Săptămâna marilor instituții nu a putut salva Bitcoin de o verificare a realității macroeconomice (Getty Images).
Ce trebuie să știți: În ciuda unui val de victorii "crypto-native" – cum ar fi BNY Mellon care acționează ca depozitar al unui ETF și Kraken care obține acces la sistemul de plăți Fed – Bitcoin ignoră din ce în ce mai mult veștile pozitive din industrie pentru a urmări tendințele globale, cum ar fi indicele dolarului american și ratele dobânzilor. Aceeași adoptare de pe Wall Street pe care industria a urmărit-o ani de zile a cuplat strâns Bitcoin cu Nasdaq, ducând la o vânzare masivă în crypto, alături de acțiunile tehnologice.
În timp ce prețul este în prezent blocat într-o scădere, infrastructura industriei devine mai robustă, cu grei precum ICE investind în burse și Casa Albă încurajând băncile să colaboreze cu sectorul.
Bitcoin a urcat scurt spre 74.000 de dolari în această săptămână, impulsionat de o serie de evoluții optimiste care au legat industria cripto și mai strâns de finanțele tradiționale. Unii observatori ai pieței au început să numească aceasta un raliu optimist, un analist chiar spunând că noul val "are picioare".
Cu toate acestea, raliul nu a durat. Până la sfârșitul săptămânii, cea mai mare criptomonedă a alunecat înapoi sub 69.000 de dolari, pierzând 110 miliarde de dolari din capitalizarea de piață. Retragerea a venit în ciuda a ceea ce ar fi putut fi considerat una dintre cele mai pozitive perioade de vești instituționale pentru sector din ultimele luni.
Morgan Stanley a numit Bank of New York Mellon ca depozitar pentru expunerea sa la ETF-uri spot Bitcoin, adăugând un alt strat de infrastructură Wall Street în jurul clasei de active. Bursa de criptomonede Kraken a obținut acces la sistemul de plăți al Rezervei Federale, un punct de referință în integrarea firmelor cripto cu rețeaua bancară americană. Intercontinental Exchange (ICE), proprietarul Bursei de Valori din New York, a investit în bursa de criptomonede OKX, evaluând-o la 25 de miliarde de dolari, în timp ce președintele american Donald Trump a sugerat public că băncile tradiționale ar trebui să stabilească o relație viabilă cu industria cripto.
Individual, oricare dintre aceste evoluții ar fi putut declanșa un raliu de piață în ciclurile cripto anterioare, când adoptarea instituțională era văzută ca un catalizator care ar trimite cripto într-o creștere masivă. În schimb, acum că adoptarea este aici, piața o ignoră, deoarece forțele macro au preluat controlul.
BTC/USD (TradingView)
De ce a avut loc vânzarea masivă
Vânzarea masivă a fost declanșată în principal de întărirea dolarului american pe măsură ce conflictul din Iran s-a intensificat, după ce președintele american Donald Trump a anulat aparent orice șansă a unui fel de acord negociat cu Iranul, spunând: "Nu va exista niciun acord cu Iranul". Acest lucru a stimulat o creștere a prețurilor petrolului, noi preocupări legate de inflație și așteptări schimbătoare în ceea ce privește ratele dobânzilor (în ciuda datelor privind locurile de muncă care arată o piață în slăbire), ceea ce a pus presiune asupra activelor de risc la nivel global.
Acțiunile s-au mutat în jos pe măsură ce indicele dolarului a crescut, iar cripto – care a tranzacționat din ce în ce mai mult alături de acțiunile tehnologice (citește: active de risc) – a urmat.
Ca și cum nu ar fi fost suficient, fisurile de pe piața globală a creditului privat s-au extins până la gigantul Wall Street BlackRock, care se pare că a început să limiteze retragerile din fondul său de credit privat de 26 de miliarde de dolari, pe fondul cererilor de răscumpărare în creștere. După un stres similar la Blue Owl, care a vândut luna trecută credite de 1,4 miliarde de dolari pentru a face față retragerilor, evenimentele au început să zguduie investitorii.
Verificare a realității
Deci, ce înseamnă episodul acestei săptămâni? O realitate din ce în ce mai pregnantă pe piețele cripto: macro contează mai mult decât știrile cripto-native.
