Chi-Hua Chien, un cunoscut investitor în capital de risc cu o experiență de peste două decenii, abordează domeniul tehnologiei cu o perspectivă ce amintește de un antropolog cultural. În calitate de co-fondator al Goodwater Capital, o firmă axată exclusiv pe tehnologia de consum și prosumer, el a construit un portofoliu diversificat, incluzând companii din sectoare precum divertisment, sănătate, fintech și experiențe live, precum MIDI Health, Fever și Monzo. La doar 27 de ani, ca asociat la Accel, a fost cel care a descoperit o companie emergentă de la Harvard, The Facebook.
Această capacitate de a înțelege comportamentul uman la scară largă îi informează viziunea, de la convingerea că americanii nu vor avea niciodată încredere într-o singură aplicație pentru viața socială și finanțe, până la predicția că decalajul dintre cele mai avansate modele de inteligență artificială și ceea ce poate fi rulat pe telefonul mobil se va reduce de la doi ani la doar trei luni în următorul an.
În prezent, Chien afirmă public ceea ce mulți din mediul de capital de risc doar gândesc: stratul de modele AI devine deja o marfă, iar cei mai mari câștigători ai erei AI nu vor fi companiile care vând AI, ci cele care îl aplică inteligent. Interviul a fost editat pentru lungime și claritate.
**Reclamațiile fondatorilor și investitorilor către VC-uri**
Întrebat despre nemulțumirile tot mai vocale ale fondatorilor și investitorilor la adresa fondurilor de capital de risc (VC), Chien atribuie acest lucru "meme-ificării" generale și influenței realității politice asupra lumii afacerilor, semnalând, de asemenea, o posibilă supraîncălzire a pieței. El explică faptul că firmele de VC mari s-au integrat vertical, acumulând suficient capital încât să nu mai fie neapărat în căutarea partenerilor pentru sindicate. A existat un protocol de menținere a relațiilor bune cu alți co-investitori, dar pe măsură ce firmele au crescut și s-au integrat, această necesitate a scăzut.
**„Fast follow” și marketingul agresiv al evaluărilor**
Referitor la rundele de finanțare „fast follow” – în care firmele investesc o sumă mare la o evaluare și o sumă mai mică ulterior, la o evaluare mult mai mare, umflând cifrele –, Chien consideră că acest fenomen nu este nou. Companiile de succes au mereu runde de finanțare succesive, cu intervale scurte (trei-șase luni), iar evaluările se modifică rapid. El subliniază că evaluările sunt promovate agresiv pentru a demonstra leadership pe piață, atrage talent și bloca concurența. Această frecvență a finanțărilor reflectă un dezechilibru între cerere și ofertă, permițând investitorilor să stabilească prețuri și să finalizeze runde rapid, profitând apoi de cererea excesivă pentru a crește evaluarea în runda următoare.
**Comodificarea infrastructurii AI și valoarea aplicațiilor**
Chien reiterează argumentul că infrastructura tehnologică tinde spre comodificare, în timp ce aplicațiile captează cea mai mare parte a valorii. El susține că acest model s-a repetat în ciclurile PC, web și mobile. În era web, companiile de infrastructură au generat 400 de miliarde de dolari în capitalizare de piață, în timp ce companiile de aplicații au creat 3,1 trilioane de dolari (88% din valoarea nouă). Similar, în era mobilă, infrastructura a contribuit cu 700 de miliarde de dolari, iar aplicațiile cu 3,7 trilioane de dolari (ex. Netflix, Spotify, Meta, Uber, Airbnb).
Exemplul recent al Google, care a redus prețul abonamentului la produsul său AI de la 7,99 USD la 4,99 USD lunar și a dublat spațiul de stocare, arată că suntem deja în plină eră a concurenței pe prețuri. Companiile cu avantaje structurale, precum Google, pot începe să ofere pachete și să concureze pe prețuri pentru consumatorul mediu.
**Hiper-personalizarea: cheia succesului în noua generație de aplicații AI**
Hiper-personalizarea este, conform lui Chien, elementul definitoriu al viitorilor câștigători. Aceasta duce la o satisfacție sporită a clienților, un angajament mai profund și venituri medii pe utilizator (ARPU) mai mari. El menționează companii din portofoliul Goodwater, precum Triumph, Ritten și Flow GPT, care, deși folosesc AI, sunt percepute de clienți ca aplicații de divertisment. Acestea înregistrează venituri anuale recurente (ARR) de sute de milioane, cu marje mari, datorită personalizării experienței. Midi Health, o companie de sănătate pentru femei, folosește AI pentru a extinde accesul la îngrijire în terapii hormonale pentru femei la perimenopauză, depășind limitările cauzate de deficitul de specialiști și oferind servicii cost-eficiente.
**Proximitatea AI-ului personalizat și ambiental**
Chien estimează că nu suntem departe de o inteligență artificială cu adevărat personală și ambientală. Modelele AI care pot fi rulate local pe telefon au ajuns să fie la fel de performante ca cele mai bune modele cloud de acum șase luni, iar acest decalaj se reduce rapid. El anticipează că în următorul an, decalajul va ajunge la trei luni. Provocarea actuală este definirea clară a cazurilor de utilizare, similar cu lansarea iPhone-ului, când inițial s-a crezut că va fi doar o platformă pentru aplicații web. LLM-urile (modele lingvistice mari) fac posibilă procesarea și înțelegerea unor volume mari de context, permițând în același timp personalizarea la nivel individual, eficient din punct de vedere al costurilor, cu un ciclu de feedback ce îmbunătățește continuu produsul.
**Dificultatea creării unei „super-aplicații” în SUA: fuziunea dintre social și financiar**
În ciuda eforturilor Facebook de a crea o „super-aplicație” care să îmbine serviciile financiare cu divertismentul și socializarea, Chien consideră acest lucru dificil pentru consumatorii americani. El explică existența unei discrepanțe în nivelul de încredere perceput între produsele sociale/de divertisment și cele financiare/bancare. Tranzacțiile financiare implică o responsabilitate și o necesitate de securitate mult mai mari decât cele sociale. În timp ce platformele sociale generează valoare prin audiența extinsă și timpul petrecut, serviciile financiare necesită tranzacții cu monetizare mare, dar cu interacțiuni scurte, bazate pe încredere absolută în securitate și fiabilitate.
**Revenirea la experiențele în persoană**
Chien crede cu tărie în nevoia umană de conexiune în persoană, ca o reacție la abundența de conținut digital. El menționează investiții în companii precum Bump (care facilitează interacțiunea în lumea fizică prin intermediul informației digitale) și Fever (un agregator de evenimente în Europa). El anticipează o rebalansare către experiențele din lumea reală, în care AI-ul va juca un rol în a sugera locuri și activități relevante, personalizând astfel experiența fizică.