Rapoartele financiare ale companiilor Big Tech sunt în centrul atenției săptămâna viitoare, cu companiile Magnificent Seven precum Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN), Apple (AAPL), Alphabet (GOOG, GOOGL) și Meta Platforms (META) pregătite să-și prezinte rezultatele trimestriale. Gil Luria, șeful departamentului de cercetare tehnologică de la D.A. Davidson, explică lui Josh Lipton unde vede formându-se "aspecte de bulă" în jurul comerțului cu AI și a investițiilor Big Tech în inteligența artificială, inclusiv parteneriatul strategic al Nvidia (NVDA) cu OpenAI (OPAI.PVT), comentând totodată asupra afacerilor de publicitate ale Meta și Google.
Big Tech ocupă scena centrală. Microsoft, Alphabet și Meta vor raporta miercuri, urmate de Apple și Amazon joi. Împreună, ele reprezintă o parte enormă a pieței, stabilind tonul pentru acțiuni până la sfârșitul anului. Analizăm cele trei aspecte esențiale de urmărit înainte de aceste raportări. Ni se alătură acum Gil Luria, șeful departamentului de cercetare tehnologică de la D.A. Davidson. Gil, ne bucurăm să te avem alături. Deci, raportări Big Tech la orizont, Gil.
Investitorii Big Tech au multe întrebări despre evaluări, despre boom-ul cheltuielilor AI. Poate... poate să începem de acolo, Gil. Să începem cu această întrebare. Boom-ul AI, bula AI. Sunt sigur că primești întrebări de la clienți despre asta, Gil. Ce le spui?
În ceea ce privește companiile care raportează săptămâna viitoare, nu există o bulă. Microsoft, Amazon, Google și Meta cheltuiesc cea mai mare parte a cheltuielilor de capital pe AI, dar o fac pentru a satisface cererea. Clienții lor se angajează la contracte pe termen lung pentru a cumpăra capacitate de calcul, pentru a face AI, și fac ceea ce trebuie prin extinderea acestei capacități.
Unul dintre lucrurile pe care le fac, totuși, este să valorifice capacitatea altor persoane. Deci, Oracle sau Core Weave, ele creează noi vehicule cu scop special care sunt în afara bilanțului. Meta face asta. Și acolo veți începe să vedeți mai multe dintre aspectele "de bulă" ale acesteia. Părțile în care zeci de miliarde de datorii finanțează cheltuieli de capital departe de aceste companii. Dar companiile despre care vorbim, Microsoft, Amazon, Google, Meta, investițiile lor sunt foarte prudente și doar valorifică această cerere uriașă pentru a implementa capital în AI, pentru a-și reduce propriile cheltuieli de capital, pentru a-și reduce propria nevoie de a împrumuta bani. Deci sunt foarte abile pentru ele. Aceasta este o investiție bună.
Ce părere ai, Gil, despre întrebările despre acest gen de rețea circulară de investiții? Ai văzut asta, nu? Deci Nvidia va investi în Open AI, Open AI se angajează apoi la cipurile Nvidia. Asta îi îngrijorează pe unii oameni. Sunt curios cum gândești tu despre asta.
Asta este partea nesănătoasă a comportamentului. Asta este Nvidia care ar putea vinde toate cipurile sale acestor patru companii mari, spunând, ei bine, de fapt vrem să extindem piața dincolo de asta. Vrem să stimulăm cererea dincolo de clienții noștri principali pentru a extinde ciclul. Așa că ei creează aceste tranzacții cu părți afiliate cu, din nou, cu Open AI și Oracle și, um, și, um, um, Core Weave și Stargate și, um, și deci acelea, acesta este comportamentul nesănătos pe care îl vedem, mai ales că acea parte este finanțată prin datorii cu un efect de levier foarte mare. Și abia am început. Poate zeci de milioane de dolari de datorii în acest proces, dar Oracle vorbește despre alte 38 și Meta vorbește despre alte 27, iar Open AI vorbește despre 400 de miliarde de dolari de datorii pe care vor să le strângă pentru a construi centrele de date. Să nu uităm, oricât de entuziasmați am fi de lansarea AI și cât de utile sunt instrumentele și cât de transformatoare vor fi, este totuși o investiție speculativă în active care au o durată de viață foarte scurtă. Cipurile Nvidia sunt fenomenale, este posibil să nu obțină aceeași rentabilitate în trei sau patru ani pe care o obțin acum.
