Tranzacționarea cu opțiuni pe ETF-ul spot Bitcoin de la BlackRock, IBIT, a crescut vertiginos până la un record de 2,33 milioane de contracte joi, în timp ce Bitcoin s-a prăbușit.
Ce trebuie să știți: Tranzacționarea cu opțiuni pe ETF-ul spot Bitcoin de la BlackRock, IBIT, a crescut vertiginos până la un record de 2,33 milioane de contracte și 900 de milioane de dolari în prime, deoarece fondul a scăzut cu 13% până la cel mai scăzut nivel din octombrie 2024. O tabără, condusă de analistul Parker, atribuie activitatea record a opțiunilor și vânzările masive unui faliment al unui fond speculativ cu efect de levier care a aruncat acțiuni IBIT pe piață în timpul apelurilor în marjă, intensificând prăbușirea. O altă tabără susține că fluxurile reflectă în mare măsură panica generală a pieței și gestionarea de rutină a riscurilor, mai degrabă decât un singur eșec catastrofal al fondului, subliniind că opțiunile IBIT influențează acum în mod semnificativ piețele cripto.
Fondul tranzacționat la bursă spot Bitcoin de la BlackRock a fost un succes uriaș de la lansare, atrăgând miliarde de la investitorii care caută expunere la criptomonedă fără bătăile de cap ale portofelelor sau schimburilor cripto. Comercianții și analiștii urmăresc cu religiozitate intrările în fond pentru a evalua modul în care instituțiile se poziționează pe piață. Acum, ar putea fi nevoiți să facă același lucru cu opțiunile legate de ETF, deoarece activitatea a explodat în timpul prăbușirii de joi. Potrivit unui observator, activitatea record a provenit dintr-un faliment al unui fond speculativ, în timp ce alții nu au fost de acord, citând haosul de rutină de pe piață ca catalizator.
Vineri, pe măsură ce ETF-ul a scăzut cu 13% până la cel mai scăzut nivel din octombrie 2024, volumul opțiunilor a explodat până la un record de 2,33 milioane de contracte, cu opțiunile de vânzare (puts) depășind ușor opțiunile de cumpărare (calls). Faptul că opțiunile de vânzare au înregistrat un volum mai mare decât opțiunile de cumpărare joi indică o cerere mai mare de protecție împotriva scăderilor, un eveniment tipic în timpul vânzărilor masive de preț.
Opțiunile sunt contracte derivate care oferă asigurare încorporată împotriva fluctuațiilor prețului activului suport, în acest caz, IBIT. Plătiți o mică taxă (primă) pentru dreptul, dar nu obligația, de a cumpăra sau vinde IBIT la un preț stabilit până la un termen limită sau expirare. O opțiune de cumpărare (call) vă permite să blocați IBIT la un preț stabilit astăzi pentru o primă mică. Dacă acesta crește peste acel nivel mai târziu, cumpărați ieftin și vindeți cu profit; dacă nu, pierdeți doar prima. O opțiune de vânzare (put) blochează vânzarea de IBIT la acel preț. Dacă acesta scade sub, vindeți scump și încosați diferența; altfel, pierdeți doar prima. Opțiunile de cumpărare oferă pariuri cu efect de levier în creștere, în timp ce opțiunile de vânzare protejează împotriva scăderilor.
O altă cifră remarcabilă a fost recordul de 900 de milioane de dolari în prime plătite de cumpărătorii de opțiuni IBIT în acea zi – cel mai mare total dintr-o singură zi de până acum. Pentru a pune lucrurile în context, aceasta este echivalentă cu capitalizarea de piață a mai multor token-uri cripto care se clasează dincolo de primele 70.
O postare a analistului de piață Parker, care a devenit virală pe X, susține că plățile primei de 900 de milioane de dolari au rezultat din falimentul unui fond speculativ mare (unul sau mai multe) cu aproape 100% din bani investiți în IBIT. Fondurile se concentrează adesea doar pe un singur activ, evitând răspândirea expunerii la risc în altă parte.
