SpaceX a realizat cel mai mare IPO din istorie pe 12 iunie, strângând inițial aproximativ 75 de miliarde de dolari, sumă ce a ajuns ulterior la 85,7 miliarde de dolari după exercitarea opțiunii "greenshoe". Acțiunile, cotate la 135 de dolari, au deschis în creștere și au încheiat prima zi de tranzacționare aproape de 161 de dolari – un câștig de aproximativ 19%. Și au continuat să urce. La momentul redactării, acțiunea se tranzacționa aproape de 188 de dolari, în creștere cu aproximativ 17% luni. Această ascensiune a adus companiei de rachete și internet prin satelit a lui Elon Musk o valoare de piață de aproximativ 2,5 trilioane de dolari – suficient pentru a o plasa printre cele 10 companii cele mai valoroase din lume, în fața Tesla și în spatele doar a unui număr mic de companii tehnologice mai mari. Pentru o afacere care a pierdut bani anul trecut, acesta este un preț extraordinar. Iată o analiză mai detaliată a argumentelor pentru achiziționarea acțiunilor SpaceX după debutul record, precum și motivele de prudență.
Un catalizator puternic SpaceX este încă cel mai bine cunoscută pentru aterizările rachetelor. Dar aceasta nu mai este povestea financiară de ceva timp. Compania a raportat venituri de aproximativ 18,7 miliarde de dolari în 2025, în creștere cu 33% față de anul precedent, iar marea parte a provenit din Starlink, serviciul său de internet prin satelit. Veniturile Starlink din 2025 au crescut cu aproximativ 50% la 11,4 miliarde de dolari – mai mult de 60% din totalul companiei. Mai mult, este profitabil, generând aproximativ 4,4 miliarde de dolari profit din operațiuni pentru anul respectiv. Și Starlink a încheiat 2025 cu aproximativ 9 milioane de abonați, dublu față de anul precedent, și a depășit 10 milioane până la sfârșitul lunii martie. Afacerea cu lansări este mai mică și crește mai lent, cu venituri în creștere cu aproximativ 8% în 2025, ajungând la aproximativ 4 miliarde de dolari. SpaceX a efectuat peste 100 de misiuni Falcon 9 pe parcursul anului, deși marea majoritate au transportat proprii sateliți Starlink, mai degrabă decât clienți plătitori.
Apoi, există proiectele mai ambițioase ale companiei. În februarie, SpaceX a absorbit compania de inteligență artificială (AI) a lui Musk, xAI, integrând chatbot-ul său Grok și o afacere de calcul cu creștere rapidă în companie. Mai mult, SpaceX a lansat o idee și mai mare: plasarea centrelor de date AI pe orbită. "Anticipăm începerea desfășurării sateliților noștri de calcul AI orbitali încă din 2028", a declarat SpaceX în prospectul său IPO. În cele din urmă, însă, Starlink va fi principalul motor pe termen scurt pentru afacere. Desigur, aceste alte inițiative din cadrul SpaceX ar putea oferi, în cele din urmă, fluxuri de numerar operaționale substanțiale pentru restul afacerii. Dar inițiativele de creștere precum acestea sunt fără precedent, iar ghicirea impactului lor viitor asupra afacerii generale este dificilă, dacă nu imposibilă.
O evaluare amețitoare În plus, justificarea evaluării acțiunilor nu este ușoară. SpaceX a pierdut aproximativ 4,9 miliarde de dolari în 2025. Factorul de tragere a fost segmentul AI, care a înregistrat o pierdere operațională de peste 6 miliarde de dolari, cheltuind masiv pe putere de calcul. Segmentele spațiu și conectivitate, în contrast, au fost profitabile pe o bază ajustată EBITDA (venituri înainte de dobânzi, impozite, depreciere și amortizare). Există și câteva riscuri cheie de luat în considerare. În primul rând, SpaceX a listat o structură cu dublă clasă de acțiuni, care îi conferă lui Musk aproximativ 82% din puterea de vot, în timp ce deține ceva mai aproape de 40% din capitalul propriu. Acest lucru înseamnă că investitorii publici au expunere economică la afacere, dar puțin cuvânt în modul în care este gestionată.
Și apoi este evaluarea. SpaceX nu generează încă profit, deci nu există un raport preț-câștig (P/E) pe care să ne bazăm. Măsurată în raport cu vânzările, acțiunea de creștere se tranzacționează la un raport preț-vânzări mult peste 100 – un multiplu care presupune că Starlink continuă să crească exponențial și că pariul AI neprofitabil va da, în cele din urmă, roade. Așadar, unde ar putea ajunge acțiunea de aici? Pe un orizont de mai mulți ani, cred că afacerea are o șansă reală de a crește într-o entitate mult mai mare. Starlink scalează rapid, generează deja venituri operaționale, iar oportunitățile de lansare și calcul orbital sunt enorme. Dar la acest preț, acțiunea reflectă, probabil, deja ani de execuție impecabilă. Pentru moment, însă, aș prefera să urmăresc decât să alerg după debut. La urma urmei, chiar și o afacere remarcabilă poate fi un investiție proastă dacă prețul de intrare este suficient de mare.