Compania de cipuri pentru inteligență artificială Nvidia (NVDA) a devenit prima companie din istorie evaluată la 5 trilioane de dolari la sfârșitul anului 2025. La momentul redactării, se situează imediat sub acest prag, după o recentă corecție. Cu toate acestea, rămâne cea mai valoroasă companie din lume, la o marjă considerabilă.
Ceea ce este remarcabil este numărul redus de companii care intră în discuția de a o depăși. Cu toate acestea, personal cred că merită purtată această conversație, deoarece nu cred că Nvidia își va păstra coroana pentru totdeauna. Dintre puținele care au atins teritoriul de mai mulți trilioane de dolari, trei au argumente solide pentru a deveni concurenți plauzibili pe termen lung: Alphabet (GOOG, GOOGL), Apple (AAPL) și Microsoft (MSFT). Fiecare are capitalizări de piață măsurate în trilioane, însă fiecare încă rămâne în urma Nvidia, iar pentru a reduce acest decalaj ar trebui ca anumite aspecte să decurgă favorabil. Cu toate acestea, cred că depășirea valorii Nvidia este posibilă pentru toate trei – în special pentru una dintre ele.
**Alphabet**
Dintre cele trei, Alphabet, compania mamă a Google, a recuperat cea mai mare distanță până de curând. Acțiunile sale au crescut puternic în ultimul an, ridicând valoarea sa de piață la aproximativ 4,9 trilioane de dolari – cu puțin peste jumătate de trilion de dolari mai puțin decât Nvidia. Însă, după o recentă corecție, capitalizarea bursieră a acțiunilor este acum de 4,45 trilioane de dolari – încă la distanță mică, dar în urma Apple, care are o capitalizare bursieră de 4,51 trilioane de dolari la momentul scrierii.
Așadar, cum devine Alphabet mai mare decât Nvidia? Argumentul optimist se bazează pe controlul pe care Alphabet îl are asupra fiecărui strat al afacerii cu inteligență artificială. De la cipuri în sus, Alphabet are o mână pe practic fiecare parte a stivei tehnologice care construiește inteligența artificială și o livrează utilizatorilor finali. Profitând de momentumul incredibil în domeniul IA, veniturile Google Cloud ale Alphabet au crescut cu 63% an la an în primul trimestru, ajungând la 20 de miliarde de dolari, accelerând față de o creștere de 48% în trimestrul al patrulea din 2025, iar portofoliul său de comenzi aproape s-a dublat în trei luni, ajungând la peste 460 de miliarde de dolari. Iar „veniturile din căutare Google și alte venituri din publicitate”, despre care mulți investitori se temeau că vor fi erodate de IA, au crescut în schimb cu 19%. „Și faptul că deținem modele de frontieră, deținem siliciul, ne ajută cu adevărat să rămânem în fața curbei”, a declarat CEO-ul Alphabet, Sundar Pichai, în timpul apelului de la prezentarea rezultatelor financiare din primul trimestru al companiei. Acel siliciu – Unitățile de Procesare Tensor interne ale Google – ar putea fi partea cea mai importantă, deoarece Alphabet a început să vândă acel hardware clienților externi și va începe să-l livreze unor clienți selectați mai târziu anul acesta, intrând astfel într-o competiție mai directă cu Nvidia. Profitul pe acțiune raportat a sărit cu 82% în trimestru, deși majoritatea acestuia provine dintr-un câștig unic de 36,9 miliarde de dolari din investițiile Alphabet. Însă profitul operațional – cifra care reflectă mai bine afacerea de bază – a crescut totuși cu 30% an la an.