În ultimii câțiva ani, Bitcoin a devenit mai strâns corelat cu Nasdaq și cu alte active de risc, pe măsură ce investitorii instituționali au intrat pe piață. Fondurile speculative, administratorii de active și fluxurile ETF tratează din ce în ce mai mult Bitcoin ca parte a unui portofoliu mai larg de active sensibile la macro, reacționând la condițiile de lichiditate, ratele dobânzilor și puterea dolarului.
În mod ironic, aceeași adoptare instituțională pe care mulți din industrie o caută de mult timp ar putea contribui la această dinamică. Pe măsură ce Bitcoin devine încorporat în portofoliile financiare tradiționale, prețul său este influențat din ce în ce mai mult de aceleași forțe care mișcă acțiunile, mărfurile și valutele. Când dolarul crește sau așteptările privind ratele dobânzilor cresc, lichiditatea se reduce pe piețe – iar cripto rareori este imună.
Aceasta nu înseamnă că ritmul constant al evoluțiilor instituționale este irelevant. Extinderea serviciilor de custodie, accesul bancar și investițiile bursiere indică o structură a pieței cripto mai profundă, mai matură, care se formează sub suprafață.
Cine vinde?
O întrebare pe care investitorii o pun atunci când o astfel de acțiune contradictorie a prețurilor lovește piețele este: Cine vinde? Riscul macroeconomic părea să fi speriat mai ales deținătorii de Bitcoin pe termen scurt, care au încasat bani pe măsură ce Bitcoin a atins 74.000 de dolari. Acești deținători pe termen scurt au transferat peste 27.000 BTC (1,8 miliarde de dolari) către burse cu profit în ultimele 24 de ore – una dintre cele mai mari creșteri din ultimele luni, potrivit analistului CryptoQuant Darkfost.
Deținătorii pe termen scurt sunt de obicei grupul cel mai reactiv de pe piață, iar vânzarea lor reflectă o precauție persistentă pe fondul războiului continuu din Iran și al altor incertitudini macroeconomice. Acești deținători acționează mai mult ca comercianți, intrând și ieșind dintr-un activ pentru a obține profituri rapide, mai degrabă decât investitori care doresc să cumpere și să dețină pe termen lung. Și, având în vedere lichiditatea redusă a Bitcoin, aceste mișcări fac o diferență în acțiunea prețului.
Și datele arată asta. Singurii investitori pe termen scurt care sunt în prezent în profit sunt cei care au acumulat Bitcoin între o săptămână și o lună în urmă, la un preț realizat de aproximativ 68.000 de dolari, ceea ce sugerează că unii cumpărători recenți peste acest preț aleg să își blocheze câștigurile, mai degrabă decât să își extindă pozițiile.
Pe termen scurt, cu cripto în mijlocul unei piețe ursine care datează de la începutul lunii octombrie și incertitudinea macro, prețul este singurul lucru care contează pentru investitori.
Rază de speranță
Dar nu totul este pesimism. Un raport recent Binance Research a remarcat că ETF-urile spot Bitcoin din SUA au înregistrat aproximativ 787 de milioane de dolari în intrări nete săptămâna trecută – primele lor fluxuri săptămânale pozitive de la mijlocul lunii ianuarie – ceea ce sugerează că unii investitori instituționali ar putea începe să se reangajeze cu piața după câteva săptămâni de ieșiri persistente.
De fapt, într-o conferință recentă, fondurile gigantice de înzestrare universitară, care tind să se concentreze pe rentabilitatea pe termen lung, au spus că au început să analizeze alte idei de investiții alternative, inclusiv ETF-uri legate de active digitale, având în vedere evaluările foarte ridicate ale acțiunilor tradiționale.
Raportul a indicat, de asemenea, semne că excesul speculativ ar fi putut fi deja eliminat. Ratele de finanțare Bitcoin au scăzut la cele mai scăzute niveluri din 2023, indicând faptul că pozițiile lungi cu efect de levier au fost în mare măsură dezafectate – condiții care creează istoric o bază mai curată pentru raliuri mai durabile, determinate de cererea spot, mai degrabă decât de speculațiile pe termen scurt.
În cele din urmă, totul se reduce la convingere și mișcări ale pieței. Unii comercianți au numit raliul brusc de la începutul acestei săptămâni o "capcană pentru tauri" – o evadare scurtă care atrage cumpărători târzii înainte de a inversa mai jos. În timp ce convingerea instituțională este în creștere, cu o lichiditate redusă, o piață speriată, vânturi macro nefavorabile și lipsa unor catalizatori clari, acțiunea prețului Bitcoin, cel puțin în această săptămână, pare să le fi dat dreptate până acum.