Prețurile petrolului din Orientul Mijlociu, sub presiune din cauza conflictelor De Alex Kimani - 19 aprilie 2026, 6:00 PM CDT
Benchmark-ul Platts Dubai se află sub o presiune severă, deoarece întreruperile exporturilor prin Strâmtoarea Hormuz, îl deconectează de fluxurile fizice de petrol și reduc numărul de categorii de prețuri disponibile. Lichiditatea scăzută și tranzacționarea concentrată au făcut benchmark-ul vulnerabil, cu câțiva jucători exercitând o influență disproporționată asupra prețurilor. Schimbările structurale în aprovizionare și rafinare au sporit rolul Murban, remodelând dinamica prețurilor și expunând punctele slabe ale sistemului tradițional de benchmark din Orientul Mijlociu.
Într-o „poziție periculoasă”, benchmark-ul Platts Dubai, folosit pentru a evalua aproximativ 18 milioane de barili pe zi, aproape o cincime din oferta globală, este acum sever tensionat de oprirea exporturilor prin Strâmtoarea Hormuz. Potrivit Reuters, deoarece majoritatea încărcăturilor nu s-au putut deplasa în siguranță prin punctului de blocaj, sistemul se confruntă cu o întrebare fundamentală despre modul de a evalua petrolul care nu poate fi încărcat. Situația rămâne în mare măsură neschimbată începând de astăzi, în ciuda anunțului Washingtonului că Strâmtoarea este din nou deschisă oficial pentru afaceri.
Benchmark-ul Platts Dubai depinde de țițeiul produs în Emiratele Arabe Unite, Oman și Qatar, o mare parte din acesta fiind încărcat în Strâmtoare. Dar, de la izbucnirea conflictului, traficul de cisterne a încetinit dramatic, lăsând benchmark-ul deconectat de realitatea fizică. Platts a răspuns prin reducerea gradelor livrabile de la cinci la două - Murban și Oman - reducând oferta din coșul de prețuri cu aproximativ 40%.
Participanții de pe piață au declarat pentru Reuters că benchmark-ul este „efectiv rupt”, unii retrăgându-se cu totul din tranzacționarea încărcăturilor sau a derivatelor legate de Dubai. Alții solicită reformă, în timp ce cumpărătorii asiatici apelează din ce în ce mai mult la metode alternative de stabilire a prețurilor, inclusiv contracte legate de Brent.
Țițeiul Oman nu a reușit să înlocuiască barilii lipsă, lăsând Murban să suporte cea mai mare parte a sarcinii. Exporturile din Oman pot ocoli Strâmtoarea, iar contractul futures DME Oman a fost construit pentru a oferi un mecanism de stabilire a prețurilor transparent, bazat pe schimb, dar lichiditatea rămâne redusă și participarea este limitată. În cadrul sistemului Platts Dubai, Oman este încă legat de aceeași configurație tensionată, deci nu rezolvă problema prețurilor. Criza energetică a expus, de asemenea, cât de vulnerabil este benchmark-ul din Orientul Mijlociu la tranzacționarea concentrată.
Stabilirea prețurilor Platts Dubai se bazează pe procesul său Market on Close, unde tranzacțiile parțiale de marfă sunt combinate în livrări complete. Cu mai puțini participanți și lichiditate mai redusă, influența devine concentrată. Datele comerciale arată că brațul de tranzacționare al TotalEnergies a cheltuit aproximativ 4 miliarde de dolari pe parțiale din Dubai în martie, primind 77 din 82 de încărcături și dominând efectiv procesul, adăugând o presiune ascendentă asupra prețurilor. Acest lucru nu încalcă nicio regulă, dar indică o potențială problemă. Atunci când un benchmark este determinat de un număr mic de tranzacții, un singur jucător poate ajunge să modeleze prețul și să erodeze competitivitatea.
Mecanism Nou De Stabilire A Prețurilor
Cu toate acestea, dominația în creștere a lui Murban este un fenomen care datează de mult înainte de războiul din Iran. Schimbarea mai importantă a fost modul în care Murban a schimbat comportamentul prețurilor în interiorul benchmark-urilor înșiși, în special în Asia, deoarece disciplina aprovizionării și economia rafinăriei au răsturnat relațiile de lungă durată dintre gradele dulci și acru.