Deci, din nou, companiile mari fac partea sănătoasă a investiției, dar se întâmplă multe comportamente nesănătoase în jurul acesteia.
Acoperiți Meta și Alphabet, Gil. Deci sunt, de asemenea, curios să aflu părerea ta. La nivel înalt, piața de publicitate și piața de căutare. Cât de sănătoase și rezistente arată aceste piețe înainte de aceste imprimări?
Deci, le merge bine. Trimestrul trecut, Meta a crescut cu 22%, Google a crescut doar cu 12%. Asta s-ar putea reduce puțin pe măsură ce comparăm alegerile. Creșterea Meta probabil va încetini puțin. Google probabil se va menține. Deci, Meta încă crește mai repede, dar decalajul dintre cele două probabil se va reduce. Dar există elefantul din cameră, care este faptul că OpenAI nu a activat încă publicitatea.
Așadar, platformele mari de publicitate digitală sunt Meta, Google by dance, Tik Tok. Și cea care are toți utilizatorii, dar nu vinde încă reclame, este OpenAI. La un moment dat, OpenAI va activa reclamele și asta va lua cotă de piață de la celelalte trei, mai ales de la Google. Nu s-a întâmplat încă, nu se va întâmpla în acest trimestru, dar este ceva de urmărit, mai ales pe măsură ce intrăm în anul viitor.
Vreau să termin aici, Gil, cu gândurile tale despre Apple. Ăă, am văzut acest val de titluri pozitive despre Apple la începutul acestei săptămâni, Gil, și sunt curios ce părere ți-ai făcut despre asta. Cât de puternic crezi, Gil, că arată acest ciclu iPhone.
Nu cred că știm și s-ar putea să nu știm nici măcar după ce Apple raportează. Acestea sunt etapele foarte timpurii, până când nu trecem de sezonul sărbătorilor, nu vom ști cât de sănătos este un ciclu. Am examinat produsul. Nu ni s-a părut suficient de convingător pentru a conduce un ciclu mare de upgrade, dar o mulțime de puncte de date indică asta, motiv pentru care acțiunile au avut un rezultat atât de bun. Suntem într-un punct în care Apple este cea mai scumpă în ceea ce privește câștigurile din acest grup, în ciuda faptului că, chiar și într-un ciclu puternic de upgrade al iPhone-ului, creșterea lor va fi cea mai scăzută. Deci, există mult entuziasm încorporat, spun ei că orice lucru dezamăgitor săptămâna viitoare, acțiunile ar putea scădea.
Tensiunile comerciale dintre SUA și China, Gil, în sfârșit, foarte repede aici. Ascultă, de asemenea, în centrul atenției, întâlnirea Trump și G săptămâna viitoare. Cât de mult risc reprezintă aceste tensiuni pentru genul de nume mari din domeniul tehnologiei despre care vorbim aici sau asta este acum prețuit aici?
Este mai ales prețuit pentru Nvidia, pentru că să nu uităm, Nvidia, cel care nu raportează săptămâna viitoare, este subiectul tuturor acestor conversații. Și au foarte puține vânzări în China în acest moment. S-ar putea să le primească înapoi, s-ar putea să nu. Pentru Apple, adaugă multă volatilitate, dar, din nou, asta este mai ales încorporată aici. Dar acestea sunt cele două care vor fi cel mai mult afectate.
Va fi o ușurare dacă putem veni cu ceva constructiv cu China, dar, în mod realist, asta nu se va întâmpla. Suntem într-un proces lent de decuplare de China, indiferent de rezultatul geopolitic al acestor negocieri. Apple scoate producția din China, Nvidia mută producția din Asia. Ne îndepărtăm de China într-un fel sau altul.
Gil, e întotdeauna o plăcere să te avem în emisiune, prietene. Bucură-te de weekend.