Escaladarea riscurilor de securitate și o moștenire de aprobări de proiecte îndelungate sporesc atenția investitorilor asupra expunerii miniere în Mexic, potrivit TD Cowen.
Incidente recente legate de activitatea cartelurilor - cum ar fi răpirea de la sfârșitul lunii ianuarie a 10 muncitori Vizsla Silver (TSX, NYSE: VZLA) și uciderea ulterioară a unora dintre ei - subliniază importanța strategică a industriei miniere din Mexic, în special pentru argint, au declarat analiștii minieri ai TD Cowen, conduși de Wayne Lam, într-un raport publicat miercuri.
Mexicul reprezintă aproximativ 28% din oferta globală de argint de la mine și aproape jumătate din toată producția minelor primare de argint din întreaga lume, arată datele compilate de TD. Aceasta se adaugă la aproximativ 4% din producția de aur și 3% din producția de cupru.
"Deși incidentele recente par a fi limitate la state cu un impact mai mic asupra producției generale, considerăm că există un risc dacă activitatea crește în zonele înconjurătoare, ceea ce ar putea determina investitorii să reevalueze expunerea mexicană", au scris Lam și colegii săi în raport.
**Violența în creștere**
Violența în Mexic este în creștere. Uciderea de duminică de către armata mexicană a liderului Cartelului Jalisco Noua Generație (JNGC), Nemesio Oseguera Cervantes - cunoscut sub numele de „El Mencho” - a declanșat violențe de represalii, daune aduse infrastructurii și o activitate sporită a forțelor de securitate în părțile de vest și centrale ale țării.
Cel puțin 22 de state mexicane au înregistrat tulburări în urma morții lui Oseguera, a declarat firma britanică de gestionare a riscurilor de securitate MS Risk într-o notă datată marți. Deși o relativă calmă a revenit de atunci, cu soldați și membri ai Gărzii Naționale desfășurați pentru a restabili ordinea, tensiunile rămân ridicate, a spus firma.
Capacitatea cartelurilor de violență, trafic și corupție este probabil să persiste în ciuda morții lui Oseguera, a adăugat MS Risk. Moartea sa "creează un mediu de securitate cu volatilitate ridicată", a scris firma în raportul său. "Pentru companiile care operează în Mexic, riscurile principale provin din fragmentarea cartelurilor, violența de represalii și activitatea criminală oportunistă în timpul luptei de putere tranzitorie."
Ca urmare, profilul de risc "se schimbă efectiv de la dominația centralizată a cartelurilor la instabilitate descentralizată și imprevizibilitate localizată, riscurile pe termen scurt [în următoarele trei luni] fiind ridicate. Riscul pe termen mediu va depinde de consolidarea sau fracturarea JNGC."
**Prezența cartelurilor**
Preocupările de securitate pentru investitorii minieri s-au concentrat recent în jurul statelor Sinaloa și Jalisco, unde prezența cartelurilor s-a intensificat. Cu toate acestea, aceste state împreună reprezintă doar aproximativ 1,5% din producția minieră anuală a Mexicului, ceea ce limitează efectele pe termen scurt asupra producției naționale.
Pe lângă Vizsla, companiile cu proprietăți în Sinaloa includ Americas Gold and Silver (TKTK: USA), a cărei mină Cosala va contribui cu aproximativ jumătate din producția din acest an; Torex Gold Resources (TSX: TXG), dezvoltatorul proiectului Los Reyes; și McEwen Mining (TSX: MUX; NYSE: MUX), care avansează proiectul Fenix.
Minerii activi în Jalisco includ Endeavour Silver (NYSE: EXK; TSX: EDR), a cărei mină Terronera reprezintă aproximativ o treime din producția proiectată pentru 2026, și GoGold Resources (TSX: GGD; US-OTC: GLGDF), care dezvoltă proprietatea Los Ricos.
**Implicații serioase**
O extindere a tulburărilor în Zacatecas și Chihuahua - două dintre cele mai importante regiuni miniere ale țării - ar avea implicații mult mai serioase, avertizează analiștii TD. Zacatecas reprezintă singur aproximativ o treime din producția minieră a Mexicului, în timp ce Chihuahua contribuie cu aproximativ 12%.
Companiile cu o expunere notabilă la Zacatecas includ Pan American Silver (TSX, NYSE: PAAS), care operează mina La Colorada; Fresnillo (LSE: FRES), care deține participații în trei mine mexicane; Orla Mining (TSX: OLA; NYSE: ORLA), care gestionează proprietatea Camino Rojo; Newmont (NYSE: NEM), care deține operațiunea Penasquito open-pit; și Capstone Copper (TSX: CS; ASX: CSC), operatorul minei subterane Cozamin.
Minerii care operează în Chihuahua includ First Majestic Silver (NYSE, TSX: AG), proprietarul majoritar al minei Los Gatos, și Coeur Mining (NYSE: CDE), care deține complexul aur-argint Palmarejo.
**Taxe mai mari**
Ultimele probleme de securitate agravează obstacolele politice care au afectat sectorul în ultimii ani. Taxele miniere mai mari introduse la sfârșitul anului 2024 și dificultățile de autorizare sub administrația anterioară a lui Andrés Manuel López Obrador sunt încă resimțite astăzi sub succesorul său, președintele Claudia Sheinbaum, susține TD.
"În timp ce autorizarea și avansarea proiectelor par să se îmbunătățească sub administrația Sheinbaum, considerăm că lipsa de dezvoltare în perioada 2022-24 are ca rezultat o lipsă de proiecte în stadiu avansat astăzi", au scris Lam și colegii săi. "Riscurile recente de securitate au evidențiat regiunile cu activitate intensificată a cartelurilor, ceea ce ar putea afecta și mai mult capacitatea de a accelera noi proiecte."
Un mediu de securitate în deteriorare ar putea schimba preferințele investitorilor către companiile care operează în jurisdicții de nivel I cu un risc geopolitic mai scăzut, cum ar fi Canada sau SUA, a mai spus TD. O astfel de tendință ar susține probabil multipli de evaluare mai mari pentru producătorii cu amprente geografice mai diversificate sau mai sigure.
Torex este minerul nord-american cu cea mai mare expunere generală în Mexic în universul de acoperire al TD, la 95% din valoarea activului net. Aceasta se compară cu 91% pentru First Majestic, 72% pentru Endeavour, 37% pentru Orla și 27% pentru Pan American Silver. Fresnillo, care nu este acoperit de analiștii TD, are, de asemenea, operațiuni semnificative în Mexic.