Linia de fund săptămânală: conturarea unei înțelegeri
De TD Bank Financial Group 30 mai 26, 01:21 GMT
Puncte cheie canadiene Piețele au oscilat pe speranțe de armistițiu în Orientul Mijlociu, dar perspectivele rămân fragile. Economia Canadei a stagnat în ultimele două trimestre, cererea internă slabă și investițiile inegale indicând un impuls redus. Următoarea revizuire CUSMA este acum centrală, Canada căutând să asocieze o mai mare claritate comercială cu o strategie de investiții condusă de energie.
Puncte cheie din SUA Speranțele reînnoite ale unei prelungiri a încetării focului SUA-Iran au împins prețurile WTI cu 9% mai jos în această săptămână, până la 88 USD pe baril. Cheltuielile de consum au rămas rezistente în aprilie, pe fondul creșterii presiunilor inflaționiste și al diminuării economiilor gospodăriilor. Mai mulți oficiali ai Fed se alătură corului care devine din ce în ce mai hawkish, cu futures Fed estimați la 60% pentru o creștere a ratei până la sfârșitul anului.
Canada – Economia Canadei stagnează înaintea negocierilor comerciale Speranța unui acord de pace pentru a pune capăt conflictului dintre Iran și SUA și a deschide Strâmtoarea Hormuz a dominat piețele în această săptămână. În timp ce optimismul în jurul unui posibil armistițiu de 60 de zile a împins prețurile petrolului brusc mai jos (în scădere cu aproximativ nouă procente față de sfârșitul săptămânii trecute), volatilitatea rămâne ridicată. Piețele continuă să răspundă rapid la schimbarea titlurilor, subliniind fragilitatea perspectivelor. Pentru Canada, această volatilitate vine într-un moment în care accesul pe piața SUA rămâne o întrebare deschisă și continuă să apese asupra activității interne.
Primul raport trimestrial privind PIB-ul a arătat că economia a stagnat efectiv (-0,1% trimestrial anualizat, q/q), sub așteptări. Slăbiciunea a fost generalizată. Creșterea puternică a importurilor a tras în jos cifra superioară, dar cererea internă finală a scăzut din nou (-0,4% q/q) și continuă să progreseze în reprize (Graficul 1). Privind prin volatilitate, cererea internă finală este în creștere cu 1,3% de la an la an (y/y), dar aceasta este încă o cifră sub tendință și este în concordanță cu o economie care funcționează sub capacitate.
Cheltuielile gospodăriilor au crescut cu 1,5% q/q, susținute de servicii, dar impulsul s-a diminuat față de T4. Pe partea de investiții, creșterea bună a mașinilor, echipamentelor și produselor de proprietate intelectuală a fost compensată de o altă contracție mare a investițiilor rezidențiale (-7,9% q/q) și de cheltuieli mai slabe pentru structurile de inginerie. Investițiile guvernamentale s-au inversat, de asemenea, după câștigurile de la sfârșitul anului 2025. În general, economia continuă să se descurce greu, cu un impuls limitat înainte. În timp ce indicatorii timpurii din T2 sugerează o oarecare revenire (cu PIB-ul din aprilie urmărind mai sus), tendința mai largă indică încă o stagnare în economie și o creștere redusă.
Performanța slabă a creșterii Canadei pune accentul direct pe viitoarea revizuire CUSMA. Economia a funcționat sub norul accesului incert pe piața SUA încă de când a fost anunțată prima tranșă de tarife anul trecut. Luni, cele trei țări trebuie să se notifice reciproc cu privire la ce modificări doresc în acord, urmând să aibă loc discuții. Statele Unite și Mexicul au programat deja runde de negocieri formale. Ministrul pentru Comerțul SUA-Canada, Dominic Leblanc, este așteptat să călătorească la Washington săptămâna viitoare, dar termenele pentru negocieri rămân neclare.
Pentru a găsi câteva perspective asupra negocierilor, discursul prim-ministrului Mark Carney susținut săptămâna aceasta la New York a subliniat strategia Canadei. El a cerut un „nou parteneriat” cu Statele Unite, poziționând în același timp obiectivul Canadei de a se stabili ca „o superputere energetică”. Datele recente privind investițiile străine directe sugerează că ar putea exista ceva în strategie. Fluxurile din primul trimestru au fost raportate la 22 de miliarde de dolari (cu 4 miliarde de dolari mai puțin decât în T4), iar investițiile în sectorul energetic și minier au fost de 14,7 miliarde de dolari în trimestrul respectiv (Graficul 2). În timp ce aceste date sunt volatile, ele se aliniază cu strategia Canadei de a-și valorifica baza de resurse și de a atrage capital pe termen lung.