**Microsoft**
Microsoft are cea mai abruptă ascensiune. La aproximativ 3,1 trilioane de dolari, gigantul software se tranzacționează mult sub maximele sale din ultimul an și rămâne semnificativ în urma Nvidia. Acest lucru nu se datorează însă lipsei unei creșteri subiacente a afacerii. În al treilea trimestru fiscal (perioada încheiată la 31 martie 2026), veniturile Microsoft au crescut cu 18%, ajungând la 82,9 miliarde de dolari, Azure și alte servicii cloud au crescut cu 40%, iar Microsoft a declarat că afacerea sa cu inteligență artificială a depășit un ritm anual de venituri de 37 de miliarde de dolari – în creștere cu 123% față de anul precedent. În plus, numărul de utilizatori plătitori pentru asistentul său Microsoft 365 Copilot a depășit 20 de milioane, față de 15 milioane cu trei luni înainte.
Însă pentru a ajunge din urmă Nvidia, Microsoft ar avea nevoie atât de ani de creștere rapidă pe cloud, cât și de o evaluare mai mare din partea investitorilor – și cheltuiește masiv pentru a ajunge acolo, cu cheltuieli de capital ce se estimează să atingă aproximativ 190 de miliarde de dolari anul acesta. Aceste cheltuieli au afectat marjele și, până acum, și acțiunile. Cu toate acestea, dacă i se va acorda suficient timp, cred că factorii de creștere mai diverși ai Microsoft și modelul său software, care depinde mai puțin de ciclurile economice, vor ajuta compania să aibă o șansă de a depăși în cele din urmă Nvidia în valoare de piață.
**Apple**
Apple se situează pe locul următor, cu o valoare de peste 4,5 trilioane de dolari – nu prea departe de Nvidia. Avantajul producătorului de iPhone este baza sa instalată de peste 2,5 miliarde de dispozitive active și baza sa de clienți loiali. Și iPhone, în special, a înregistrat un boom recent. În al doilea trimestru fiscal (perioada încheiată la 28 martie 2026), veniturile Apple au crescut cu 17% an la an, ajungând la 111,2 miliarde de dolari, veniturile din iPhone crescând cu 22% datorită cererii pentru gama iPhone 17, iar veniturile din servicii au crescut cu 16% la aproximativ 31 de miliarde de dolari.
Întrebarea mai mare este inteligența artificială, unde Apple a rămas în urmă. Dar își propune să remedieze acest lucru. La începutul acestui an, gigantul tehnologic a încheiat un acord cu Google de la Alphabet pentru a utiliza modelele sale Gemini pentru a alimenta un Siri reconstruit, așteptat să debuteze anul acesta – iar conferința dezvoltatorilor Apple de săptămâna viitoare ar putea oferi prima privire reală. Dacă IA va oferi în cele din urmă acelei baze instalate enorme un motiv de upgrade la un ritm și mai rapid, profiturile Apple – și evaluarea sa – ar putea crește brusc. Dar acest lucru nu este garantat, iar creșterea costurilor memoriei ar putea presa marjele între timp. Apple schimbă, de asemenea, în mod notabil liderii, CEO-ul Tim Cook predând ștafeta veteranului companiei John Ternus pe 1 septembrie. Această schimbare de conducere poate fi văzută ca un catalizator potențial și un risc, în funcție de cum o priviți.
**Poate cineva să ajungă din urmă Nvidia?**
Deocamdată, cred că cea mai plauzibilă cale de a depăși Nvidia în valoare de piață este cea a Apple. Este cea mai apropiată ca mărime, afacerea sa cu iPhone-uri este în plină expansiune chiar și înainte de modernizarea Siri, compania ar urma să lanseze un nou model important de iPhone mai târziu anul acesta, iar afacerea Apple cu marjă mare din servicii ar putea contribui la extinderea marjei brute totale de profit a gigantului tehnologic pe termen lung. Cu toate acestea, ținta continuă să se miște. Profiturile Nvidia au crescut cu triple cifre în ultimul trimestru, iar acțiunile se tranzacționează la un raport preț/profit de aproximativ 31 – o evaluare nu rea pentru o companie care crește atât de repede ca Nvidia, chiar dacă afacerea sa este ciclică. În cele din urmă, clasamentul s-ar putea reordona în anii următori. Dar pentru ca oricare dintre aceste companii să depășească Nvidia, multe lucruri ar trebui să meargă bine – și Nvidia ar trebui să încetinească.