Minerii Bitcoin se transformă în companii de inteligență artificială și vând Bitcoin pentru a finanța această tranziție.
Costul mediu al unui miner public pentru a produce un Bitcoin în ultimul trimestru a fost de 79.995 de dolari. Bitcoin se tranzacționează la 70.000 de dolari. Calculele nu se potrivesc, așa că industria se reorientează către AI, asumându-și contracte de 70 de miliarde de dolari și lichidând rezervele de Bitcoin pentru a finanța schimbarea.
Minerii Bitcoin listați public se confruntă cu o economie nesustenabilă, pierzând aproximativ 19.000 de dolari per monedă produsă, și se reorientează rapid către infrastructura de inteligență artificială și calcul de înaltă performanță.
Peste 70 de miliarde de dolari în contracte AI și HPC au fost semnate, iar unii mineri ar putea obține până la 70% din venituri din AI până la sfârșitul anului 2026, transformându-se efectiv în operatori de centre de date care încă minează Bitcoin pe margine.
Această schimbare este finanțată prin împrumuturi masive și vânzări mari de Bitcoin, exercitând presiuni asupra securității rețelei, pe măsură ce hashrate-ul scade, lăsând viitorul industriei dependent de capacitatea prețului Bitcoin de a reveni în jurul valorii de 100.000 de dolari.
Industria minieră Bitcoin trece prin cea mai fundamentală transformare din istoria sa, iar cel mai clar semn nu este hashrate-ul sau ajustările de dificultate. Sunt bilanțurile.
Raportul CoinShares Q1 2026 privind mineritul, publicat săptămâna aceasta, dezvăluie că costul mediu ponderat în numerar pentru a produce un Bitcoin în rândul minerilor listați public a crescut la aproximativ 79.995 de dolari în T4 2025. Bitcoin s-a tranzacționat în banda 68.000 - 70.000 de dolari, cu un raport CoinDesk de săptămâna trecută estimând pierderi de 19.000 de dolari per BTC minat.
Aceste cifre nu sunt sustenabile, iar industria o știe. Răspunsul a fost o pivotare generală către infrastructura de inteligență artificială care remodelează ceea ce sunt de fapt aceste companii.
Peste 70 de miliarde de dolari în contracte cumulative AI și de calcul de înaltă performanță au fost acum anunțate în sectorul minier public, potrivit raportului CoinShares. Acordul extins al CoreWeave cu Core Scientific valorează singur 10,2 miliarde de dolari pe 12 ani. TeraWulf are 12,8 miliarde de dolari în venituri HPC contractate. Hut 8 a semnat un contract de închiriere pe 15 ani, de 7 miliarde de dolari, pentru infrastructura AI în campusul său River Bend. Cipher Digital are un acord de mai multe miliarde de dolari cu Fluidstack, susținut de Google.
Minerii listați ar putea obține până la 70% din venituri din AI până la sfârșitul anului 2026, față de aproximativ 30% astăzi. Veniturile din colocarea AI de la Core Scientific reprezintă deja 39% din totalul său. TeraWulf este la 27%. IREN este la 9% și crește rapid cu până la 200 de megawați de capacitate GPU răcită cu lichid în construcție.
Aceasta înseamnă că aceste companii miniere devin din ce în ce mai mult operatori de centre de date care se întâmplă să mai mineze Bitcoin pe margine.
Economia explică de ce. Potrivit CoinShares, diferența de cost între infrastructura de minare Bitcoin la aproximativ 700.000 - 1 milion de dolari per megawatt și infrastructura AI la 8 milioane - 15 milioane de dolari per megawatt este largă, dar AI oferă rentabilități structurale mai mari și mai stabile.
Prețul hash, metrica care determină veniturile minerilor per unitate de putere de calcul, a atins un minim istoric post-reducere la jumătate de aproximativ 28 - 30 de dolari per petahash pe zi la începutul lunii martie. La aceste niveluri, minerii care rulează hardware de generație mijlocie au nevoie de acces la energie electrică sub 0,05 dolari pe kilowatt-oră pentru a rămâne profitabili în numerar.
Între timp, contractele de infrastructură AI promit marje de peste 85% cu vizibilitate asupra veniturilor pe mai mulți ani.
Cum funcționează finanțele
Tranziția este finanțată în două moduri, ambele fiind vizibile în date, a explicat raportul. În primul rând, datoria. Levierul agregat al sectorului s-a schimbat fundamental. IREN are acum 3,7 miliarde de dolari în obligațiuni convertibile pe cinci serii. TeraWulf are 5,7 miliarde de dolari în datorii totale, împărțite între obligațiuni convertibile și obligațiuni senior garantate la filiala sa de calcul. Cipher Digital a emis 1,7 miliarde de dolari în obligațiuni senior garantate în noiembrie, ceea ce a determinat creșterea cheltuielilor trimestriale cu dobânzi de la 3,2 milioane de dolari pentru primele nouă luni la 33,4 milioane de dolari doar în T4.
