deschisă, dar încetarea precară a focului se fisurează cu ostilități reînnoite, SUA spunând că va ghida navele prin Hormuz, iar Iranul amenințând că va ataca orice forțe străine care încearcă sau intră în Strâmtoare. Peste două luni în care 10-15% din fluxurile globale de petrol au fost sufocate la Strâmtoarea Hormuz au început să erodeze stocurile globale într-un ritm foarte rapid. Nicio regiune nu poate compensa pierderile și fiecare zi în care Strâmtoarea Hormuz rămâne închisă împinge înapoi ziua în care producătorii din Golf își pot exporta liber transporturile pe piața înfometată.
Chiar dacă Strâmtoarea s-ar deschide traficului liber și necondiționat astăzi, sistemul va avea nevoie de luni de zile pentru a restabili fluxurile, producătorii din Golf vor avea nevoie de și mai multe luni pentru a reporni puțurile închise și până la cinci ani pentru a repara daunele provocate de atacurile asupra activelor petroliere din amonte și aval și a infrastructurii de producție și export de GNL.
„Piețele fizice reflectă realitatea de pe teren, iar piața contractelor futures reflectă mai mult percepțiile și speranțele”, a declarat săptămâna trecută pentru Reuters Tamas Varga, analist la brokerul de energie PVM Oil Associates. „S-ar putea spune că piețele fizice sunt adevărata reflectare a ceea ce se întâmplă de fapt în jurul Strâmtorii Hormuz.”
Piața contractelor futures nu a inclus pe deplin în preț șocul enorm al aprovizionării, ceea ce ar putea însemna o creștere bruscă în sezonul de vârf de vară, a scris săptămâna trecută Helima Croft, șefa strategiei globale de mărfuri și cercetării MENA la RBC Capital Markets, într-o notă.
„Timp de opt săptămâni, Casa Albă a folosit cu succes un mesaj „în curând” pentru a limita prețurile lunii anterioare”, a spus Croft. Cu toate acestea, acest bias de optimism ar putea avea un efect contrar în câteva săptămâni pe fondul unei închideri continue a Strâmtorii Hormuz, a menționat strategul. „Piața fizică rămâne excepțional de strânsă, cu așteptări de creștere suplimentară în sezonul de cerere de vară, pe măsură ce cererea incrementală converge cu constrângerile durabile de aprovizionare.”
Potrivit lui Croft de la RBC, „Tendința de optimism mereu prezentă poate orbi participanții la piață și factorii de decizie politică în fața aisbergului care se profilează sub suprafață, pe măsură ce ne apropiem de sezonul de cerere de vârf de vară.”
De-a lungul lunii aprilie, pariurile pe deschiderea la începutul lunii mai a Strâmtorii Hormuz s-au prăbușit, contractele futures pe țiței Brent s-au reevaluat mai sus, iar analiștii și băncile de investiții și-au ridicat prognozele de sfârșit de an și restul anului aproape de 100 de dolari pe baril. Fiecare săptămână de întârziere dincolo de 1 mai ar adăuga teoretic aproximativ 5 dolari pe baril la prețul mediu Brent pentru restul anului, deoarece stocurile scad într-un ritm de aproximativ 100 de milioane de barili pe săptămână, au scris analiștii de la banca SEB într-un raport săptămâna trecută.
„O redeschidere la mijlocul lunii mai implică un Brent pentru restul anului în apropierea a 100 de dolari/bl; iunie ne împinge într-un teritoriu inconfortabil; iulie riscă o criză totală în care lumea este forțată să alinieze consumul cu disponibilitatea”, au scris analiștii de mărfuri Bjarne Schieldrop și Ole R. Hvalbye.
Riscurile sunt ferm înclinate în sus, iar alte opt săptămâni și mai mult de întârzieri suplimentare în redeschiderea Strâmtorii Hormuz ar împinge prețurile țițeiului Brent la 150-200 de dolari pe baril, deoarece pierderea cumulată de aprovizionare ar depăși 1,5 miliarde de barili, consideră ei.
„Piața trăiește acum pe credit (!)” au notat analiștii băncii SEB.