Compania SpaceX a primit o evaluare conservatoare din partea analiștilor Morningstar, situând-o la 780 de miliarde de dolari, o sumă semnificativ mai mică decât ținta de 1.8 trilioane de dolari pe care compania o vizează pentru listarea sa publică inițială (IPO), programată pentru sfârșitul lunii.
Într-un raport ce semnalează că una dintre cele mai anticipate oferte din ultimii ani ar putea fi supraevaluată, analistul Nicolas Owens de la Morningstar a declarat: „Considerăm că compania a fost semnificativ supraevaluată și investitorii vor avea oportunități de a cumpăra acțiunile la niveluri mai atractive după IPO.” Modelul său de flux de numerar actualizat a estimat valoarea de piață a afacerilor de bază ale SpaceX – lansări și sateliți Starlink – la aproximativ 611 miliarde de dolari, la care se adaugă alte 170 de miliarde de dolari pentru operațiunile AI, ponderate în funcție de probabilitate.
Evaluarea Morningstar se bazează pe soliditatea afacerilor de lansare și conectivitate. În 2025, SpaceX a realizat 83% din masele lansate pe orbită de pe Pământ, reducând costurile per lansare cu peste 95%. Starlink, considerat principalul motor de generare de numerar pe termen scurt, a înregistrat o creștere a veniturilor de 50% în 2025, atingând 11,3 miliarde de dolari, cu un profit operațional de peste 4,4 miliarde de dolari.
Morningstar a atribuit SpaceX un „economic moat” (avantaj competitiv durabil) restrâns, invocând avantajele de cost ale rachetelor reutilizabile și scara constelației Starlink. Cu toate acestea, afacerea AI recent achiziționată trage în jos ratingul, deoarece perspectivele și inițiativele sale, cum ar fi centrele de date orbitale, sunt considerate prea incerte. Analiștii au modelat trei scenarii pentru planul SpaceX de a plasa centre de date în spațiu: un scenariu „moonshot” (valoare de 1.3 trilioane de dolari, dar cu o șansă de doar 7%), un scenariu „no go” (probabilitate de 43%, cu o pierdere estimată de peste 81 de miliarde de dolari) și un scenariu intermediar, considerat cel mai probabil. „Credem că cea mai probabilă cale către un avantaj durabil pentru xAI este prin infrastructura sa spațială, dar suntem nesiguri cu privire la fezabilitatea științifică și economică a unui astfel de plan”, a explicat Owens.
Analiștii au ridicat, de asemenea, probleme legate de guvernanță, inclusiv controlul anticipat al lui Musk de 85% asupra voturilor prin intermediul unei structuri cu acțiuni duale și natura tranzacției cu părți afiliate în cazul achiziției xAI, care nu a fost realizată la braț de piață.
Conform analiștilor Morningstar, SpaceX se pregătește să ofere publicului aproximativ 3% din acțiunile sale, după o serie de runde private, inclusiv o tranzacție de 250 de miliarde de dolari la începutul anului 2026 pentru achiziționarea xAI, laboratorul AI al lui Musk, care a adus SpaceX o evaluare de aproape 1.5 trilioane de dolari. Morningstar estimează că SpaceX va strânge între 50 și 80 de miliarde de dolari din IPO, capital proaspăt necesar pentru cercetare și dezvoltare suplimentară, infrastructură AI și extinderea Starlink.
Elon Musk și-a promovat intens evaluarea ambițioasă a SpaceX și perspectivele sale de viitor, făcând legături cu cealaltă companie a sa, Tesla. „Capitalizarea bursieră a Tesla la IPO a fost 0,1% din valoarea sa actuală”, a scris Musk pe X, răspunzând unui tweet conform căruia Tesla valorează acum peste 1.3 trilioane de dolari.
Lăsând deoparte campania de PR a lui Musk pentru IPO, în ciuda diferenței de evaluare, Morningstar se așteaptă ca acțiunile SpaceX să performeze imediat după ofertă, datorită unui volum inițial mic de acțiuni disponibile, apetitului puternic al investitorilor pentru infrastructura AI și posibilității de includere în indicele Nasdaq 100 la doar 15 zile de tranzacționare după IPO. Cu toate acestea, presiunea de vânzare ar putea crește în lunile următoare, pe măsură ce acțiunile deținute de investitorii privați ies din perioadele de blocare (lock-up), iar volume mari de acțiuni ajung pe piața publică, ceea ce ar putea crea o oportunitate de cumpărare. „Considerăm că investitorii pe termen lung dornici să participe la viitoarele demersuri și la succesul potențial al SpaceX vor avea oportunități de a face acest lucru cu o marjă de siguranță mai mare decât cea pe care o va oferi probabil oferta inițială”, a concluzionat Owens.