Acțiunile Adobe (NASDAQ: ADBE) sunt pe o traiectorie descendentă de peste doi ani. Compania de software creativ se tranzacționează acum la doar 11,5 ori câștigurile viitoare, după ce a scăzut sub 275 de dolari pe acțiune, pentru prima dată din 2019.
Directorul general de lungă durată, Shantanu Narayen, pleacă exact în momentul în care inteligența artificială (AI) amenință să comoditizeze „fortăreața” Creative Cloud a companiei. Deși costurile de migrare au fost întotdeauna mari, piața mizează pe faptul că avantajele competitive ale Adobe se estompează pe măsură ce rivalii mai agili câștigă teren. Cu toate acestea, afacerea continuă să crească cu puțin peste 10% pe linie de venituri, generând în același timp sume uriașe de numerar. Anul trecut, Adobe a obținut aproape 10 miliarde de dolari în flux de numerar liber (FCF), depășind creșterea veniturilor, cu marje de 41%.
Scăderea acțiunilor s-a accelerat în martie, după ce veniturile nete noi din mediul digital ale companiei au fost sub estimările analiștilor pentru primul trimestru. Creative Cloud-ul emblematic al Adobe, care include Photoshop și Premiere Pro, se confruntă cu o concurență acerbă. Companii precum Canva și Figma câștigă teren cu instrumente mai simple și mai colaborative, care amenință franciza principală Creative Cloud a Adobe. Canva are acum 260 de milioane de utilizatori activi lunar, iar Figma vizează agresiv fluxurile de lucru de design enterprise. Presiunea este amplificată de teama generală că inteligența artificială generativă va eroda puterea de stabilire a prețurilor a Adobe. Dacă AI poate realiza sarcini creative complexe în câteva secunde, valoarea software-ului profesional devine pusă sub semnul întrebării. Piața este îngrijorată că marjele atractive ale Adobe ar putea deveni o amintire în acest nou mediu.
Modelul de abonament al companiei a generat o creștere de 11% a venitului anual recurent total (ARR), ajungând la 26 de miliarde de dolari la sfârșitul primului trimestru. Obligațiile de performanță rămase ale Adobe, care reprezintă venituri contractuale viitoare, se ridică la 22 de miliarde de dolari, reflectând poziția sa solidă în rândul clienților enterprise. În timp ce piața se concentrează pe amenințări, mașina de generare de numerar a Adobe continuă să funcționeze. Compania a generat 9,8 miliarde de dolari în flux de numerar liber în anul fiscal 2025, în creștere cu 24% față de anul precedent. Managementul își folosește fluxul de numerar pentru a dezvolta propriul set de instrumente AI, cum ar fi Adobe Firefly, și a achiziționat recent Semrush Holdings pentru 1,9 miliarde de dolari. Semrush se concentrează pe vizibilitatea brandului prin capabilitățile sale de optimizare a motoarelor de căutare (SEO). Achiziția vizează abordarea pieței de căutare în evoluție, pe măsură ce utilizatorii se îndreaptă spre chatbot-uri AI. În plus, compania a răscumpărat acțiuni în valoare de 2,5 miliarde de dolari în trimestru. Din păcate, aceasta este aproximativ suma pe care Adobe o reinvestește în sine în fiecare trimestru de aproape doi ani. Până acum, randamentele acestor investiții nu arată bine. Acestea fiind spuse, privind în perspectivă, acțiunile se tranzacționează la doar 11,5 ori câștigurile viitoare, cu un randament FCF de aproximativ 9%. Deși acțiunile sunt departe de a fi perfecte, așteptările sunt la cele mai scăzute niveluri din toate timpurile, iar probabil prea mult pesimism este deja încorporat în preț.