Acestea nu sunt sarcini de datorie la scară minieră. Acestea sunt pariuri la scară de infrastructură că veniturile AI se vor materializa suficient de repede pentru a plăti obligațiile.
În al doilea rând, vânzările de Bitcoin. Minerii listați public și-au redus colectiv rezervele BTC cu peste 15.000 BTC de la nivelurile maxime. Core Scientific a vândut aproximativ 1.900 BTC în valoare de 175 de milioane de dolari în ianuarie și intenționează să lichideze practic toate participațiile rămase în T1 2026. Bitdeer și-a redus rezerva la zero în februarie. Riot Platforms a vândut 1.818 BTC în valoare de 162 de milioane de dolari în decembrie. Chiar și Marathon, cel mai mare deținător public cu 53.822 BTC, și-a extins în liniște politica în declarația 10-K din 10 martie pentru a autoriza vânzări din întreaga sa rezervă de bilanț, parțial condusă de presiunea asupra facilității sale de credit susținută de Bitcoin de 350 de milioane de dolari, unde raportul împrumut-valoare a urcat la 87% pe măsură ce prețurile au scăzut spre 68.000 de dolari.
Minerii care vând Bitcoin pentru a finanța construcțiile AI sunt aceleași companii ale căror operațiuni miniere asigură rețeaua Bitcoin. Asta creează o tensiune în centrul tranziției. Când mineritul nu este profitabil și AI este profitabilă, decizia economică rațională este de a realoca capitalul din minerit. Dar dacă suficienți mineri fac asta, bugetul de securitate al rețelei se micșorează.
Datele hashrate-ului reflectă deja acest lucru. Rețeaua a atins un vârf de aproximativ 1.160 de exahash pe secundă la începutul lunii octombrie 2025 și de atunci a scăzut la aproximativ 920 EH/s, cu trei ajustări consecutive negative ale dificultății, prima astfel de serie din iulie 2022.
Piața de evaluare a evaluat deja bifurcația. Minerii cu contracte HPC asigurate se tranzacționează acum la 12,3 ori vânzările din următoarele douăsprezece luni. Minerii pur-sânge se tranzacționează la 5,9 ori. Piața plătește de mai mult de două ori pentru expunerea la AI, ceea ce întărește stimulul de a pivota mai departe.
Între timp, imaginea geografică se schimbă odată cu economia. Statele Unite, China și Rusia controlează acum aproximativ 68% din hashrate-ul global. SUA au câștigat aproximativ 2 puncte procentuale din cota de piață doar în T4. Dar piețele emergente intră în scenă. Paraguay și Etiopia s-au alăturat primelor 10 țări miniere globale, conduse de operațiunea HIVE de 300 de megawați din Paraguay și de instalația Bitdeer de 40 de megawați din Etiopia.
Prognoze și estimări hashrate
CoinShares prognozează că hashrate-ul rețelei va ajunge la 1,8 zetahash la sfârșitul anului 2026 și la 2 zetahash până la sfârșitul lunii martie 2027, cu o lună mai târziu decât se preconiza anterior. Dar această prognoză depinde de recuperarea Bitcoin la 100.000 de dolari până la sfârșitul anului. Dacă prețurile rămân sub 80.000 de dolari, CoinShares se așteaptă ca prețul hash să continue să scadă și hashrate-ul să scadă în continuare pe măsură ce mai mulți mineri ies. O mișcare susținută sub 70.000 de dolari ar putea declanșa o capitulare mai mare, care, paradoxal, beneficiază supraviețuitorii prin dificultăți mai mici.
Hardware-ul de generație următoare oferă o linie de salvare potențială. Seria S23 de la Bitmain și SEALMINER A3, proprietate a Bitdeer, ambele operând sub 10 jouli per terahash, sunt așteptate la scară largă în prima jumătate a anului 2026. Aceste mașini ar reduce aproximativ la jumătate costul energiei per Bitcoin în comparație cu flotele actuale de generație mijlocie. Dar implementarea lor necesită capital pe care mulți mineri îl direcționează în schimb către AI.
Industria minieră Bitcoin a intrat în acest ciclu ca un grup de companii care au asigurat rețeaua și au acumulat Bitcoin. Iese ca un grup de companii care construiesc centre de date AI și vând Bitcoin pentru a le finanța. Dacă aceasta este un răspuns temporar la o economie nefavorabilă sau o schimbare structurală permanentă depinde de o singură variabilă: prețul Bitcoin. Dacă revine la 100.000 de dolari, marjele miniere se recuperează și pivotul AI încetinește. Dacă rămâne la 70.000 de dolari sau mai puțin, tranziția se accelerează, iar sectorul minier, așa cum a existat în ultimul deceniu, continuă să dispară în altceva complet.