Contractele Futures pe Obligațiuni Franceze Scad După Retrogradarea Surpriză S&P din Cauza Riscului Bugetar Greg Ritchie Luni, 20 octombrie 2025, 9:25 AM GMT+9 4 minute de citit
În acest articol: EUR=X -0.08% EURUSD=X +0.08%
Contractele futures pe obligațiuni franceze au scăzut ușor după ce S&P Global Ratings și-a retrogradat ratingul suveran de credit, o mișcare neprogramată care evidențiază problemele fiscale ale națiunii și plasează datoria sa în pericol de vânzare forțată de către unele fonduri.
Contractele futures pentru obligațiunile franceze pe 10 ani au scăzut cu 21 de puncte, până la 122,94, în tranzacțiile matinale din Asia, comparativ cu o mișcare mai modestă a omologilor lor germani. Euro nu s-a schimbat prea mult după ce a fost supus presiunii vineri seara, când S&P a redus ratingul țării de la AA- la A+.
Retrogradarea înseamnă că Franța și-a pierdut ratingul dublu A la doi dintre cei trei mari evaluatori de credit în puțin mai mult de o lună, un pas care riscă să oblige unele fonduri cu criterii de investiții ultra-stricte să vândă obligațiunile țării. Fitch Ratings a redus ratingul Franței în septembrie, iar Moody’s Ratings urmează să își publice verdictul vineri.
De asemenea, menține politicile fiscale ale celei de-a doua economii ca mărime din Uniunea Europeană sub observație, în timp ce premierul Sebastien Lecornu încearcă să adopte un buget printr-o Adunare Națională divizată. El a reușit să rămână în funcție săptămâna trecută, impulsionând piețele locale, dar numai după ce a cedat cererilor de suspendare a reformei pensiilor președintelui Emmanuel Macron, care viza consolidarea finanțelor publice.
„Această mișcare surpriză este probabil să adauge presiune asupra spread-urilor obligațiunilor franceze”, a declarat Mohamed El-Erian, fost director executiv al Pacific Investment Management Co. „Dincolo de creșterea costurilor de împrumut și de afectarea poziției economice a Franței, retrogradarea zguduie încrederea chiar în miezul unei regiuni care are deja nevoie de reforme structurale mai profunde pentru a revigora productivitatea și creșterea”, a postat El-Erian pe X.
Mișcarea S&P este cea mai recentă lovitură într-o perioadă turbulentă pentru datoria franceză. Costurile de împrumut ale națiunii au fost ridicate în raport cu omologii săi încă de când Macron a convocat alegeri legislative anticipate anul trecut, care au dus la un parlament fără o majoritate clară. Impasul politic a dus la creșterea randamentelor obligațiunilor franceze până la cele mai mari din bloc, depășind națiuni cu ratinguri mai scăzute, cum ar fi Grecia și Portugalia. Spread-ul randamentelor obligațiunilor franco-germane pe 10 ani – o măsură cheie a riscului – a crescut la aproape 90 de puncte de bază la începutul acestei luni, de la mai puțin de 50 înainte de votul anticipat din 2024. Prima s-a redus la aproximativ 78 vineri, după ce Lecornu a supraviețuit săptămâna trecută voturilor de neîncredere, angajându-se să suspende reforma pensiilor lui Macron.
Deși această mișcare a contribuit la evitarea riscului unor alegeri iminente, ea complică calea națiunii către consolidarea fiscală – o preocupare cheie a agențiilor de rating. S&P a citat reformele suspendate ale pensiilor în decizia sa.
„Incertitudinea cu privire la finanțele publice rămâne ridicată înaintea alegerilor prezidențiale din 2027”, a spus raportul S&P, adăugând că Franța se confruntă cu cea mai severă instabilitate politică de la fondarea celei de-a cincea republici în 1958. „Absența vizibilității asupra planului de consolidare fiscală afectează creșterea economică a Franței.”
Retrogradarea va reduce probabil atractivitatea obligațiunilor franceze pentru cei mai aversi la risc proprietari de active – cum ar fi instituțiile publice străine, cum ar fi managerii de rezerve ai băncilor centrale, precum și unele fonduri de pensii – care caută active cu ratinguri ridicate. BlackRock Inc., Vanguard Group Inc. și Legal & General Group Plc se numără printre firmele care gestionează produse care au ca obiectiv să dețină titluri cu un rating dublu A și peste, în medie, de către principalii furnizori de rating, conform documentelor analizate de Bloomberg. Produsele cu astfel de criterii au crescut în popularitate în timpul crizei datoriilor suverane din Europa, deoarece investitorii globali au căutat să evite emitenții aflați în dificultate.
Pentru a fi sigur, marea majoritate a deținătorilor de obligațiuni franceze vor putea în continuare să cumpere datoria după retrogradare. Aceasta rămâne ferm pe teritoriul gradului de investiție, un prag mai frecvent când vine vorba de criteriile fondurilor de obligațiuni. Cu toate acestea, perspectiva unor vânzări forțate atunci când astfel de fonduri se reechilibrează se adaugă impactului mai larg asupra sentimentului investitorilor asociat, de obicei, cu reducerile ratingurilor de credit.
Accentul pieței se va îndrepta acum către negocierile bugetare franceze. Lecornu a renunțat la utilizarea unui instrument constituțional cunoscut sub numele de articolul 49.3 pe care guvernele anterioare s-au bazat pentru a ocoli voturile asupra legislației financiare, crescând incertitudinea cu privire la modul în care parlamentarii fracționați vor putea conveni asupra bugetului pentru 2026 până la sfârșitul anului.
Un alt risc este revizuirea programată de Moody’s vineri. În prezent, evaluează Franța cu Aa3, cel mai mic rating dublu A, cu o perspectivă stabilă.
--Cu asistența lui William Horobin și Masaki Kondo.