**Australia: Primele Impresii - Inflația din Mai**
Potrivit datelor recente, Indicele Prețurilor de Consum (IPC) din Australia a înregistrat o scădere de -0.7% lunar în luna mai, ajungând la o creștere anuală de 4.0%. Media ponderată a prețurilor, excluzând elementele volatile (trimmed mean), a crescut cu 0.4% lunar și 3.6% anual. Aceste cifre sunt sub estimările noastre (4.4% anual) și așteptările pieței (4.3% anual).
Mai este, în mod tradițional, o lună cu presiuni inflaționiste mai scăzute în Australia. Ajustat sezonier, IPC a scăzut cu -0.1% lunar, în contrast cu estimarea noastră de +0.2% lunar.
**Factorii Cheie ai Scăderii:**
Principalele sectoare care au contribuit la această performanță mai slabă au fost transporturile, îmbrăcămintea și încălțămintea, precum și recreerea și cultura. Aceste categorii au fost responsabile pentru aproape întreaga diferență față de prognoza noastră lunară.
**Compensare prin Sectorul Locativ:**
Pe de altă parte, componenta locativă a înregistrat o evoluție mai fermă, cu o creștere generalizată în ceea ce privește electricitatea, chiriile și costurile pentru locuințe noi. Această evoluție a contrabalansat parțial slăbiciunea indicelui general.
**Presiuni Subiacente și Conflictele Geopolitice:**
În ciuda scăderii indicelui general, presiunile inflaționiste subiacente par să crească, sugerând o extindere a efectelor de "undă a doua" generate de conflictul din Orientul Mijlociu. Media ponderată a inflației (trimmed mean) a fost de 0.4% lunar și 3.6% anual, în linie cu așteptările noastre, dar peste cele ale pieței (3.5% anual). Ritmul anualizat pe șase luni a crescut de la 3.2% la 3.5%.
**Surprize în Prognoze:**
* **Surprize Descendente:** * Recreerea și cultura au înregistrat cea mai mare abatere, cu scăderi mai mari decât cele așteptate la nivelul călătoriilor interne (-12.1% lunar vs. -5.5% lunar) și internaționale (-0.8% lunar vs. 3.8% lunar). * Îmbrăcămintea și încălțămintea au scăzut mai mult decât anticipat (-2.9% lunar vs. -1.8% lunar). * Alte domenii cu slăbiciune au inclus textilele pentru uz casnic, legumele și aparatele medicale. * **Surprize Ascendente:** * Locuințele au crescut cu 0.5% lunar, comparativ cu 0.3% așteptat. Costurile pentru locuințe noi au fost principala surpriză, crescând cu 0.9% lunar / 5.6% anual, cea mai mare creștere lunară din decembrie 2022. * Chiriile au crescut cu 0.4% lunar, față de 0.3% așteptat. * Combustibilul auto a scăzut mai puțin decât anticipat (-11.9% lunar vs. -14.5% lunar).
**Efectele Conflictului și Persistența Inflației:**
Datele din mai oferă un semnal mai puternic că efectele de ordin secundar ale șocului de aprovizionare din Orientul Mijlociu devin mai vizibile în prețurile de consum. Deși prețurile petrolului au scăzut de la vârfuri, iar politicile continuă să atenueze temporar inflația la pompă, costurile mai mari la combustibil, transport și materii prime continuă să se resimtă într-o gamă mai largă de categorii. Acest lucru este consecvent cu firmele care transferă cel puțin o parte din creșterea costurilor de producție (energie, transport, materiale plastice, chimicale).
Întrebarea cheie este dacă aceste creșteri de prețuri se vor inversa pe măsură ce presiunile de cost se diminuează, sau dacă vor persista. Costurile poștale au scăzut în mai, odată cu reducerea suprataxei pentru combustibil, arătând că unele transferuri de costuri se pot anula. Riscul este însă ca transferul de costuri în alte domenii să fie mai „lipicios”, în special în sectoarele serviciilor. Creșterea prețurilor la servicii de coafură, de exemplu, ar putea reflecta ajustări ale prețurilor nu doar pentru costurile mai mari de combustibil și transport, ci și pentru o așteptare mai largă de costuri operaționale ridicate. Acest lucru face ca rezultatul din mai să fie mai puțin despre dacă se produce transferul de costuri, ci mai mult despre cât de larg și persistent devine.
**Perspective și Recomandări:**
Rezultatul actual al inflației de bază (trimmed mean) a fost în linie cu așteptările și indică o creștere anticipată de 1.0% în T2, ducând inflația anuală la 3.8%. Prin urmare, menținem opinia că sunt necesare noi majorări ale ratei dobânzii de referință (cash rate), cu o nouă creștere probabilă la ședința din august.
Datele din mai întăresc preocuparea Băncii de Rezervă a Australiei (RBA) că inflația rămâne prea ridicată și că va fi necesară o perioadă de creștere economică mai lentă pentru a readuce inflația la țintă. Chiar și cu prețurile petrolului sub nivelurile maxime și cu alte prețuri ale materiilor prime în scădere într-o măsură mai mică, ne așteptăm la un anumit transfer suplimentar din costurile încă ridicate ale combustibililor și materiilor prime în lunile următoare, în special pe măsură ce măsurile de sprijin se retrag. Costurile salariale ar putea adăuga presiune suplimentară în a doua jumătate a anului, mai ales în sectorul serviciilor. Inflația locativă va rămâne, de asemenea, un punct cheie de presiune, reprezentând aproximativ 20% din coșul IPC și fiind, de obicei, o sursă de persistență în inflația de bază. Acest lucru menține riscurile ascendente în atenția RBA și lasă noi înăspriri monetare pe masă.