Săptămâna ce vine marchează startul numărătorii inverse pentru cel mai important eveniment al anului până acum: prima ședință a Rezervei Federale (Fed) sub conducerea președintelui Jerome Powell, programată pentru 17 iunie. Evenimentele cheie din săptămâna viitoare ar putea oferi un preludiu interesant pentru prima conferință de presă a lui Powell, deși participanții la piață ar putea fi distrași de evoluții din alte părți.
**Escaladarea tensiunilor în Orientul Mijlociu și impactul asupra piețelor**
Noile ostilități în Orientul Mijlociu au pus o pauză temporară optimismului dominant, dar speranța pentru un acord inițial între SUA și Iran, care să abordeze pe viitor programul nuclear iranian, persistă. În mod notabil, președintele american Trump ar fi avut chiar dezacorduri cu prim-ministrul israelian Netanyahu, în contextul în care cele mai recente operațiuni israeliene în Liban amenință acordul cu Iranul. Prețurile petrolului rămân ridicate, dar investitorii reacționează mai calm la titlurile de știri. Cu toate acestea, speranțele pentru o scădere rapidă a prețurilor petrolului par nefondate, deoarece ar necesita o normalizare completă a rutelor de aprovizionare cu petrol, ceea ce ar putea dura luni de zile chiar și în cazul anunțării unui acord astăzi.
**Tarifele americane și volatilitatea redusă**
Între timp, administrația SUA a anunțat intenția de a înlocui tariful global de 10% impus conform Secțiunii 122, care expiră în iulie, cu noi tarife conform Secțiunii 301. Noile taxe vor varia între 10% și 12,5%, China, India, Japonia și Coreea de Sud confruntându-se cu cea mai mare rată propusă. Se așteaptă ca aceste noi taxe să intre în vigoare în iulie, după o revizuire țară cu țară. În mod surprinzător, volatilitatea pieței rămâne relativ redusă pe toate clasele de active. În special, volatilitatea implicită pe o lună pentru perechile euro/dolar și aur a scăzut la cel mai scăzut nivel de la jumătatea lunii ianuarie, în timp ce volatilitatea S&P 500 a scăzut, apropiindu-se de nivelurile din februarie. Pe de altă parte, perechile yen și indicele Nikkei 225 înregistrează o volatilitate crescută înaintea reuniunii critice a Băncii Japoniei (BoJ).
**Datele despre inflație, în centrul atenției**
Acest profil de volatilitate mai calm ar putea suferi modificări semnificative săptămâna viitoare, deoarece rapoartele privind indicele prețurilor de consum (CPI) și indicele prețurilor producătorilor (PPI) din iunie, programate miercuri și joi, vor fi în centrul atenției. Previziunile timpurii indică o nouă accelerare atât pentru indicatorii CPI headline, cât și core, la 4,2% – cel mai înalt nivel de la iunie 2023 – și respectiv 3%, trimițând unde de șoc pe piețe. Deși un raport inflaționist ridicat ar putea fi considerat temporar de către "porumbeii" Fed, cifrele PPI rămân o adevărată bătaie de cap. Indicatorul anualizat headline este anticipat să crească peste 6,5%, cel mai înalt nivel de la ianuarie 2023, și probabil va deschide ușa către o nouă accelerare a CPI, având în vedere decalajul dintre cele două rapoarte. În mod notabil, datele inflaționiste probabil mai puternice ar putea fi urmate de o nouă lectură record scăzută în indicele de încredere a consumatorilor din Michigan, publicat vineri, generând alarme privind cheltuielile de consum. Confirmarea acestor previziuni timpurii s-ar putea să nu crească semnificativ șansele unei reuniuni "hawkish" săptămâna următoare, dar cu siguranță va complica serios primele săptămâni ale lui Powell la conducerea Fed. Noul președinte a fost selectat de Trump datorită calificărilor sale "dovish", dar va fi dificil pentru Powell să ignore presiunile inflaționiste în creștere. La audierile sale de confirmare din mai, el a insistat asupra necesității de a restabili credibilitatea Fed și de a micșora bilanțul, ridicând semne de întrebare cu privire la adevăratele sale intenții.
**Dolarul american și BCE: Provocări și oportunități**
Dolarul american a fost protagonistul săptămânii. Cu Trump aparent optând pentru o strategie tarifară moderată, dolarul ar putea dovedi mai rezilient decât se prognoza. O rezolvare a conflictului SUA-Iran ar împinge euro/dolar în sus, dar spread-ul de randament favorabil, fluxurile continue de capital către acțiuni și economia puternică ar putea proteja dolarul de pierderi semnificative. Dacă Fed optează pentru o poziție mai "hawkish", pe fondul datelor inflaționiste puternice, atunci dolarul ar putea beneficia de o lună iunie solidă.
