N-a durat mult: SpaceX a primit primul rating „vânzare” de pe Wall Street la mai puțin de o oră după începerea tranzacționării
Focurile de artificii au fost în plină desfășurare pe 12 iunie, cu cotarea arguably cea mai anticipată a deceniului: SpaceX (SPCX +19.60%) a lui Elon Musk.
SpaceX a detronat gigantul petrolier Saudi Aramco ca cel mai mare IPO din istorie, cu o capitalizare de 75 de miliarde de dolari, și a încheiat prima sa sesiune de tranzacționare cu o valoare de piață de aproximativ 2.1 trilioane de dolari. Conglomeratul lui Musk, axat pe inteligența artificială (AI) și economia spațială, a depășit companii precum Broadcom, Tesla și Meta Platforms, devenind a șaptea cea mai mare companie tranzacționată public.
Dar nu aceasta a fost singura istorie făcută vineri. La puțin peste 20 de minute după ce prima tranzacție cu SpaceX a fost înregistrată pe bursa Nasdaq, compania a primit primul său rating de „vânzare” de pe Wall Street.
Acțiunile SpaceX ar putea scădea cu 29%
În ciuda unei armate de subscriitori IPO și a entuziasmului istoric al investitorilor individuali, analistul CFRA, Keith Snyder, a catalogat SpaceX cu primul rating de vânzare și un preț țintă de 115 dolari. Bazat pe prețul de închidere de 160.95 dolari din prima zi ca societate publică, ținta CFRA implică o scădere de până la 29%.
Criticile lui Snyder la adresa SpaceX se concentrează pe riscurile de execuție din segmentul spațial și pe incertitudinea creșterii legată de startup-ul AI xAI. În ceea ce privește primul aspect, Snyder a pus sub semnul întrebării dezvoltarea vehiculului de lansare reutilizabil al SpaceX, Starship. Deși Starship este esențial pentru reducerea costurilor de lansare, natura intensivă din punct de vedere al capitalului și a timpului a acestui segment operațional îl face predispus la întârzieri și alte potențiale obstacole.
Notificarea CFRA pune, de asemenea, sub semnul întrebării traiectoria de creștere a xAI. Deși prospectul SpaceX a atribuit xAI cea mai mare parte a pieței sale adresabile de 28.5 trilioane de dolari, Snyder a cerut prudență, deoarece xAI nu dispune de marjele sau diferențierea necesare pentru a justifica o evaluare premium.
Istoria nu a fost blândă nici cu IPO-urile revoluționare sau cu inovațiile tehnologice
Pe lângă punctele aduse de CFRA la acordarea ratingului de vânzare, SpaceX se confruntă cu mai multe obstacole istorice. În primul rând, fiecare tehnologie „următoarea mare” de la apariția și proliferarea internetului a suferit un eveniment de spargere a bulei în stadiul incipient. Aceste bule apar (și ulterior se sparg) deoarece investitorii supraestimează în mod constant adoptarea și/sau optimizarea noilor tehnologii. SpaceX pare să fie la ani distanță de optimizarea infrastructurii AI și spațiale pentru a maximiza vânzările și profiturile.
Pentru a continua acest punct, IPO-urile tehnologice la scară largă au un istoric teribil în ultimii 14 ani. Conform datelor agregate de Truist Financial, 30 dintre cele mai mari IPO-uri tehnologice de la debutul Facebook (acum Meta Platforms) din mai 2012 au înregistrat o medie a scăderii în primul an de 55%! Dacă SpaceX s-ar conforma mediei acestei scăderi, acțiunile sale ar putea scădea sub 80 de dolari pe măsură ce euforia investitorilor individuali dispare.
SpaceX-ul lui Musk se confruntă, de asemenea, cu obstacole istorice legate de evaluare. În ultimele trei decenii, nicio companie aflată în fruntea unui trend tehnologic revoluționar nu a reușit să mențină un raport preț-vânzări (P/S) de peste 30 pentru o perioadă extinsă. Bazat pe valoarea de închidere din prima zi a SpaceX de 2.1 trilioane de dolari, compania se tranzacționează la un raport P/S de aproape 113! Obstacolele istorice și operaționale sunt împotriva SpaceX. Ratingul de vânzare al CFRA este, cel mai probabil, primul dintr-o serie.