Datele inflaționiste PCE (Cheltuielile pentru Consumul Personal) de joi ar putea alimenta pariurile investitorilor pe o majorare anticipată a ratelor dobânzii de către Rezerva Federală a SUA. Debutul hawkish al lui Warsh a declanșat o recalibrare rapidă a așteptărilor privind fondurile federale, iar inflația a devenit un subiect central, o majorare în septembrie fiind acum considerată probabilă. Va susține raportul PCE, programat pentru joi, la ora 12:30 GMT, aceste pariuri hawkish?
**Piețele se pregătesc pentru prima majorare a ratelor dobânzii în 3 ani**
Noul șef al Rezervei Federale, Kevin Warsh, nu a pierdut timpul în a-și impune autoritatea la prima sa ședință FOMC (Comitetul Federal pentru Piața Deschisă) din 16-17 iunie. Nu numai că a abandonat ghidarea prospectivă "iubită de piețe", dar a și înființat grupuri de lucru pentru a supraveghea o serie de alte reforme, precum evaluarea bilanțului și a cadrului de inflație. Însă acestea sunt probleme pentru altă zi. Pe termen imediat, investitorii sunt încă marcați de o schimbare hawkish a Fed mult mai pronunțată decât anticipa oricine. Deși membrii FOMC au fost împărțiți aproape 50/50 cu privire la necesitatea unei creșteri a ratelor (doar pentru că Warsh a refuzat să-și prezinte propriile proiecții), "dot plot-ul" median pentru 2026 a trecut de la o reducere de 25 de puncte de bază la o creștere de 25 de puncte de bază.
**Inflația crește constant**
Deși escaladarea tensiunilor din Orientul Mijlociu a fost minimă, aceasta nu a ameliorat îngrijorările legate de inflație. Chiar dacă speranțele unei rezolvări permanente a conflictului sunt mari după ce SUA și Iranul au convenit un termen de negociere de 60 de zile și pare să existe o normalizare graduală a fluxurilor energetice prin Strâmtoarea Hormuz, impactul celor trei luni de prețuri ridicate la petrol se resimte deja în prețuri. Fed și-a majorat proiecția pentru PCE de bază în 2026 de la 2,7% la 3,3% și nu se așteaptă ca aceasta să scadă la ținta de 2% înainte de 2028. Ultima dată când indicii CPI (Indicele Prețurilor de Consum) sau PCE au fost la sau sub 2% a fost la începutul anului 2021. Acesta nu este un record bun pentru nicio bancă centrală cu un obiectiv explicit de preț. Prin urmare, Fed ar fi simțit probabil nevoia să-și reafirme angajamentul față de mandatul său privind inflația, indiferent cine ar fi condus instituția, pentru a-și consolida credibilitatea. Piețele de obligațiuni au apreciat cu siguranță apariția directă a lui Warsh la conferința de presă a FOMC, randamentul obligațiunilor pe 30 de ani încheind săptămâna cu 7 puncte de bază mai jos, datorită unei încrederi sporite în capacitatea Fed de a combate inflația.
**Toți ochii pe PCE de bază**
Indicii de preț PCE pentru luna mai, așteptați joi, sunt susceptibili să pună presiune suplimentară pe Fed pentru a tempera inflația cât mai rapid posibil. Se preconizează că indicele PCE de bază – metrica preferată a Fed pentru inflație – a crescut ușor în luna mai de la 3,3% la 3,4% anualizat, în timp ce PCE general este prognozat să urce de la 3,8% la 4,1% anualizat, pe fondul creșterii prețurilor la benzină. Cu toate acestea, nu se anticipează că presiunea asupra veniturilor disponibile din cauza costurilor energetice ridicate va afecta semnificativ gospodăriile, consumul personal fiind așteptat să crească cu 0,6% lunar, iar venitul personal este, de asemenea, prognozat să crească cu un decent 0,4% lunar.
**Dolarul la maxime multianuale**
Pivotul hawkish al Fed, combinat cu indicatori economici încă solizi, a ridicat dolarul american la maxime de aproape patru săptămâni față de un coș de valute, chiar și în condițiile în care riscurile geopolitice s-au diminuat. Euro flirtază în prezent cu nivelul de 1,1400 dolari, o depășire părând iminentă dacă datele PCE vor fi solide. Ulterior, zona de 1,1280 dolari ar putea fi următoarea țintă pentru "urșii" euro. Însă, dacă PCE de bază crește mai puțin decât se aștepta, euro ar putea reveni către media sa mobilă pe 20 de zile (MA) la 1,1557 dolari, o revenire mai puternică extinzându-se potențial către media mobilă pe 200 de zile la 1,1667 dolari.
**Warsh și-a arătat cu adevărat adevăratele culori?**
Merită subliniat faptul că o inflație persistentă și o economie rezilientă ar fi probabil eliminat de pe masă o eventuală reducere a ratelor, chiar și fără războiul dintre SUA și Iran. Însă există și posibilitatea ca traderii să se entuziasmeze prea mult cu toate speculațiile privind majorările de dobânzi. Nu numai că Warsh și-a ținut cărțile "ascunse", refuzând să-și dezvăluie propriile opinii despre economie și traiectoria ratelor, dar o inversare rapidă suplimentară a prețurilor petrolului ar putea încuraja Fed să fie răbdătoare în privința inflației. Acest lucru ridică posibilitatea ca Fed să nu-și respecte așteptările hawkish, limitând orice înăsprire la doar 25-50 de puncte de bază și menținând revigorarea dolarului de scurtă durată.