Alături de datele din SUA, reuniunea BCE de joi ar putea crește așteptările pentru o ședință Fed mai "hawkish". Președintele Lagarde și colegii săi sunt larg așteptați să anunțe prima creștere a ratei dobânzii din septembrie 2023, recunoscând practic că scenariul advers se materializează. Un acord care ar redeschide Strâmtoarea Hormuz ar fi binevenit de membrii BCE, dar nu va fi suficient pentru a opri creșterea dobânzii de miercuri. În plus, pe baza comentariilor continue ale oficialilor BCE, discuția la "turnul" BCE din Frankfurt se va concentra și pe scenariul sever, care, în principiu, ar putea justifica o serie de creșteri ale ratelor dobânzii. O creștere a ratei în iulie nu va fi anunțată dinainte, dar Lagarde poate ghida cu ușurință așteptările dacă "șoimii" solicită astfel de acțiuni, în timp ce un mesaj similar ar putea fi transmis și de prognozele personalului, dacă cifrele headline și core CPI pentru 2026 sunt revizuite agresiv în sus. În consecință, conferința de presă obișnuită va atrage interesul pieței, crescând presiunea asupra lui Lagarde de a-și minimiza greșelile obișnuite. În ciuda poziției mai "hawkish" a BCE, euro a eșuat în a înregistra un raliu agresiv față de dolar. O creștere a ratei joi ar putea provoca o apreciere scurtă a euro doar dacă este însoțită de comentarii "hawkish". Dar chiar și atunci, preocupările legate de creștere ar putea, în cele din urmă, să afecteze apetitul pentru euro. Ceea ce ar putea schimba material perspectivele euro ar fi încheierea războiului din Ucraina și normalizarea relațiilor comerciale UE-Rusia.
**Banca Canadei, Australia și Japonia: Perspective mixte**
Miercuri, Banca Canadei este așteptată să mențină dobânda neschimbată, consiliul fiind foarte îngrijorat de slăbirea pieței muncii și de scăderea creșterii economice. Raportul slab al CPI din aprilie și cifrele PIB din primul trimestru au anulat orice gânduri "hawkish". Banca Centrală a Canadei va fi atentă și la relația comercială dificilă cu SUA, având în vedere revizuirea USMCA în iulie și ultimele știri privind impunerea de către SUA a unui tarif de 10% la anumite importuri din Canada. Există, de asemenea, un program încărcat pentru dolarul australian ("aussie"), dar doar sondajul de sentiment al consumatorilor Westpac din iunie ar putea atrage interesul pieței. Cu toate acestea, datele dezamăgitoare privind CPI și PPI din China de miercuri ar putea, de asemenea, mișca piața. Atât dolarul canadian ("loonie"), cât și dolarul australian ar putea fi prinse pe picior greșit săptămâna viitoare, adăugând pierderilor decente deja înregistrate. Între timp, cu dolarul/yen planând chiar sub 160, se pare că Ministerul de Finanțe japonez a ales să aștepte până la ședința BoJ din 16 iunie. Dacă piețele nu vor fi mulțumite de creșterea așteptată a ratei dobânzii de către BoJ și de retorica generală, atunci BoJ va fi forțată să intervină agresiv.
**Acțiunile americane și aurul: O privire finală**
Indicii bursieri din SUA continuă să monopolizeze fluxurile de piață și rămân aproape de maximele record. Febra AI a primit o mică lovitură de la rezultatele financiare ale Broadcom, dar va fi nevoie de mai mult decât un raport mediocr să diminueze apetitul. Cu toate acestea, anunțurile de câștiguri de săptămâna viitoare de la Oracle și Adobe, precum și IPO-ul SpaceX, ar putea alimenta preocupările actuale, investitorii amintindu-și de evaluările suprarealiste. Din punct de vedere al tranzacționării, ritmul raliului de la sfârșitul lunii martie a fost exponențial, crescând cu 20% în puțin peste două luni. Prin urmare, o corecție ar putea fi necesară pentru a consolida fundația actualei tendințe ascendente. Dar vor reacționa investitorii în mod matur la o scădere de 5% către zona 7.000?
În final, situația este mai puțin roză pentru aur. Metalul prețios rămâne aproape exclusiv influențat de dolarul american, fiind, de asemenea, afectat de vânzări continue din partea țărilor care urmăresc să-și sprijine monedele și/sau să-și refacă veniturile pierdute din petrol. O surpriză pozitivă în datele economice americane de săptămâna viitoare ar putea sprijini dolarul și ar submina semnificativ semnele tentative de stabilizare actuale.