Postarea lui Parker susține că acest fond a cumpărat inițial opțiuni de cumpărare „out of the money” (OTM) ieftine pe IBIT după prăbușirea din octombrie, anticipând o recuperare rapidă și o raliere mai mare. Aceste opțiuni de cumpărare OTM sunt ca bilete de loterie ieftine la niveluri cu mult peste prețul actual al activului suport. Dacă activul crește peste aceste niveluri, aceste opțiuni de cumpărare fac bani semnificativi; dacă nu, cumpărătorii acestor opțiuni de cumpărare pierd prima inițială plătită.
Cu toate acestea, fondul a cumpărat aceste opțiuni de cumpărare folosind bani împrumutați. Pe măsură ce IBIT a continuat să scadă, și-au dublat pariul. Joi, pe măsură ce IBIT s-a prăbușit, aceste opțiuni de cumpărare au scăzut ca valoare, iar brokerii au lovit fondul cu apeluri în marjă, cerând numerar/colateral. Fondul, după ce a pierdut bani în altă parte, nu a putut furniza același lucru și a ajuns să arunce cantități mari de acțiuni IBIT pe piață, rezultând un volum spot record de 10 miliarde de dolari. Fondul a înlocuit, de asemenea, disperat opțiunile de cumpărare expirate sau a închis opțiunile de cumpărare care au pierdut, rezultând un record de 900 de milioane de dolari în plăți totale de primă.
În esență, Parker asociază activitatea record cu unul sau câțiva jucători masivi care se luptă, nu cu tranzacționarea de rutină.
Shreyas Chari, director de tranzacționare și șef de derivate la Monarq Asset Management, a spus cel mai bine: „Vânzarea sistematică pe tot parcursul majorilor de ieri, probabil, legată de apelurile în marjă, în special în ETF cu cea mai mare expunere cripto, IBIT.”
„Zvonurile au circulat despre o entitate de opțiuni scurte care a trebuit să vândă activul suport mult mai agresiv după ce 70k și apoi 65k s-au spart, probabil legată de nivelurile de lichidare. Acest lucru a exacerbat mișcarea în jos până la 60k”, a explicat el într-un chat Telegram.
Tony Stewart, fondator al Pelion Capital și expert în opțiuni, crede că opțiunile IBIT au adăugat la haosul pieței, dar nu merge atât de departe încât să dea vina pe un singur faliment de fond pentru întreaga prăbușire și activitate record. El a argumentat pe X, citând Amberdata, că 150 de milioane de dolari din cele 900 de milioane de dolari în prime au provenit din răscumpărarea de opțiuni de vânzare. Pe scurt, comercianții care au vândut anterior (scurtat) opțiuni de vânzare s-au confruntat cu pierderi semnificative, deoarece IBIT s-a prăbușit și acele opțiuni de vânzare au crescut vertiginos în valoare, așa că le-au răscumpărat pentru a reduce riscul. Acestea au fost închideri „cu siguranță dureroase”, a spus el pe X, adăugând că porțiunea rămasă din cele 900 de milioane de dolari în prime a cuprins în mare parte tranzacții mai mici, ceea ce este destul de standard pentru ziua agitată de tranzacționare.
În esență, pentru Stewart, activitatea record este doar zgomotul confuz al unei piețe pe larg panicate, nu o dovadă concludentă care să indice un singur mod.
„Această [teorie a falimentului fondului speculativ] este neconcludentă din punctul de vedere al opțiunilor. De asemenea, nu pare suficientă tbh în dimensiune”, a concluzionat el.
Totuși, el a recunoscut posibilitatea ca o parte din activitate să fi fost ascunsă în tranzacții extrabursiere (negociate privat).
În timp ce Parker a conectat punctele pentru a indica un faliment al fondului speculativ, Stewart a contestat același lucru cu date concrete. În orice caz, acest episod evidențiază faptul că opțiunile IBIT sunt acum suficient de mari pentru a exercita influență, iar comercianții ar putea dori să le urmărească la fel cum fac și cu intrările ETF.