Un semn clar al acestei schimbări este modul în care Murban tranzacționează în interiorul benchmark-ului Dubai. Murban nu mai este doar unul dintre gradele care pot fi livrate în coș: în perioadele în care aprovizionarea medie și grea cu acru este redusă, Murban a fost adesea țițeiul cel mai disponibil, iar prețurile au avut tendința de a se stabili în jurul acestuia. În unele cazuri, asta a făcut ca Murban să tranzacționeze sub grade acide care ar fi prețuite în mod normal cu o reducere.
În urmă cu doar un deceniu, această inversare ar fi fost greu de imaginat. Benchmark-ul Dubai a fost construit în jurul țițeiurilor acide medii care curg în Asia, unde rafinăriile au fost configurate pentru a rula barili mai grei. Gradele dulci ușoare, precum Murban, se tranzacționau de obicei la o primă, deoarece erau mai ușor de procesat și produceau mai multe produse cu valoare ridicată. Pe măsură ce modelele de aprovizionare s-au schimbat și economia rafinăriei s-a schimbat, această relație s-a redus și, uneori, chiar s-a inversat.
Un factor major a fost gestionarea aprovizionării, mai degrabă decât cererea. Reducerile de producție OPEC+ au constrâns în mod disproporționat gradele medii și grele, reducând disponibilitatea țițeiurilor precum Upper Zakum, Oman, Al Shaheen și Dubai Fateh. Murban, dimpotrivă, a rămas relativ abundent și liber tranzacționabil. Ca urmare, în perioadele de aprovizionare redusă, Murban a devenit adesea țițeiul livrabil cel mai ieftin din coșul Dubai, limitând efectiv valoarea benchmark-ului.
În același timp, economia rafinăriei din Asia a evoluat. În ultimul deceniu, rafinăriile, în special în China, au investit masiv în capacitatea complexă de modernizare care le permite să proceseze țițeiuri mai grele și mai ieftine, maximizând în același timp producția de produse ușoare, cum ar fi benzină, nafta și combustibil pentru avioane. Această investiție a redus avantajul structural de care se bucurau odată țițeiurile dulci ușoare și a făcut ca rafinăriile să fie mai dispuse să înlocuiască gradele în funcție de disponibilitate, mai degrabă decât de calitate.
Anul trecut, gradele acide medii din coșul Dubai au tranzacționat ocazional peste Murban. Schimbarea nu a fost despre calitate; mai degrabă, a reflectat dinamica ofertei. Reducerile OPEC+ au redus disponibilitatea barililor acri mai grei, în timp ce Murban a continuat să curgă mai liber. Asta a făcut din Murban țițeiul livrabil (uneori) cel mai ieftin din coș, stabilind limita efectivă pentru benchmark.
Această realitate în evoluție a forțat administratorii de benchmark să își schimbe strategiile. Platts și-a schimbat benchmark-ul Dubai în ianuarie pentru a acorda un rol mult mai important lui Murban, permițându-i să tranzacționeze liber în coș în loc să fie ținut deasupra Dubaiului. Vechiul sistem premium a fost înlocuit cu o ajustare a calității Murban care se poate mișca în ambele sensuri, ceea ce înseamnă că Murban poate fi prețuit peste sau sub alte grade în funcție de condițiile pieței, cu ajustarea calculată pe baza diferențelor recente de preț cu Oman. Acel sistem permite, de asemenea, ajustări negative, în care un vânzător ar compensa efectiv un cumpărător dacă prețurile Murban sunt sub restul coșului.
Dar în martie, pe măsură ce războiul din Iran a perturbat fluxurile, Platts a inversat o parte din această schimbare și a suspendat ajustările negative, punând un prag sub Murban pentru a menține barilii care curg în sistem atunci când era una dintre puținele grade încă disponibile. De Alex Kimani pentru Oilprice.com