După suprasubscrierea record de 5.875% în tranşa de retail a ofertei Electroalfa, rămâne neclar cât din cerere se bazează pe lichidităţi proprii şi cât pe finanţări externe acordate de brokeri.
Ziarul Financiar a identificat cel puţin un caz în care o societate de brokeraj a informat clienţii că le poate acorda o „asumare decontare” de până la 500% din suma subscrisă, adică posibilitatea de a introduce ordine de până la cinci ori mai mari decât capitalul propriu disponibil.
Mecanismul presupune completarea unui formular în care numărul de acţiuni subscris se multiplică cu cinci, se înmulţeşte cu preţul maxim al ofertei, iar apoi se aplică o taxă de 0,45% din valoarea ordinului. În practică, investitorul plăteşte ulterior doar valoarea efectivă a acţiunilor alocate, iar restul sumei este suportată de broker.
Brokerii spun că acest tip de finanţare este disponibil doar pentru investitori cu portofolii substanţiale şi experienţă pe bursă, ceea ce limitează accesul pentru retailul mic. Practic, cererea uriaşă raportată la tranşa de 10–15% pentru investitorii individuali poate fi puternic amplificată artificial, iar alocările efective rămân mici.
Fenomenul nu este nou pe Bursa de la Bucureşti: la listarea Cris-Tim, de exemplu, subscrierile cu finanţare externă au contribuit la suprasubscrierea de peste 30 de ori a tranşei de retail.
În lipsa unei transparenţe complete privind sursele fondurilor folosite, rămâne imposibil de cuantificat exact cât din recordul de 3,4 miliarde de lei subscris la Electroalfa reprezintă bani „realizaţi” de investitori şi cât a fost susţinut prin credit sau scrisori de garanţie bancară.