Un cont 'Subțire' al Fed ar putea readuce în discuție sistemul bancar restrâns
Guvernatorul Fed, Chris Waller, propune un cont de plăți care ar permite sectorului privat să inoveze în prim plan, menținând Fed ca strat de decontare de încredere, argumentează Linda Jeng de la Digital Self Labs. De Linda Jeng | Editat de Cheyenne Ligon 22 Octombrie 2025, 18:30 Când lucram la Rezerva Federală, glumeam că jobul nostru era să protejăm status quo-ul. Mandatul Fed a inclus mult timp stabilitatea financiară, cu siguranță nu perturbarea financiară.
Însă discursul Guvernatorului Fed, Chris Waller, care a cerut personalului Fed să cerceteze crearea unui nou "cont de plăți" pentru furnizorii de plăți non-bancare la Conferința Fed Payments Innovation din această săptămână, marchează prima provocare serioasă la adresa presupunerii că doar băncile pot muta bani în America și cui i se permite accesul la bilanțul Fed.
Când am scris în 2023 că "stablecoin-urile sunt câmpul de luptă pentru viitorul banilor", am vrut să spun, de asemenea, că adevărata competiție este asupra cui are acces la sistemul monetar - bănci, fintech-uri sau rețele descentralizate. Doi ani mai târziu, propunerea lui Waller aduce această luptă chiar la Fed.
În timp ce Regatul Unit și UE au cadre cuprinzătoare pentru furnizorii de plăți, cum ar fi instituțiile de monedă electronică, SUA, prin contrast, nu au o cartă federală similară pentru plăți. Instituțiile non-bancare trebuie să navigheze prin 50 de legi statale privind transmiterea banilor sau să se bazeze pe parteneriate bancare. Carta fintech mult discutată a Oficiului Controlorului Monedei nu a decolat niciodată. Acest vid de reglementare a forțat inovarea în lacune - și a contribuit la deschiderea drumului pentru emitenții de stablecoin să devină companiile de plăți de facto ale erei digitale. Dar acești emitenți de stablecoin nu au acces la sistemele de plată ale Fed și, în general, trebuie să se asocieze cu băncile.
Propunerea guvernatorului Waller pentru un "cont de plăți" - ceea ce el a numit un "cont master subțire" - ar oferi instituțiilor non-bancare eligibile acces direct la sistemele de plată ale Rezervei Federale, dar fără privilegiile acordate în mod tradițional băncilor. Soldurile din aceste conturi nu ar câștiga dobândă, ar putea fi supuse unor limite și nu ar avea acces la descoperitul de zi sau la fereastra de discount. Scopul lor unic ar fi să faciliteze plățile.
De zeci de ani, fiecare tranzacție din SUA s-a bazat în cele din urmă pe contul unei bănci la Fed. Fintech-urile, rețelele de carduri și portofelele digitale ar putea inova în parteneriat cu băncile. Un cont de plăți ar schimba această paradigmă prin deschiderea unui coridor restrâns, supravegheat, în infrastructura monetară centrală - creând efectiv o cartă de plăți din SUA prin accesul la sistemul Fed, mai degrabă decât prin legislație.
În multe feluri, propunerea lui Waller reînvie vechea idee a sistemului bancar restrâns - separarea funcției de plăți a sistemului bancar de funcția de creare a creditului. Băncile restrânse dețin active lichide de înaltă calitate și există pentru a muta bani, nu pentru a-i împrumuta. Conceptul a reapărut în mod repetat încă din anii 1930, dar nu a câștigat niciodată tracțiune în SUA - până acum.
Acest cont de plăți ar putea, de asemenea, remodela modul în care stablecoin-urile se încadrează în sistemul monetar. Emitenții de stablecoin de plată operează deja ca o formă de bancă restrânsă - deținând rezerve complet garantate și facilitând plățile, mai degrabă decât împrumutând. Cu toate acestea, GENIUS Act nu le acordă acces direct la sistemele de plată ale Fed, singurul pas care ar integra acești emitenți de stablecoin în sistemul monetar american. Dacă emitenții de stablecoin ar putea deține rezerve direct printr-un cont de plăți Fed, jetoanele lor ar fi susținute de banii băncii centrale. Acest lucru ar oferi, de asemenea, Fed instrumente extinse pentru a gestiona riscul sistemic care decurge de la emitenții de stablecoin de plată și ar reduce decalajul dintre dolarii digitali privați și publici.
Stablecoin-urile susținute de conturi de plată Fed ar oferi, de asemenea, o alternativă viabilă la o monedă digitală a băncii centrale de retail. Guvernatorul Waller a fost mult timp sceptic cu privire la o monedă digitală a băncii centrale emisă de Fed. Propunerea sa de cont de plăți sugerează o cale de mijloc: lăsați sectorul privat să inoveze în prim plan și mențineți Fed ca strat de decontare de încredere în spatele acestuia.
Când lucram la Fed, protejarea status quo-ului se simțea sinonimă cu protejarea stabilității financiare. Cu toate acestea, stabilitatea depinde și de adaptabilitate - inclusiv de capacitatea băncilor centrale de a inova pentru a menține controlul asupra pârghiilor lor monetare. Pentru a cita romanul Ghepardul de Giuseppe Tomasi di Lampedusa: "Dacă vrem ca lucrurile să rămână așa cum sunt, lucrurile vor trebui să se schimbe."
Rezerva Federală Christopher Waller Notă: Părerile exprimate în această rubrică sunt cele ale autorului și nu reflectă neapărat opiniile CoinDesk, Inc. sau ale proprietarilor și afiliaților săi.