Economia canadiană continuă să se descurce greu sub un nor de incertitudine comercială. Speranța este că, în lunile următoare, va apărea claritate și stabilitate cu privire la relația comercială cu SUA. O certitudine economică sporită, împreună cu impulsul de a atrage capital global pentru a investi în Canada, pot pune bazele unei creșteri economice bazate pe productivitate.
SUA – Conturarea unei înțelegeri Au trecut trei luni de când SUA și Israel au lansat atacul inițial asupra Iranului. Speranțele pentru o rezoluție de pace pe termen mai lung au crescut în această săptămână după comentariile președintelui Trump că un acord de pace a fost „negociat în mare măsură”. Prețurile petrolului au scăzut brusc în urma știrilor, deși atacurile reînnoite din ambele părți la mijlocul săptămânii au estompat scurt optimismul. Dar, până joi seara, știrile au raportat că cele două părți au ajuns la un acord privind un memorandum de înțelegere de 60 de zile pentru a prelungi încetarea focului, în așteptarea aprobării președintelui Trump. Prețurile petrolului au scăzut cu 9% în această săptămână, iar benchmark-ul WTI se află în prezent la 88 USD pe baril.
Între timp, datele economice publicate în această săptămână au întărit un consumator mai prudent, dar încă rezistent, pe fondul presiunilor inflaționiste reînnoite. S&P 500 a crescut cu 1,3% în această săptămână, în timp ce randamentul Trezoreriei pe 10 ani a scăzut cu 12 puncte de bază și se află în prezent la 4,44%.
Publicarea în această săptămână a datelor privind veniturile și cheltuielile personale din aprilie a oferit o nouă doză de realitate cu privire la durerea cauzată gospodăriilor americane din cauza șocului energetic. Inflația PCE a crescut la un maxim de trei ani, de 3,8% de la an la an, și este probabil să împingă spre nord de 4% în mai, alături de o creștere continuă a prețurilor la benzină. Imaginea nu arăta mult mai bine odată ce au fost eliminate efectele alimentelor și energiei, inflația PCE de bază crescând la 3,3%. Măsurile pe trei și șase luni sunt și mai fierbinți, fiecare în creștere cu 3,8% (Graficul 1).
În ciuda creșterii inflației, consumatorul a rămas destul de rezistent. Cheltuielile nominale au crescut cu 0,5% m/m în aprilie, după un câștig mai puternic de 1% în martie. După ajustarea pentru inflație, câștigul din aprilie a părut mai puțin stellar, dar tot a crescut ușor cu 0,1% m/m. Inflația mai fierbinte lucrează, de asemenea, pentru a eroda puterea de cumpărare a consumatorilor, veniturile reale disponibile scăzând pentru a treia lună consecutivă. Acest lucru a făcut ca gospodăriile să se bazeze din ce în ce mai mult pe economii pentru a alimenta cheltuielile. Dar, cu rata economiilor scăzând la un minim de patru ani, buffer-ul arată din ce în ce mai subțire.
Conform unui sondaj recent realizat de Conference Board, gospodăriile raportează intenții de cheltuieli mai slabe în lunile următoare. Mai puține gospodării intenționează să achiziționeze articole scumpe, în timp ce două treimi dintre consumatori intenționează să reducă cheltuielile generale din cauza prețurilor mai mari. În timp ce valorile sondajului au fost un predictor mai puțin fiabil al cheltuielilor efective după pandemie, nu putem ignora complet semnalul.
Șocul energetic a tensionat și mai mult accesibilitatea pentru gospodăriile cu venituri mici și medii, care nu au beneficiat în aceeași măsură de câștigurile de anul trecut ale prețurilor locuințelor și ale acțiunilor. Și există un risc din ce în ce mai mare ca presiunile de accesibilitate să se agraveze dacă șocul energetic este susținut mult mai mult timp.
Un cor tot mai mare de oficiali ai Fed sună din ce în ce mai hawkish pe fondul creșterii presiunilor inflaționiste. Membrul consiliului de administrație, Lisa Cook, a declarat în această săptămână că, dacă dezinflația nu va relua curând, ea ar fi „pregătită să crească ratele”. Între timp, președintele Fed, Kashkari, a reiterat că lupta împotriva inflației are prioritate, deoarece piața muncii pare acum să fie într-o formă decentă. Acest lucru sugerează că raportul privind ocuparea forței de muncă de săptămâna viitoare va juca un rol secundar față de cifrele CPI din mai, care vor fi publicate pe 10 iunie. Futures Fed sunt acum estimați la 60% pentru o creștere a ratei până la sfârșitul anului, dar un raport de inflație mai fierbinte ar putea avansa așteptările pentru o creștere a ratei.